Како је БлоцкФи прешао од Тецх Уницорн-а до Црипто Бурноут-а

Пре само 12 месеци, БлоцкФи је кренуо. Фаст.

Крипто зајмодавац је постао један од најбрже растућих стартапа у индустрији усред бурног тржишта бикова и низа нечувених процена 2021. године, прикупивши стотине милиона долара од финансијера са плавим чиповима, укључујући Баин Цапитал, Тигер Цапитал и Петер Тхиел'с Валар Вентурес.

Чинило се да неко време ништа не може да успори метеорски успон генералног директора Зака ​​Принса. И мало ко је могао да предвиди шта ће доћи: изненадни 250 милиона долара спасавање јуна, у једанаестом сату оркестрирао Сам Банкман-Фриед из ФТКС-а. 

Суштина онога што је пошло наопако и зашто, држи кључне лекције не само за БлоцкФи, већ и за све компаније које се баве криптовалутама које се крећу кроз успоне и падове тржишног циклуса, рекли су извори за Блоцкворкс. У Принцеовом случају, скори колапс његове компаније може се пратити барем још прошле године, када је низ критичних — и понекад упитних — одлука менаџмента оставио зајмодавца на климавим ногама.

Подстрек? Руководиоци БлоцкФи-ја тихо жуде за нечим што би представљало први низ подухвата стартапа од неких од највећих играча на Волстриту, чак и када су крипто тржишта посртала.

У данима који су претходили ФТКС уговору, којим је Банкман-Фриед додељивао право да купи БлоцкФи за само 15 милиона долара, Принс је заказао низ састанака извршних директора у покушају да открије друге опције - са ЦонсенСис, Бинанце, Фортресс, ЈПМорган, Галаки Дигитал, као и блокчејн магнат Бари Силберт, између осталих — према Принсовом Гоогле календару.

Блоцкворкс је разговарао са три извора упозната са овим налогом, укључујући садашње и бивше запослене у БлоцкФи-ју. Извори су добили анонимност да разговарају о осетљивим пословима. Такође се ослања на интерне документе компаније које добија Блоцкворкс.

Једна или две, можда безначајне, грешке, како се испоставило, могле су бити скоро фатална мана овог стартапа. 

Портпарол БлоцкФи-а је одбио да коментарише. 

Преокрет судбине

Један покушај прикупљања капитала у питању, чији исход није раније објављен, био је намењен бити БлоцкФи-јева серија Е рунда у јуну 2021., а Принс је поставио амбициозан циљ да заради огромних 500 милиона долара по вредности од 4.5 милијарди долара. 

Принц је куповао БлоцкФи истакнутим крипто инвеститорима и традиционалним менаџерима имовине. Међу њима: Тхирд Поинт Манагемент Дана Лоеба, под строгим условом да БлоцкФи изађе на берзу или да буде директно купљен по удвострученој вредности од 9 милијарди долара. Друго: Хедосопхиа оф Лондон, заједно са низом других високопрофилираних ризичних капиталиста.

Повишица на крају је затворен на мање од половине Принсовог циља, на 225 милиона долара, без учешћа Тхирд Поинт-а — иако по истој процени, рекли су извори. Представник Тхирд Поинта је одбио да коментарише. 

Разлози које наводе извори за његово исклизнуће крећу се од нервозе након случајних исплата биткоина БлоцкФи-ја само неколико недеља раније до потенцијалних будућих регулаторних сукоба: месец дана касније, државни регулатори у Њу Џерсију, Тексасу, Алабами и Вермонту наредили су стартупу да престане да нуди своје камате. који носе крипто рачуне у својим регионима.

Те случајне исплате се односе на 'дебео прст' грешке током врхунца тржишта бикова, што је значило да су награде за улагање биле деноминиране у биткоинима (БТЦ) уместо у доларима везаним стабилним цоинима ГУСД, што је резултирало погрешним трансферима од 10 милиона долара. Неки корисници су добили чак 700 БТЦ (28 милиона долара) уместо предвиђених 700 долара.

