Да ли дигитални долар Фед-а оставља простора за крипто стабилне коине?

Током саслушања Џерома Пауела за потврђивање у Сенату Сједињених Држава 11. јануара, сенатор Патрик Туми поставио је питање садашњем и будућем шефу Федералних резерви: „Ако би Конгрес одобрио, а Фед тражио дигитални долар централне банке, да ли постоји било шта у вези са тим што би требало да спречи добро регулисани приватни стабилни коегзистент са дигиталним доларом централне банке?“

"Не. Никако“, одговорио је централни банкар — одговор који је сигурно донео олакшање крипто заједници. Барем Фед није желео да забрани стабилне цоинс. Тај метак је очигледно био избегнут.

Али, Тоомеи је поставио значајно и трајно питање: могу ли стабилни ковани новац и дигитални долар Федералних резерви заиста коегзистирати? Ако би поједини Американци имали малопродајне рачуне код Федералних резерви — као што је Тоомеи поставио у сценарију који је можда био преувеличан — „а Фед постаје малопродајни банкар у Америци“, зашто су некоме уопште потребни стабилни коини? Или традиционалне банке за становништво у том случају?

Заиста, у документу за дискусију објављеном 20. јануара, Фед је навео различите потенцијалне ризике повезане са дигиталним доларом, укључујући да би ЦБДЦ могао ефикасно да замени новац комерцијалне банке. Тај документ је имао за циљ да изазове коментаре јавности, док другде Фед није показао интересовање за журно избацивање дигиталне валуте упркос напорима других земаља попут Кине.

Нису сви претпоставили да то двоје може коегзистирати. „Широко и лако доступан дигитални долар би поткопао случај приватно издатих стабилних кованица“, Есвар Прасад, професор економије на Универзитету Корнел и аутор књиге, Будућност новца, рекао је Цоинтелеграпх-у, иако би „стабилни цоин-ови које издају велике корпорације и даље могли да имају вучу, посебно у оквиру сопствених комерцијалних или финансијских екосистема тих корпорација.”

Други су замислили одвојене и различите случајеве употребе за стабилне и дигиталне валуте централне банке, или ЦБДЦ, групу која би укључивала будући амерички дигитални долар. „Дефинитивно постоје различити случајеви употребе за сваки,“ рекао је за Цоинтелеграпх Даррелл Дуффие, Адамс истакнути професор менаџмента и професор финансија на Високој пословној школи Универзитета Станфорд. „На пример, мало је вероватно да ће Фед дати ЦБДЦ рачуне широком спектру страних потрошача“, а стабилни цоин-ови везани за доларе могли би бити веома корисни за вршење прекограничних плаћања и поравнања – испуњавајући стварну пословну потребу, сугерисао је.

Различите сврхе?

Да ли би заиста постојале различите употребе за дигитални долар и приватно издате стабилне цоине – или ће стабилне кованице вероватно бити замењене ЦБДЦ-овима широм света?

„Стаблецоинс се разликују од већине ЦБДЦ-ова по својој конструкцији и сврси“, рекао је за Цоинтелеграпх Матт Хиггинсон, МцКинсеи партнер који води глобалне иницијативе за блокчејн и дигиталну имовину консултантске фирме. ЦБДЦ обично имају намјеру да побољшају финансијску укљученост, смање трошкове готовине и, у одређеној мјери, прате финансијске трансакције (на примјер, у сврхе борбе против прања новца). Стаблецоинс, за поређење, су токенизована готовина везана за доларе која има за циљ побољшање брзине и ефикасности плаћања. „Њихове просторије су заиста различите, тако да нема разлога да не коегзистирају“, рекао је Хигинсон.

Дигитални долар се заправо не односи на технологију или ефикасност, рекао је за Цоинтелеграпх Јонас Гросс, председник Дигитал Еуро Ассоциатион. Као и код ЦБДЦ-а уопште, „могао би бити ефикаснији или стабилнији за руковање великим протоком малопродајних трансакција, где ДЛТ није потребан, или где људи више воле сигурност, стабилност и интероперабилност валуте коју подржава централна банка“.

Стаблецоинс, у поређењу, „фокусирају се на технолошке аспекте, омогућавају ефикасна плаћања због уклањања посредника и нових иновативних пословних модела“, рекао је Гросс. Њих двоје би могли наћи различите изборне јединице и вероватно би могли коегзистирати.

