Да ли ММФ прерано затвара врата за Битцоин као законско средство плаћања?

Ове крипто зиме је било мало сунчеве светлости, тако да може изгледати чудно поново представљати аргумент „Биткоин као законско средство плаћања“. Односно, хоће или треба било која земља - осим Салвадора и Централноафричке Републике (ЦАР), које су то већ учиниле - прогласити Битцоин (BTC) званична национална валута?

Међународни монетарни фонд (ММФ) је поново покренуо ово питање прошле недеље у документу који износи девет политика фокусираних на крипто акције да њених 190 земаља чланица треба да усвоје. Прво на његовој листи „не треба“ је било подизање криптовалута у „законско средство плаћања“. Или, као што је у процени извршног одбора мултилатералне кредитне институције наведено:

„Директори су се генерално сложили да крипто имовини не треба давати статус званичне валуте или законског средства плаћања како би се заштитио монетарни суверенитет и стабилност.

Можда није фер постављати питање са криптовалутама за петама, али да ли је ММФ у праву да упозори своје банке чланице на криптовалуте? И ако јесте, шта тачно недостаје у саставу приватног дигиталног новца што га чини неприкладним као званична национална валута? Можда је то добро документована волатилност биткоина, али ако је то случај, зар најстарија криптовалута на свету и даље не би могла да прерасте у нову улогу као помоћна скрипта – можда за неколико година када буде имала више корисника, ликвиднија и мање изложена разлика у цени?

ММФ мора да поступа пажљиво

„ММФ-ов мандат је да промовише глобалну економску стабилност и раст. Стога је разумно да је ММФ недавно саветовао земљама да се уздрже од давања статуса законитог средства плаћања крипто-активи, која је по својој природи често реметилачка“, рекао је Гавин Браун, ванредни професор финансијске технологије на Универзитету у Ливерпулу. Цоинтелеграпх. „Такав поремећај вјероватно представља исто толико могућности као и пријетње, али ММФ мора крочити разборитијим путем када је суочен са таквом неизвјесношћу без краја.

„Постоје веома добри економски разлози због којих већина земаља не би желела да усвоји криптовалуте попут БТЦ-а као своју локалну скрипту“, рекао је за Цоинтелеграпх Јамес Ангел, ванредни професор на пословној школи МцДоноугх Универзитета Џорџтаун. „Укратко, не желе да изгубе профит од штампања сопственог новца или економску контролу над економијом коју обезбеђују фиат валуте.

Док крипто максималисти могу да натерају владе да непрестано штампају новац на папир због дефицита, „понекад је права ствар да се штампа новац“, додао је Ангел, „као у Великој рецесији или пандемији. Трик је у томе да се не штампа превише, што се догодило у пандемији.

„Битцоин је направљен за глобални југ“

У свом документу о политици, ММФ је имао више аргумената за своју позицију изван добро документоване волатилности криптовалута. То би могло да изложи владине приходе ризику девизног курса. Домаће цене би „могле постати веома нестабилне“ јер би предузећа и домаћинства трошила време на одлучивање да ли да држе фиат или БТЦ „за разлику од ангажовања у продуктивним активностима“. Владе би морале да дозволе грађанима да плаћају порез у биткоинима — и тако даље.

Усвајање криптовалута као законског средства плаћања могло би чак да утиче на владине циљеве социјалне политике, наводи се у документу ММФ-а, „посебно за токене без подршке, јер би њихова висока волатилност цена могла више да утиче на сиромашна домаћинства“. 

Али питања остају. Чак и ако су аргументи ММФ-а валидни и важе у већини случајева, зар не постоје изузеци? Шта је са земљама у развоју које се боре са инфлаторним валутама, попут Турске?

„Битцоин је направљен за глобални југ“, рекао је за Цоинтелеграпх Реј Јусеф, суоснивач и извршни директор компаније Пакфул — и оснивач фондације Буилт Витх Битцоин. „На Западу се много пажње поклања сумњи на волатилност биткоина. То је зато што свет ради на долару, а Запад је заштићен од глобалне инфлације. Тренутно Турска има стопу инфлације од преко 50%, а Нигерија има стопу инфлације од преко 20% - у овим економијама, Битцоин је јака опклада."

Али чак и у оваквим случајевима то можда неће бити тако лако. „Да би се криптовалута ефикасно користила као законско средство плаћања у земљама у развоју, владе ће [и даље] морати да улажу у технолошку инфраструктуру и одговарајући регулаторни оквир“, рекао је за Цоинтелеграпх Сиедур Рахман, партнер адвокатске фирме Рахман Равелли. Ако се то може учинити, то ће „помоћи у финансијској инклузији“.

„Усвајање стране/тврде валуте или монетарног стандарда је последње средство за обуздавање хиперинфлације“, прокоментарисао је Ангел. „Али чак и слабе владе воле да имају моћ штампарије, јер она обезбеђује механизам опорезивања за плаћање трупа.

Централноафричка Република је у априлу 2022. године направила крипто легално средство плаћања — друга земља која је то учинила, после Салвадора. Неки представници ЦАР-а рекли су да ће крипто помоћи у смањењу накнада за финансијске трансакције у земљи и ван ње. Можда је и то ваљан разлог да се крипто подигне на званичну валуту.

