Терра Луна Мелтдовн: Лекције за будућност стабилних кованица

Протекле две недеље биле су тобоган за крипто ентузијасте. Један од најхваљенијих пројеката, Терра Луна (у даљем тексту Луна), платформа која издаје алгоритамски стабилцоин, Терра УСД (у даљем тексту УСТ), у невољи је. Пар УСТ/УСД почео је да се одвезује 8. маја^th, 1УСТ је вредео мање од 1 УСД. Кривац? Према Луна браниоцима, велики трговац је бацио 286 милиона долара УСТ на Цурве финанце. Без обзира на то да ли је 'напад' био оркестриран или не, прилично је спорно. Заиста, веза УСТ за УСД је под огромним стресом. Да ли шокови тржишта и потражње буду предвидљиви како би се проблеми задржали на одстојању како би се одржао паритет УСТ у односу на долар, то је јасан показатељ недостатака Луниног дизајна. Алгоритамски стабилцоин заснован на ПоС-у није био тако одржив као што тим тврди. Које су поуке за будућност стабилних кокова које можемо извући из овог колапса тржишта?

Ово није први пут у историји да се дешава банкарство, а неће бити ни последњи. Међутим, чини се да је неуспех инхерентна карактеристика алгоритамских стабилних кокова, пошто листа неодрживих пројеката расте брже него икад: АМПЛ, УСТ, затим ДЕИ, да наведемо само неке.

У домену дигиталних валута, постоје 3 главна начина да се вредност токена везује за долар: и) са готовином или резервама ликвидних средстава на банковном рачуну. За сваку вредност долара која је издата у токену, одговарајући долар (или друга ликвидна средства) се налази на банковном рачуну како би се у сваком тренутку обезбедио курс 1:1, ии) са променљивим колатералом као што су БТЦ или ЕТХ. У том случају вам је потребно, на пример, 1,5 долара залог да бисте издали 1 долар стабилцоина. Међутим, овај метод је капитално захтеван за издаваоце и није баш ефикасан, иии) са потпуно децентрализованим стабилкоином где је његова монетарна политика аутоматизована паметним уговором. Трећи пут је био онај којим је кренула Луна.

УСТ штампање

Штампање и спаљивање УСТ иде руку под руку са потражњом за Луном. Веза се одржава арбитражом. Ако је цена од 1УСТ>1УСД, трговци имају подстицај да униште 1$ еквивалент Луна да би створили 1$ УСТ-а и продали га назад тржишту, задржавајући разлику. Насупрот томе, ако је 1УСТ<1УСД, арбитражни трговци морају да уклоне УСТ из оптицаја тако што ће одштампати нешто Луна да би повратили пар. Све док цена основне имовине расте, више УСТ се може одштампати. Заиста, Луна цена од 100 долара вам омогућава да одштампате 100 или уништите 100 УСТ.

Између новембра 2021. и маја 2022. на тржиште је изашло УСТ у вредности од приближно 16 милијарди долара, или 90 милиона УСТ сваког дана је издато. Протокол Анцхор, платформа за позајмљивање и задуживање која ради на Террином блокчејну, нудила је каматне стопе до 20% улагањем вашег УСТ преко Анцхор-а. Ово је подстакло потражњу за УСТ и уништавање Лунас на путу. Мање луна у оптицају се претвара у повећање цена.

Овај механизам је стога повезан са релативно високом тржишном капитализацијом за Луну. Међутим, ако се огромна количина УСТ прода на тржишту, пар УСТ/УСД се не одржава, што приморава арбитраже да издају више Луна и врате везу. Новостворена понуда Луне извршила је притисак на њену тржишну цену. Дакле, ако више УСТ треба да се уклони из промета током економског шока, цена Луне ће наставити да опада.

У време писања овог текста, у оптицају је 11.28 милијарди УСТ по тржишној цени од 0.09 долара. Дакле, 11.28*($1-0.09$)=10.26 милијарди долара додатне понуде! Другим речима, 91% УСТ би требало да буде уклоњено са тржишта да би се пар вратио. Радећи то, протокол би требало да створи још 73 трилиона Луна по тренутној цени од 0.00014 долара за репег УСТ, чиме би додатно смањио цену Луне и покренуо спиралу смрти. Луна постаје безвредна имовина на билансу стања, која не може да одржи фиксацију. Терра Луна је банкротирала.

