(Блумберг) — Инвестициони банкари у САД и Европи припремају се за потенцијално милијарде долара у укупном губитку на великим откупима уз помоћ левериџа док се боре да ослободе ризични корпоративни дуг који пада у вредности усред велике распродаје тржишта.
Најчитаније са Блоомберга
Највећи хит, који би могао да износи око милијарду долара, могао би да дође од преузимања компаније Цитрик Системс Инц., коју је потписала група зајмодаваца предвођених Банк оф Америца Цорп., Цредит Суиссе Гроуп АГ и Голдман Сацхс Гроуп Инц. јануара, према људима који познају послове и услове под којима су их банке склопиле.
Свака од три водеће банке могла би се суочити са губицима већим од 100 милиона долара, рекли су људи који су тражили да не буду идентификовани када се разговара о приватним трансакцијама.
С обзиром да Федералне резерве журе да повећају каматне стопе најбржим темпом у последњих неколико деценија, премије кредитног ризика нарастају далеко изнад нивоа о којима су банке преговарале са приватним капиталом током мирних дана јефтиног новца.
Композитори са обе стране Атлантика сада имају процењених 80 милијарди долара обавеза које подржавају откупе са левериџом које ће бити тешко продати на тржишту нежељених дугова које је ефективно замрзнуто. Иако је то скроман подухват у поређењу са залихама од више од 200 милијарди долара који су кренули у кризу 2008. године, забринутост је да ће отписи расти како стопе расту, што ће успорити зараду.
„Разлика овог пута је у томе што Фед неће никога извући као кауцију“, рекао је Ричард Фарли, партнер у Крамер Левин Нафталис & Франкел ЛЛП, који саветује банке и директне зајмодавце о финансирању откупа.
Прошле недеље Деутсцхе Банк АГ показала је својим колегама размере проблема јер је продала обвезнице са високим приносом које подржавају откуп компаније за паковање Интертапе Полимер Гроуп Инц. по цени од само 82 цента по долару, што је један од највећих попуста на нову јунк обвезницу питање за две деценије.
Море Паин
Исто за Цредит Суиссе. Завршио је продају ове недеље понуде која подржава куповину компаније Лоне Стар Фундс за дистрибуцију хемикалија Мануцхар НВ уз највећи попуст у деценији за европско тржиште: 86 центи на евро.
Попусти можда неће морати да буду тако велики за компаније које се сматрају мање осетљивим на економски циклус и сваки преокрет у тржишном расположењу може на крају смањити бол за банке. Али ако не дође до изненадне промене у кредитним условима, губици би се могли брзо нагомилати на пословима који су потписани по веома повољним условима за зајмопримце, као у случају Цитрик-а.
Банке су пристале на максималну стопу од 9% на 4 милијарде долара необезбеђених обвезница које подржавају тај посао. Са просечним приносом на ризичне ЦЦЦ хартије од вредности који се сада приближава 13%, зајмодавци ће можда морати да продају дуг са дисконтом знатно испод 90 центи да би привукли интересовање купаца, што би потенцијално довело до стотина милиона долара губитака само на тој транши, према људи и према прорачунима Блумберга.
Представници Банк оф Америца, Цредит Суиссе и Голдман Сацхса одбили су да коментаришу.
У британском уговору о преузимању приватног предузећа Вм Моррисон Супермаркетс Плц, група осигуравача на челу са Голдман Сацхс-ом већ је остварила губитке од преко 125 милиона фунти (153 милиона долара) тако што је пребацивала делове финансирања уз велике попусте. Бол ће се продубити док се зајмодавци припремају да продају део од 2.2 милијарде фунти зајмова који још увек стоје на њиховим књигама уз попуст у ниским до срединама 90-их, рекли су људи који познају тај посао.
Прочитајте више: Аполо, Царлиле Видите како прикупљање средстава у откупу споро уз тржишта на ивици
Друге изазовне трансакције укључују Стандард Генерал откуп медијске компаније Тегна Инц., Аполло Глобал Манагемент Инц. аквизицију произвођача ауто делова Теннецо Инц. и Цлаитон, Дубилиер & Рице преузимање компаније за металне кровове Цорнерстоне Буилдинг Брандс Инц., наводи се у људи. Банке су пре неколико недеља почеле неформално да испитују инвеститоре о финансирању Цорнерстоне, али трансакција тек треба да се појави.
„Банке су пристале да финансирају послове пре неколико месеци и имали смо огромну промену у очекивањима“, рекла је Никол Хамонд, виши портфолио менаџер у Ангел Оак Цапитал Адвисорс. „Неизвесна економска позадина доводи до тога да инвеститори буду много селективнији и желе да буду плаћени више за ризике које преузимају.
Ризичан посао
Размере проблема постаће јасније када банке објаве зараду у другом кварталу. Неки људи у Европи одлучили су да задрже кредитне обавезе у својим билансима како би избегли кристализоване губитке док се надају да би се тржишта могла преокренути, кажу људи.
То се десило и у САД. Група банака на челу са Банк оф Америца је на крају сама финансирала зајам од 615 милиона долара који је подржао куповину компаније ВКСИ Глобал Солутионс од стране Баин Цапитала, након што није успела да пласира дуг институционалним инвеститорима.
Раније ове године, спонзори су могли да се обрате приватним зајмодавцима богатим готовином како би пласирали најризичнији део финансирања откупа. Али нејасно је колики ће апетит зајмодавци у сенци - и више опортунистички попут хеџ фондова - имати у наредним месецима.
Банкари су обавезни да означе обавезе на нивоима за које мисле да би дуг могао очистити тржиште чак и ако га још нису продали. У првом кварталу 2020., на пример, ЈПМорган Цхасе & Цо. и Цредит Суиссе су узели стотине милиона отписа у вези са пословима аквизиције које су пристали да финансирају пре замрзавања кредитних тржишта изазваних пандемијом.
Они су успели да надокнаде већину тих губитака захваљујући историјској интервенцији ФЕД-а да подрже економију и ток кредита. Данас, док се централни банкари боре са највишом инфлацијом у последње четири деценије, тржишни практичари кажу да је теже замислити биковски сценарио у којем се вредности дуга брзо опорављају.
„Многи паметни људи мисле да ће бити још горе“, рекао је Фарли за Крамер Левин.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/валл-стреет-фацес-биллион-доллар-120223691.хтмл