Неке земље би такође могле радије да доларизују своје економије помоћу стабилног долара, додао је Дафи. „И, неки би могли бити доларизовани против жеља својих централних банака. Не морају сви ЦБДЦ-ови бити засновани на блокчејну или базирани на технологији дигиталне књиге, као што је Дуффие приметио, додатно објашњавајући:

„Претпоставимо да ЦБДЦ није заснован на ДЛТ-у, а ми желимо да искористимо предности паметног уговарања или других ДЛТ апликација, било на велико или на мало. Стаблецоинс би ту могли да имају корисну улогу."

Чак ни Прасад није искључио могућност коегзистенције: „Стаблецоинс и дигиталне валуте централне банке могу се посматрати као комплементарни механизми плаћања, чак и ако би могли једни другима да згазе прсте у тој функцији.

Промена срца?

На саслушању за потврђивање, Пауел је изгледао љубазније према криптовалутама него у јулу 2021. када је рекао законодавцима: „Не би вам требали стабилни ковани; не би вам требале криптовалуте да имате дигиталну америчку валуту“, користећи то као аргумент у корист дигиталног долара Фед-а. Шта је могло да подстакне ову морску промену, под претпоставком да је то било?

„Чини се да су америчке институције, попут Фед-а и регулатора, схватиле да стабилни кокови могу пружити огромну подршку америчком долару“, сматра Гросс. Зашто? „Сви највећи стабилни коини су подржани америчким доларом“, а ако би ојачали своју позицију као средства плаћања у крипто простору, „то значи да амерички долар добија на значају.“

Прасад је имао још један став јер је мекши став председника Фед-а о стабилним цоин-овима могао бити резултат тога што се „утешио акцијама које разматрају Конгрес и разне регулаторне агенције да такве приватне криптовалуте доведу под строжи регулаторни надзор“.

Подметање монетарне политике?

Критичари криптовалута су чак сугерисали да би популарни стабилни цоин-ови на крају могли да поткопају традиционалне операције монетарне политике. Да ли су у праву? „Ако је деноминиран у америчким доларима, уз стабилност, не видим случај да би стабилни коини поткопали пренос монетарне политике“, рекао је Дуффие, додајући: „Заправо, извео бих супротан закључак.

Прасад се разликовао: „Стејбл ковани који поткопавају функцију медија централне банке могли би да допринесу већ значајним неизвесностима у преношењу монетарне политике на економску активност и инфлацију.

Хигинсон је, са своје стране, сматрао погрешном идеју да стабилни ковани могу утицати на монетарну политику. „Стаблецоинс су скоро потпуно резервисани“, што значи да је прави долар постављен у резерву за скоро сваки токенизовани стабилцоин долар, рекао је он, даље говорећи Цоинтелеграпху:

„Очигледни закључак је да то уопште не мења монетарну политику јер не мењате понуду долара у привреди.

„Малопродајни банкар за Америку?“

На крају, сенатор Тоомеи је покренуо сценарио током саслушања за потврђивање по којем би „појединачни Американци [били] имали малопродајне рачуне код ФЕД-а, а Фед би постао малопродајни банкар за Америку“. И он и Пауел су се сложили да ће ова улога бити далеко изван „историје, стручности, искуства или способности“ америчких Федералних резерви. Ипак, да ли је таква улога незамислива?

„Историјски гледано, централне банке су се клониле директних малопродајних односа“, рекао је Хигинсон за Цоинтелеграпх. „Зато постоји наш систем комерцијалног банкарства.“ Централне банке ретко издају валуту директно потрошачима, на пример.

Повезано: Ране птице: Амерички законодавци су инвестирали у криптовалуте и њихову политику дигиталних средстава

Штавише, својства стабилних кованица се разликују од оних већине тренутних или пројектованих ЦБДЦ-ова „по томе што се стабилни цоин-ови лансирају са овом функционалношћу паметног уговора која их чини програмибилним“, наставио је Хигинсон. Ово отвара могућности за њихову употребу које превазилазе оно о чему размишљамо у смислу традиционалне дигиталне валуте централне банке.

Ипак, идеја „малопродајног банкара у Америку“ можда неће бити тако лако прекинута. Недавни извештај ЕИ-а је, на пример, указао на исту околност — заиста, описујући ЦБДЦ који је депозите потрошача сматрао „егзистенцијалном претњом“ фирмама за финансијске услуге, укључујући банке за малопродају. Написао ЕИ:

„Ако клијенти могу да задрже свој новац у централној банци, немају потребу за малопродајном банком, а фирме ће видети да се њихове каматне марже нагло смањују.”

Ипак, ништа није сигурно. „Извештај Председничке радне групе о Стаблецоинс говори нам да је пут до увођења корисних и усаглашених стабилних цоин-а далеко од јасног“, рекао је Дуффие, закључујући: „Можда ће бити потребно законодавство, а то није лако или предвидљиво.