Најмање једна особа је отпуштена због инцидента, према два извора.

Ипак, смањена серија Е затворена је око три месеца након што је стартуп донео кући 350 милиона долара Сериес Д у марту 2021. године, катапултирајући своју процену статуса једнорога на 3 милијарде долара. БлоцкФи-јева серија Ц, која је затворена у августу 2020, проценила је фирму на 450 милиона долара.

Извори су описали пад БлоцкФи-ја као причу упозорења о технолошким стартаповима који пролазе кроз експоненцијални раст - али не успевају да обезбеде баланс у припреми за проширено тржиште медведа.

Али претња медведа је узурпирана регулаторним сукобима. Прошлог новембра — недељу дана након што је биткоин достигао врхунац изнад историјског максимума од 69,000 долара — извештава се сурфацед детаљно разлажући везу СЕЦ-а са БлоцкФи-јевим каматоносним крипто рачунима, које је савезно регулаторно тело сматрало хартијама од вредности, понављајући државне чуваре.

Истрага СЕЦ-а била је ударац моралу компаније, коју су извори категорисали као благо оштећену након погрешних исплата биткоина у мају 2021., шест месеци пре него што се СЕЦ појавио.

Поравнање је постигнуто у фебруару 2022, са БлоцкФи слагање да наплати 100 милиона долара казни федералним и државним регулаторима. Компанија је такође пристала да престане да нуди производе приноса америчким малопродајним инвеститорима - али не и акредитованим институцијама. 

БлоцкФи је намеравао да региструје своје каматоносне рачуне као хартије од вредности, што би дало зелено светло да се производ поново пласира у малопродају у САД. 

Међутим, овај потез је поново одложен крајем августа, у очекивању ревизије, сазнаје Блоцкворкс. Извршни директори су рекли да нису очекивали да ће имати више капитала и мање конкуренције, каже особа блиска овој ствари.

Интерно, запослени у БлоцкФи-ју рекли су да је руководство компаније почело да врти муку СЕЦ као плус. 

„Прича је била: 'Ово је заправо сјајно, сада можемо да будемо једна од првих крипто компанија које су регистроване код СЕЦ-а - ми утиремо пут'“, рекао је један извор.

Упркос привлачности потенцијалног благослова СЕЦ-а, БлоцкФи, који је историјски извлачио око 70% депозита клијената из САД, преживео је стабилна повлачења. 

Већи недостатак? 

Извори су категорисали кашњење као главни фактор који је допринео паду и предуслов за узимање новца Банкман-Фриед-а — макар само зато што би се мејнстрим ризични капиталисти клонили. 

Већи егзодус инвеститора уследио је након што је БлоцкФи затворио рачуне америчких трговаца између фебруара и марта, отприлике преполовивши нове пријаве. Кориснички депозити БлоцкФи-ја су на врхунцу прошле године износили више од 10 милијарди долара - накратко су се кретали на 8 милијарди долара пре него што су пресушили на између 2 и 3 милијарде долара. 

Пад је одмерен криптовалутом медвед тржиште, пошто је дигитална имовина изгубила скоро 60% своје вредности.

Серија Ф до СБФ

Јасно је да је Банкман-Фриедова ињекција готовине — са опцијом да одмах купи БлоцкФи — била знак узвика у тешких и тешких 18 месеци за Принсову фирму.

Инсајдери компаније су детаљно описали низ проблема, у распону од незграпног технолошког стека који покреће релативно опскурни програмски језик, Еликир („писати књигу на латинском“), до менталитета подстакнутог немилосрдним ставом „број се повећава“, фокусиран на повећање депозити клијената који се удвостручују као обавезе.

„Радили смо са лошим технолошким стеком због чега смо били експоненцијално спорији – спорији у увођењу производа и ажурирања од наших конкурената, и морали смо да ангажујемо више програмера да то надокнадимо“, рекао је један извор.

