Јим Црамер каже да „Није касно“ да се клади на ове поновне представе

Блоомберг

Валл Стреет потврђује инфлацију својих портфеља тржишта дуга

(Блоомберг) - Од менаџера новца у БлацкРоцк-у и Т. Рове Прице, аналитичарима Голдман Сацхс-а, кредитним радњама које воде Блацкстоне и ККР, нова економска реалност подстиче најмоћније снаге Валл Стреета да прилагоде своје инвестиционе стратегије. Пораст инфлације који треба да прати постпандемијски економски бум је претећи да преокрене четвородеценијски пад САД-а каматне стопе, што је потакнуло журбу да заштити вредност трилиона долара инвестиција на тржишту дуга. Први знаци овог помака већ су се појавили: ове компаније и друге улажу новац у зајмове и записе који нуде променљиве каматне стопе. За разлику од фиксних плаћања на већини конвенционалних обвезница, оне на дугу са променљивом каматном стопом расту као референтне стопе, помажући у очувању њихове вредности. „Имали смо дугих 35 до 40 година пада стопе која је била велика подршка иза фиксних улагање у доходак, велика подршка која се шири вишеструким капиталима, тако да је нама који живимо и дишемо улагањем ветар у леђа већ дуго “, рекао је Двигхт Сцотт, глобални шеф кредита у компанији Блацкстоне, која управља 145 долара милијарде корпоративног дуга. „Мислим да више немамо ветар у леђа, али још увек немамо ветар у лице. О томе је заправо реч у разговору о инфлацији. “Да будемо јасни, нико не предвиђа врсту раширене инфлације каква је захватила САД економија пре скоро пет деценија. Ипак, суптилно преокретање плиме већ је у току, кажу многи. Не од 2013. године, у месецима пре него што је председник Федералних резерви Бен Бернанке покренуо такозвани сужавајући тантрум сугеришући да би централна банка могла почети да успорава темпо монетарних подстицаја, глобалне обвезнице биле су под толиким притиском да започну годину. Потакнуте растућом забринутошћу да ће се цјеновни притисци поново појавити усред економског процвата покретаног вакцинама, заосталом потражњом потрошача и још једним кругом владиног подстицаја, 10-годишњи приноси трезора порасли су више од 0.4 процентног поена. Усред преокрета, можда ниједно тржиште не привлачи већу пажњу од позајмица под левериџом. Недељни приливи у фондове који купују тај дуг већ су три пута премашили милијарду америчких долара ове године - што је покренуло нове приче о пену - након што тај праг није прешао од 1. Релативно високи приноси класе имовине чине је привлачном инвестицијом за компаније које желе да се врате како се смањује јаз између стопа Трезора и дуга предузећа. Истовремено, очекује се да ће континуирана монетарна и фискална подршка креатора политике повећати зараду компанија, помажући им да смање вишеструке дугове који су се повећали усред пандемије. Ипак, оно што зајмове под левериџом чини многима посебно атрактивним је њихов лебдећи ток плаћања. Како дугачак крај криве трезора наставља драматичан успон, њихов недостатак трајања - или осетљивост на цене на кретање основних стопа - пружа инвеститорима значајну заштиту, чак и у окружењу у којем Фед држи своју каматну стопу близу нуле и фронт-енд усидрен за године које долазе. „Данас не купујете зајмове под леверажом јер очекујете да ће компонента са променљивом каматном стопом порасти“, рекао је Лотфи Кароуи, главни кредитни стратег у Голдман Сацхс-у. „То није теза. Компонента са променљивом каматном стопом остаће равна у догледној будућности. Купујете је јер је тема рефлације нешто што више боли тржиште обвезница с високим приносом у односу на тржиште зајмова. “То не значи да нежељене обвезнице не привлаче ни свој поштени удео у готовини. Класа имовине често може бити сигурна лука од претње порастом стопа с обзиром да побољшана макроекономска позадина тежи ка смањењу кредитног ризика, омогућавајући стезању ширења. Нова