Рахман је признао да „постоје предности као што је смањење трансакционих накнада за финансијске трансакције. Ако постоји слаб традиционални банкарски систем или недостатак поверења, онда криптовалута несумњиво може да обезбеди алтернативно средство плаћања.

„Дознаке су одличан случај употребе биткоина“, рекао је Јусеф. „Компаније за трансфер новца наплаћују високе накнаде и може потрајати данима да средства стигну. Битцоин смањује накнаде, а трансакције могу потрајати неколико минута. Људи који можда немају банковни рачун такође могу искористити предности дознака. „Ово је огроман посао када погледате износе дознака које доносе у неке земље. У Ел Салвадору дознаке чине више од четвртине БДП-а земље.”

Други су, међутим, били одбојни. „Мислим да је статус легалног средства плаћања у овом контексту вероватно трик. Нисам сигуран како бих могао бити више мотивисан да пошаљем БТЦ некоме тко живи у ЦАР-у само зато што се БТЦ сада сматра легалним средством плаћања у тој јурисдикцији“, Давид Андолфатто, предсједавајући економског одјела и професор на пословној школи Херберт у Мајамију Универзитета у Мајамију , рекао је Цоинтелеграпху.

Штавише, чин давања статуса законског средства плаћања „стране“ валуте „чини ми се као признање да се институцијама неке земље не може веровати да ће ефикасно управљати друштвом“, додао је Андолфатто, бивши виши потпредседник Банке федералних резерви Ст. Лоуис, где је постао један од првих централних банкара у свету који је одржао јавни говор о Битцоин-у 2014. године.

Биткоин је и даље под знаком питања као законско средство плаћања јер мало доприноси сузбијању такозваног феномена „од лета до безбедности“, где се потражња за новцем нагло помера са изненадним променама у потрошачким или пословним расположењима, објаснио је Андолфатто.

„Ове насилне промене нивоа цена су непотребне […] Оно што је потребно је монетарна политика која проширује понуду новца како би се задовољила потражња за новцем у временима стреса. Обезбеђивање 'еластичне валуте' служи за стабилизацију нивоа цена у корист привреде у целини.

„Накнаде за трансакције представљају трење у глобалној економској активности“, приметио је Браун, а земље у развоју често сносе терет ове неефикасности. Ипак, „по мом мишљењу, заокрет ка крипто имовини, као што је данас у Ел Салвадору, је превелик ризик да би се преузео“, рекао је Браун. Џорџтаунов анђео је додао: „Ел Салвадор и ЦАР су посебни случајеви јер нису имали сопствену валуту за почетак. 

Више зрелости

Битцоин је још увек релативно млад и променљив. Али уз шире усвајање, укључујући и институционалне инвеститоре, зар не би могао постати стабилна имовина, више као злато? „Постоји неке заслуге у овом аргументу“, каже Андолфатто. „Верујем да ће се волатилност цена БТЦ-а смањити како производ буде сазревао. Али чак и ако БТЦ остане стабилан током дужег временског периода, „увек ће бити подложан феноменима 'безбезности' који би генерисали изненадне велике дефлације - или инфлације ако људи бацају БТЦ," додао је он. "БТЦ ће изгледати стабилно, али ће остати крхко."

Јусеф, као и неки други, сумња да ММФ има скривене мотиве у свему томе. Фонд је заинтересован за самоодржавање, сугерисао је он и додао:

„Биткоин је показао да снижава инфлацију, даје већем броју људи приступ економији и међународном раду, повећава транспарентност и делује као универзални преводилац новца. Такође има потенцијал да смањи ослањање земље на међународну централизовану моћ — попут ММФ-а. Није тешко повезати тачке зашто ММФ не поздравља Битцоин.

„Криптосредства као што је биткоин су још увек млада у смислу валуте“, приметио је Браун, али њихове инхерентне слабости као што су волатилност цена и псеудо-анонимност могу представљати „непремостиве изазове из перспективе националних држава. Без обзира на то, биткоин је постао резервна алтернатива када фиат валуте пропадну због макроекономских догађаја као што су хиперинфлација и контроле око бекства капитала.

Ако не главна, ипак споредна улога?

Ради аргумента, хајде да се сложимо са ММФ-ом, крипто скептицима и другима да не постоји будућа улога биткоина као законског средства плаћања или званичне валуте — чак ни у свету у развоју. Да ли то и даље спречава да БТЦ и друге криптовалуте играју корисну друштвену или економску улогу на глобалном нивоу?

„Видим веома корисну улогу крипто технологије, због чега сам гласни заговорник ЦБДЦ-а [дигиталних валута централне банке] од 2014. године“, одговорио је Ангел. „Постоје веома добри разлози зашто преко 100 централних банака ради на томе.

Али он је скептичан у вези са биткоином јер „владе имају дугу историју гурања приватног новца у страну. Изненађен сам да је владама било потребно толико дуго да реагују и покушају да гурну биткоин у страну како би добили сав приход од сењоража за себе.

Све у свему, крипто средства као што је биткоин могу и даље „да се држе у лимбу од стране многих националних држава и регулатора“, сматра Браун, с обзиром на то да су инхерентно против естаблишмента, али и да их је „скоро немогуће“ забранити у слободним друштвима.

Биткоин и друга дигитална средства и даље могу имати позитивну улогу као „окидач који приморава монополе, а то су централне банке“, да поново размисле о својој монетарној политици „и да реагују на иновације“, рекао је Браун.