Када су УСТ стекери на Анцхор-у видели да њихов новац губи вредност, почели су да панично продају свој УСТ тржишту да би спасили оно што се још може спасити. Током периода од 10 дана, 13 милијарди УСТ је уклоњено из Анцхора, појачавајући притисак на УСТ.

Играње против тржишта

Од данас, додатна понуда УСТ није уклоњена, избегавајући још више надувавање токена Луна, где његова понуда већ износи 6.5 билиона. Лунин основни тим и тржиште су се играли мачака и мишева. Између 8. маја^th и 11. маја^th, док је Лунин суоснивач, До Квон, покушавао да увери своју заједницу и обнови пар распродајом Луниних резерви БТЦ-а, тржиште је играло против тима. Заиста, овај потез сигнализира тржишту да је Луна превелика да би пропала и да ће тим прискочити у помоћ без обзира на све.

Осим ако До Квон не игра на повлачење тепиха, онда је сигурна опклада купити УСТ по ниској цени и продати их назад за БТЦ чак и пре него што се пар потпуно обнови да би у џеп добио разлику. У овом сценарију, Луна губи свој БТЦ док покушава да врати пар против арбитражних трговаца. Трговац чак може да покрије своју дугу позицију на УСТ тако што скрати Луну. У сваком случају, он/она ће у џеп ставити новац кладећи се против могућности квачице. Лунин тим сада сам игра против арбитражних трговаца на тржишту где су медведи преузимали бикове. Ово је само рецепт за катастрофу за УСТ кориснике. Лунине милијарде БТЦ-а неће бити довољне да поврате пар, а камоли поверење корисника.

У ствари, УСТ/УСД пар никада није враћен, као што показује графикон испод:

Приватни новац: учење из историје

Оба економиста Бењамин Клеин (1974)^{[КСНУМКС]} и Милтон Фридман (1959)^{[КСНУМКС]} истраживао еру приватног новца у САД у 19^th века. Клајново истраживање је било веома проницљиво, јер је тврдио да би конкурентски приватни новац у оптицају довео до исплате камата власницима. Управо то се догодило у случају УСТ. Заиста, Анцхор је плаћао 20% годишње камате УСТ стекерима, а Луна је својим власницима преносила повољни принос. Па, докле год је све функционисало добро.

Фридман тврди да понуда конкурентног новца на крају води ка везивању његове папирне вредности, због бесконачних инфлаторних притисака. Случај се заправо догодио у Сомалији 1990-их током грађанског рата, а детаљно га је описао Мубарак (2003.)^{[КСНУМКС]}. Ово је због недостатка поверења својственог приватном новцу, пошто је билансе банака било тешко ревидирати све до доношења Закона о народном банкарству 1864. године, који је регулисао приватне банке. Пре овог дела регулације, новчанице у оптицају биле су далеко веће од банкарских резерви, што је довело у опасност цео систем.

Ми, у Јак.Нетворк, није чекао да регулатори поправе она питања која потресају алгоритамску стабилцоин економију. Штампање ЈАКС-а је постало веома скупо, чиме смо спречили инфлацију и штампање попут Луне. Наше ископавање кованица је у потпуности повезано са нашим трансакцијским новчићем, спречавајући тржишне манипулације. Штавише, наш биланс стања је наш блоцкцхаин, и стога се у потпуности може ревидирати у реалном времену. Корисници знају тачно колико кованица за трансакције кружи. Такође, они се не користе за улагање, већ само у сврхе трансакције. Погодан принос је обезбеђен успехом наше трансакције кованице, што се огледа у кретању цене кованице имовине, али производња оба новчића следи потпуно различита правила и ни на који начин није међусобно повезана. Погледајте наш пројекат детаљније ovde.

^{[КСНУМКС]} Клеин, Б., (1974). Конкурентна понуда новца, Јоурнал оф Монеи, Вол.6, Но4, стр. 423-453.

^{[КСНУМКС]} Фридман, М., (1959). Програм за монетарну стабилност. Нев Иорк: Фордхам Университи Пресс.

^{[КСНУМКС]} Мубарак, Јамил А. (2003). Случај приватне набавке новца у Сомалији без држављанства, Јоурнал оф Африцан Ецономиес 11(КСНУМКС): КСНУМКС-КСНУМКС.

- Реклама -