БлоцкФи је прошле године отпустио свог главног технолошког директора, који се придружио 2018. Фирма је такође затражила од свог главног директора за раст, рекли су извори. 

Бројни други кључни запослени су недавно отишли, укључујући друге вође раста и развоја и Мича Порта, потпредседника за стратегију и финансије.

Порт је преузео позицију стручног сарадника у компанији Баин & Цомпани и одбио је да коментарише, осим што је навео да је БлоцкФи „невероватна компанија за рад са неким од најталентованијих људи са којима сам икада радио“.

Други руководиоци су такође на одласку, своје одлуке, укључујући Дејвида Олсона, Шејна О'Калахана и Самију Бају. Кључне личности које воде институционалну страну пословања БлоцкФи-ја остају, укључујући ветерана Банк оф Америца Гилес Цолвелл и Брајан Оливер. Оливер се придружио у мају, пошто је провео деценију у приватној инвестицијској компанији Ред Девил Инвесторс.

БлоцкФи је имао највише око 1,000 запослених. А његова путања раста померила је језгро компаније, на неки начин, даље од њених крипто-нативних корена.

На пример, најновији директори маркетинга и раста компаније нису имали професионално крипто искуство, слично као многи нови регрути — промена која се интерно сматра добром: крипто аутсајдери би наводно привукли друге сличне. 

БлоцкФи је тражио ликвидност - брзо

Принс и други руководиоци су били подстакнути у потрази за Серијом Ф крајем 2021, уз подршку ЈПМоргана, од стране онога што су сматрали прикривеним асом: рачуни БлоцкФи-ја који носе камату ускоро ће бити прва и једина понуда регистрована у СЕЦ-у, статус што би у теорији масовно привукло малопродајне инвеститоре.

БлоцкФи је првобитно настојао да прикупи до 500 милиона долара по процени између 6 и 7 милијарди долара (око 60% више од последње рунде), рекли су извори, али с обзиром да је компанији било забрањено да сервисира нове америчке купце, показало се да је то тешко продати.

Особљу је у међувремену речено да ће компанија ускоро изаћи на тржиште. Како су се преговори одуговлачили, потенцијална повишица је испарила, на крају циљајући на оскудних 85 милиона долара уз процену од милијарду долара.

Квалификатор прикупљања тих средстава био је да смањио 20% запослених да повећа профит, што је компанија остварила у јуну заједно са сличним Цоинбасе Близанци.

БлоцкФи је уверио запослене да је солвентан, тврдећи да је могао да поднесе двоструко више повлачења током колапса тржишта у мају и јуну, рекли су извори. Купци су извукли око 30,000 БТЦ (568 милиона долара, сада), 230,000 ЕТХ (сада 292 милиона долара) и 1.5 милијарди долара у стабилним цоинима између јуна и јула, према документима компаније. 

Иако је нејасно колико је БлоцкФи дошао до ивице, компанија никада није суспендовала повлачења или друге функције током широко распрострањеног крипто обрачуна. Извори су компанију назвали добрим, етичким актером заглављеним у немогућој ситуацији. Банкман-Фриенд који је гладан аквизиције и крипто паметан, иначе не би инвестирао, тако да аргумент иде. 

И конкуренти Целсиус и Воиагер су се поколебали под теретом каскадних позива на маржу и пада цена, пошто су масовна повлачења са паничног тржишта довела до банкрота обе компаније и десетине хиљада корисника без џепа до данашњег дана. Корисници су се огласили друштвеним медијима како би изразили недостатак комуникације и средстава за живот који виси о концу. 

БлоцкФи је преузео супротан корак. Компанија је могла — хипотетички, у стварном стиску — да прода колатерал својих институционалних купаца ради повлачења услуга, иако би такве екстремне мере сигурно узнемириле њену богату клијентелу.

