(Блоомберг) — Предлог Граисцале Инвестментс-а да откупи одређене власнике свог водећег Битцоин труста је најновија понуда менаџера новца за смањење губитака у фонду који је био кључна осовина у драматичном успону и паду универзума криптовалута.
Најчитаније са Блоомберга
Годинама, Граисцале Битцоин Труст (тицкер ГБТЦ) служио је као канал кроз који су милијарде долара преплавиле криптовалуте да би се искористила наизглед аутоматска арбитражна трговина. Сада, неки од тих истих индустријских титана се распадају у банкроту, док се други боре са таласом невоље који је делимично изазван управо овом трговином. Најпознатије је да је труст привукао Тхрее Арровс Цапитал, који је држао више од 5% ГБТЦ-а пре него што је хеџ фонд током лета пропао.
Група за дигиталну валуту Барија Силберта, родитељ Граисцале-а, један је од најважнијих играча који су сада остали на месту - и суочавају се са дилемом сопственог дизајна.
Подешавање је било релативно једноставно: инвеститор би позајмио Битцоин (што је у многим случајевима укључивало коришћење зајмова од сестринске компаније Граисцале Генесис) и депоновао те токене код Граисцале у замену за ГБТЦ акције. Инвеститор би затим те акције предао малопродајним инвеститорима након шестомесечне блокаде.
Популарност трговине је делимично била подстакнута сопственим порукама Граисцале-а и дискусијама са инвеститорима, укључујући и индустријске догађаје у Мајамију, показују комуникације које је прегледао Блоомберг Невс. Представници Граисцале-а су охрабрили учеснике Контекст самита у Мајамију у јануару 2020. да закључају свој новац како би искористили дислокацију, каже особа која је у то време комуницирала са званичницима компаније.
„Граисцале даје приоритет едукацији наших клијената о могућностима и ризицима улагања у криптовалуте, као и о јединственим карактеристикама структуре наших производа. Годинама смо конструктивно сарађивали са регулаторима на креирању и јачању потпуног и поштеног откривања ризика за наш пакет понуде дигиталних средстава“, рекла је портпаролка Граисцале-а у изјави посланој е-поштом. „Граисцале је и наставиће да пружа информације неопходне инвеститорима и другим учесницима на тржишту како би донели информисане одлуке о улагању. Свака карактеризација иначе је лажна."
Протеклих неколико месеци били су болан подсетник да популарна трговина арбом никада није имала излаз. ГБТЦ акције се могу креирати, али се не могу уништити или откупити за Битцоин.
Та немогућност уништавања акција представља кључну разлику од фондова којима се тргује на берзи. Са ЕТФ-овима, специјализовани трговци познати као овлашћени учесници могу да раде са издаваоцем како би креирали акције када потражња расте. Када се апетити купаца охладе, учесници откупљују те акције код спонзора фонда како би смањили понуду, одржавајући цену ЕТФ-а у складу са његовом нето вредношћу имовине. У случају ГБТЦ-а, акредитовани инвеститори су донели Битцоин - било своје или позајмљене од сада банкротираних фирми као што је БлоцкФи - у Граисцале у замену за ГБТЦ.
Годинама је ГБТЦ представљао један од најлакших начина за крипто и традиционалне финансијске инвеститоре да се изложе највећој виртуелној валути. Амерички регулатори су у више наврата забрањивали лансирање Битцоин ЕТФ-ова са спот подршком, наводећи волатилност токена и рањивост на преваре. То је ограничило могућности улагања за свакога ко није вољан или коме је било забрањено да постави сопствени дигитални новчаник или да директно ступа у интеракцију са платформама за крипто трговину, чинећи ГБТЦ атрактивном алтернативом.
Свеприсутност трговине постала је очигледна током успореног ланца догађаја, који датира од фебруара 2021. године, што би на крају резултирало имплозијом Три стреле и изазвало обрачун међу крипто зајмодавцима који су прихватили ГБТЦ акције као залог.
Тог месеца, огромна премија — која је у једном тренутку достигла више од 80% — је испарила и преокренула се у дисконт, што значи да су акције ГБТЦ вределе мање од биткоина који је држао. Ствари су почеле да иду наопако са лансирањем првих физички подржаних Битцоин ЕТФ-ова у Канади и све већом лакоћом директног приступа Битцоин-у на берзама.