емисија креће рекордним темпом за почетак године, а немилосрдни лов на ризичну имовину гурнуо је приносе на дуг испод 4% први пут икада раније овог месеца. С обзиром на снажне изгледе за раст, Мицхаел Кусхма, главни директор за инвестиције за глобални фиксни приход у компанији Морган Станлеи Инвестмент Манагемент, рекао је да му је пријатно да се још више смањи у кредитном квалитету у обвезнице Б и ЦЦЦ оцењене за генерисање враћа се. Компанија је такође додала изложеност позајмљеним кредитима „кад то има смисла“, рекао је, напомињући да неки клијенти не могу задржати дуг у својим портфељима. Ипак, неки кажу да рекордно ниски приноси, чак и у најризичнијим сегментима тржиште обвезница шпекулативне класе, у комбинацији са чињеницом да су се просечни рокови доспећа знатно повећали током протекле године, појачали су потенцијални ризик и умањили привлачност класе имовине као склоништа у односу на зајмове. „Повећали смо издвајање за банкарске зајмове. , делом продајом високог приноса “, Себастиен Паге, шеф глобалне мулти-активе у Т. Рове Прице, речено е-поштом. „Реците овако: ако можемо добити сличан принос на високе приносе и зајмове, на основу ризика прилагођених класа имовине која би се требала понашати најбоље у растућим стопама - зајмови - изгледа атрактивније.“ Флоатер ФеверНе може сваки менаџер имовине једноставно назвати повећавају свој кредитни ризик, наравно. Многима је једна алтернатива тржиште обвезница са променљивом каматном стопом, обично успавани кутак висококвалитетних кредита са прилично уском базом купаца. Последњих недеља потражња је порасла јер инвеститори желе да избегну негативне укупни принос дуга са фиксном стопом. То подстиче налет новог издавања, укључујући први икада нефинансијски посао везан за стопу обезбеђења преко ноћи, мерило намењено замени Либора као референтне стопе за стотине милијарди долара дуга са променљивом каматном стопом. „Велики ризик на тржишту заиста постоји инфлација, било да је привремена или је нешто дубље укорењено “, рекао је Арвинд Нараианан, шеф инвестиционог кредита у Вангуарду. „На тржишту постоји само огромна количина подстицаја, како монетарних тако и фискалних, који фаворизују економски раст.“ Други се окрећу езотеричнијим класама имовине, укључујући колатерализоване зајмове и приватни кредит, јер траже веће приносе и већу променљиву стопу изложеност. Блацкстоне је убрзао инвестирање у зајмове са полугом и директно кредитирање током последњих неколико година и убрзао је промену у последњих месец дана, према Сцотт-у. Такође је постао један од највећих менаџера ЦЛО-а на свету. Вестерн Ассет Манагемент је повећавао издвајања за зајмове под леверажом и ЦЛО-ове, и наставља да верује да су класе имовине атрактивна прилика, према речима менаџера портфеља Риана Кохана. штуцање у опоравку могло би брзо урушити очекивања инфлације и довести до смањења стопа. Бикови обвезници такође тврде да су шансе за притиске цена који нису били присутни пре него што је пандемија изненада настала након ње у најбољем случају мале, с обзиром на континуирану структурну структуру "Инфлација ће бити више пролазна него што ће се одржати", рекао је Доминиц Нолан, виши генерални директор компаније Пацифиц Ассет Манагемент. „Морамо да видимо како стрма крива постаје и да ли ће се опажени инфлаторни притисци заиста материјализирати у инфлацију.“ Ипак, многи кажу да наизглед толеранција Феда на прекомерно кретање инфлације у месецима и годинама пред нама чини ово време другачијом. „Растуће стопе врло добро могао бити увод у инфлацију јер узимамо у обзир тренутно макроекономско окружење “, рекао је путем е-поште Јохн Реед, шеф глобалне трговине у ККР, која управља са око 79 милијарди америчких долара кредитне имовине.

Source: https://finance.yahoo.com/news/jim-cramer-says-not-too-064313009.html