Без обзира на то, претња неизводљивог повлачења која се назире само је учинила подизање готовине још хитнијим.

Продајем БлоцкФи око блока

У петак, 10. јуна — три дана пре него што је БлоцкФи отпустио 20% свог особља — Принсов телефон са седиштем у Њујорку зазвонио је са кључним обавештењем у 9:00: „Пинговање великих инвеститора“, заједно са састанком одбора два сата касније. 

Требало је да уследи недељни низ састанака, који ће почети у недељу у 10:30 са 30-минутним разговором са Кајлом Дејвисом и Су Зхуом, суоснивачима сада банкротиране фирме крипто хеџ фондова Капитал с три стрелице, заједно са Брајаном Оливером (генерални директор институција БлоцкФи-ја), као и додатним руководиоцима БлоцкФи-ја. 

Четири дана касније, БлоцкФи је рекао да јесте ликвидиран све позиције Тхрее Арровс Цапитал-а.

Осим приватних термина, једини заказани састанци који су одсутни су једнонедељна серија названа „Пројекат Батман“, у којој су укључени Принс, Амит Цхеела (виши потпредседник за финансије БлоцкФи-ја), Метју Чен (БлоцкФи-јев стратег за корпоративни развој) и одређени број ЈПМорган финтецх-а -фокусирани инвестициони банкари.

Среда, јун КСНУМКС

• 8:30: Марк Јуско (Морган Крик, извршни директор)
• 9:30: Тони Лауро (БлоцкФи, финансијски директор); Флори Маркез (БлоцкФи, суоснивач); Џонатан Мајерс (БлоцкФи, генерални саветник)
• 6:15: Роби Гутман (НИДИГ, извршни директор; Стоне Риџ, шеф стратегије дигиталних средстава); Рос Стевенс (Стоне Ридге, извршни директор); Маркез (БлоцкФи, суоснивач)

Четвртак, јун КСНУМКС

• 9:00: Маркес (БлоцкФи, суоснивач); Лауро (БлоцкФи, финансијски директор); Џејмс Фицџералд (Валар Вентурес, оснивачки партнер); Андрев МцЦормацк (Валар Вентурес, оснивачки партнер)
• 10:30: Јуско (Морган Крик, извршни директор)

Петак, јун КСНУМКС

• 2:45: Рицхард Цханг (водећи на тржишту капитала, ФТКС Вентурес)
• 4:00: Барри Силберт (Дигитал Цурренци Гроуп, извршни директор)

Субота, јун КСНУМКС

• 12:00: Гутман (НИДИГ, извршни директор; Стоне Риџ, шеф стратегија дигиталних средстава); Стивенс (Стоне Риџ, извршни директор); Фицџералд (Валар Вентурес, оснивачки партнер); МцЦормацк (Валар Вентурес, оснивачки партнер); Давид Хеллер (инвеститор, бивши извршни директор Голдман Сацхса)
• 3:30: Крис Фераро (Галаки Дигитал, ЦИО)
• 6:00: БлоцкФи правни тим
• 8:00: Томас Фарли (Буллисх, будући извршни директор)

Недеља, јун КСНУМКС

• 8:30: Банкман-Фрид (ФТКС, извршни директор); Царолине Еллисон (Аламеда Ресеарцх, извршни директор); Рамник Арора (ФТКС, шеф производа)
• 9:00: Бриан МцГратх (Риббит Цапитал, генерални партнер)
• 1:00: Петер Бригер (Тврђава, директор), Маиерс (БлоцкФи, генерални саветник)
• 2:00: Цхеела (виши потпредседник за финансије БлоцкФи-ја); Елисон (Аламеда Ресеарцх, извршни директор); Арора (ФТКС, шеф производа); Банкман-Фрид (ФТКС, извршни директор); Маиерс (БлоцкФи, генерални саветник)
• 5:00: Цхеела, Пхил Рицх (Бинанце, спајања и аквизиције); Каисер Нг (Бинанце, виши потпредседник за финансије); Кен Ли (Бинанце, спајања и аквизиције); Мајкл Чен (Бинанце, шеф одељења спајања и аквизиција)
• 6:00: Састанак одбора БлоцкФи са три адвоката Хаинес Бооне (спољна адвокатска фирма БлоцкФи)
• 8:00: Цхеела, Давид Мерин (ЦонсенСис, шеф корпоративног развоја), Маттхев Гилмоур (ЦонсенСис, сарадник за корпоративни развој)