Одједном су инвеститори имали више опција да се изложе Битцоин-у. Та наизглед бескрајна потражња за ГБТЦ-ом је испарила, уклонивши критичну завршну фазу онога што се некада звало „закуцавање“ арбитраже. Бол је погоршавао експлозија акција ГБТЦ-а, које су достигле рекордних 692 милиона у фебруару 2021., баш када је премија испарила.
„Године 2021. то је постало негативно – можете то назвати трговином удовица“, рекао је Вилфред Даие, бивши извршни директор Сецуритизе Цапитал, компаније за управљање дигиталном имовином. „Две године губи новац.“
„Ликвидност је заправо прилично лоша, тј. имате неповезаност ликвидности између саме трговине и тренутка када желите да изађете“, рекао је Даие. „На папиру је изгледало сјајно, али је веома тешко изаћи напоље.”
Деј каже да је Генесис, када је труст трговао са премиумом, могао да захтева нешто попут 25% готовинског обезбеђења да би инвеститор позајмио Битцоин, али када би издао акције, инвеститор би тада могао да их поново заложи као додатни колатерал. На папиру, инвеститор је изгледао као да је њихова позиција обезбеђена на 125%. Али, проблем ликвидности је настао зато што је инвеститор мењао ликвидни холдинг - Битцоин - за много мање ликвидни - ГБТЦ.
„Раслојавање утицаја око средстава као што је ГБТЦ је одиграло улогу у томе да цео систем буде крхкији“, рекла је Ноел Ачесон, ауторка билтена „Црипто Ис Мацро Нов“ и бивша шефица увида у тржиште у Генесису.
Акције ГБТЦ-а пале су у уторак на 8.08 долара. Ове године су пали за 76%.
Постојале су и друге компликације: зајмодавци су позајмили Битцоин који је првобитно коришћен за креирање ГБТЦ акција, које су затим коришћене као колатерал за стварање још већег броја ГБТЦ акција. А када је почео да тргује са попустом, многи власници нису желели да запишу своју инвестицију, па су је наставили са надом да ће се попуст на крају затворити, рекао је Адил Абдулали, оснивач компаније Инцриптуре у Њујорку, која развија стратегије улагања у крипто.
„Све док је постојала премија, постојала је довољна вредност да, ако неко не плати свој зајам, ГБТЦ би могао да буде продат, а биткоин враћен“, рекао је Абдулали. „Али ако је на попусту, нема начина да се то уради.“
Граисцале је узалудно покушавао да поправи тај попуст, који тренутно пропада око 50%. Главни међу тим покушајима био је план да се ГБТЦ претвори у сопствени ЕТФ, што би омогућило откуп акција. Компанија тужи Комисију за хартије од вредности због одбијања њених поновљених петиција на овом фронту. Регулатор је рекао да Граисцалеов план да уврсти ЕТФ није учинио довољно да спречи превару и манипулацију.
Граисцале сада разматра тендерску понуду за чак 20% неотплаћених акција ГБТЦ-а, радњу за коју је потребно одобрење регулатора. Главни извршни директор компаније Граисцале Мицхаел Сонненсхеин написао је у писму инвеститорима у понедјељак да ће за план тендерске понуде бити потребан благослов СЕЦ-а, за који је рекао да агенција „можда неће пружити“.
Граисцале се такође суочава са изазовима од стране других играча у индустрији, укључујући преко релативно великих 2% годишње накнаде, што је у поређењу са просеком од 0.54% наплаћених у целом америчком ЕТФ универзуму, према подацима Блоомберг Интеллигенце-а. Хеџ фонд Фир Трее Цапитал Манагемент тужио је овог месеца Граисцале, тражећи информације за истраживање потенцијалног лошег управљања и сукоба интереса. Фир Трее је тврдио да труст има око 850,000 малопродајних инвеститора који су „оштећени поступцима Граисцалеа који нису наклоњени акционарима“.
– Уз помоћ Вилијама Селвеја.
(Додаје цену акције ГБТЦ. Раније ажурирано је исправило референцу на зајмодавца у 15. параграфу.)
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/битцоин-биггест-траде-гоес-херо-223742132.хтмл