Понедељак, јун КСНУМКС

• 8:30: Гевин Мајкл (Баккт, извршни директор)
• 9:00: Хауард Чен (ЈПМорган, ко-шеф тржишне инфраструктуре); Дан Помбо (ЈПМорган, шеф одељења за реструктурирање); Џереми Сипзнер (ЈПМорган, извршни директор), Ксавиер Лориферне (ЈПМорган, генерални директор, спајања и аквизиције); Кеитх Цантон (ЈПМорган, шеф приватног тржишта капитала)
• 9:30: Питер Смит (Блоцкцхаин.цом, извршни директор)
• 4:00: Том Џесуп (Фиделити, председник дигиталних средстава)
• 5:00: Марсхалл Беард (Гемини главни стратегијски службеник)
• 6:00: ФТКС руководиоци

Уторак, јун КСНУМКС

• 9:30: Маркес (БлоцкФи, суоснивач); Лауро (БлоцкФи, финансијски директор); Фредерик Мијнхардт (СецФи, извршни директор)
• 11:00: Састанак БлоцкФи-ја за све руке да се најави спасавање ФТКС-а
• 11:30: Блоомберг новинар

Иако није јасно да ли је сваки заказани позив на крају одржан, са свим присутнима, Принс је организовао састанке са главним играчима из Бинанце, Риббит Цапитал, ЦонсенСис, Фиделити, Баккт и Гемини, између бројних разговора са Банкман-Фриедом и Аламедин Елисон.

Један извор је описао све руке у којима је Принс открио спасавање: „Зак долази и покушава да прода СБФ договор, псујући и псујући – више не у корпоративном режиму. Рекао је: 'Ово је јебено сјајно, ово је невероватно' и, 'Нико други ово није могао да уради, али ми смо то урадили'.”

Принс је тврдио да је спас био бољи од Серије Ф, јер нису морали да се одрекну капитала.

Месец дана касније, БлоцкФи је понудио 80% до 90% преосталог особља (око 700) добровољне отпремнине вреди 10 недеља плате. Неких 200 прихваћених, према извору. Компанија сада има између 400 и 500 запослених.

Неком преосталом особљу понуђен је посебан, компликованији договор: повишице од 10%, са потенцијалом да добију до 20% плата за 6 месеци — ако одељења испуњавају нове, строже мере.

Ти показатељи су укључивали повећање вредности депозита приватних клијената на каматоносним рачунима за 40% до краја јануара на 3 милијарде долара, као и смањење сагоревања новца испод 6 милијарди долара до краја године. 

Заиста, БлоцкФи, као и многи његови почетници заглављени у режиму раста, ретко је бележио нето позитивне токове новца. Оперативни новчани ток компаније био је у минусу за 13.8 милиона долара у јуну, његовом најгорем месецу ове године, и негативан за 12 милиона долара у јулу и 9.1 милион долара у августу - у просеку 7 милиона долара месечно у 2022. - према интерном документу.

Документација је такође показала да је оперативни губитак готовине БлоцкФи-ја био позитиван само један месец ове године: мај, добар за 1.7 милиона долара у зеленом, што је посебно оптимистичан приказ који даје наду. 

Новац БлоцкФи-ја ове године до августа: 55.9 милиона долара у минусу.

Шта заиста кошта интегритет?

Шта је следеће за БлоцкФи данас је далеко од извесног. Одређени број истакнутих крипто играча, иако су одбили да говоре у записник, похвалили су њихове напоре и њихов интегритет — и посебно су истакли њихову спремност да безглаво зароне у алтернативне токове прихода, уместо да удвоструче оно што није функционисало.

„Види, да ли бих желео да будем БлоцкФи? Не“, рекао је један извор. „[Извршни директори] су зарадили много новца. Могли су уновчити и затворити. Могли су да експлоатишу своје инвеститоре. Оно што су изабрали да ураде, а надамо се и оно што још увек раде, много је теже.”

Доливање уља на ватру: имплозија изазвана стабилним новцем Терра депеггинг, заједно са згужвавањем ривалских крипто зајмодаваца целзијус Воиагер. Месечни приходи БлоцкФи-а су се смањили на 15 милиона долара до јула и августа – што је пад од 70% у односу на почетак године.

Компанија је у јануару зарадила 48 милиона долара између прихода од кредитирања (33 милиона долара), трговања (11 милиона долара) и прихода од кредитних картица (4 милиона долара). 

И у јулу и у августу, БлоцкФи је привукао 15 милиона долара месечног прихода кроз своје три примарне понуде, при чему је позајмљивање чинило близу 80%. Све у свему, било је мање од половине онога што је фирма донела током јунских 32.5 милиона долара. 

БлоцкФи-јева кредитна картица се показала отпорнијом од трговања, генеришући до 2.3 милиона долара месечно у каснијој фази, што је пад са 4 милиона долара у јануару. Трговање је износило само 1 милион долара у августу, што је мање са 6.8 милиона долара и 7.2 милиона долара у мају и јуну, респективно.

Компанија се сада нада да успостављање међународних фиат он-рампс и Стрипе подршке за плаћање могу помоћи да се оживе те бројке, уз понуду крипто деривата својим институционалним клијентима, према интерним документима и изворима. Портпарол Стрипеа је одбио да коментарише.

Иако таква интеграција не би баш значила експлицитно партнерство са платним гигантом, осим тога, БлоцкФи би био купац поред ФТКС-а и Цоинбасе-а.

Укључивање ФТКС кастоди услуга и лансирање деривата за институције су такође покренути, заједно са кампањама за враћање повучених депозита клијената. БлоцкФи је циљао приходе од кредитирања и трговања посебно као примарне путеве за раст.

БлоцкФи-јеве америчке лиценце, за које је потребно много времена да се добију, изгледају као примарне награде за Банкман-Фриед, заједно са његовим солидним институционалним пословањем.

Већина запослених у компанији још увек чека да чује шта се дешава са њиховим капиталом, рекао је један извор. Вероватно ће се претворити у ФТКС капитал, али под различитим и непознатим основама.

У заједничком настојању да задржи особље, БлоцкФи је недавно повећао тежину својих циљева задржавања везаних за понуђене бонус пакете - од 40% до 80% - смањење значаја за депозите клијената и стопу сагоревања готовине. 

То није баш срећна прича, врхунац метеорског успона БлоцкФи-ја, оне која је видела да суоснивачи Принс и Маркес накратко превазилазе дигитална средства, изван финтецх-а у ширу технолошку нирвану, заједно са конференција кола и матица TV појаве.

Могле би се извући многе поуке из саге о БлоцкФи која је тако речено, било да се ради о „Не летите преблизу сунцу“, до „Депозити клијената су ужасна метрика раста за криптовалуте“ или „Не позајмљујте криптовалуте Су Зху и Киле Давиес.” 

Али, можда је тако једноставно…

„Никада немојте случајно послати биткоин уместо стабилног новца.“

Мајкл Бодли је допринео извештавању.

Добијајте најважније вести о криптовалути и увиде у току дана у пријемно сандуче сваке вечери. Претплатите се на Блоцкворкс-ов бесплатни билтен сада.