Недељни МацроСлате: Фед постиже хат-рицк од повећања од 75 бпс пошто валуте широм света почињу да падају у односу на ДКСИ, укључујући Битцоин

Фед постиже хет-трик

Фед је остварио своје треће узастопно повећање од 75 базних поена праћено вишим прогнозама будућих стопа, гурајући индекс долара и приносе на фиксни приход на нове максимуме. Променљивост у свим класама имовине је порасла, што је довело до тога да су десетогодишњи минус двогодишњи приноси на крају били највећи од 1988.

Повећање ФОМЦ-а од 75 базних поена постигло је циљни распон од 3% до 3.25%, са прогнозама да ће референтна вредност достићи 2022% до краја 4.4. Незапосленост за 2023. порасла је на 4.4% са 3.9%, уз очекивања повећања стопе да охлади тржиште рада.

Као резултат тога, евро је достигао најнижу тачку од 2002. у односу на долар (0.96). Фунта је пала на 1.08, а УСДЈПИ је пао на 145, а 10-годишње јапанске државне обвезнице и даље достижу 0.25%. 

Вајмарска република ИИ

Немачки индекс цена произвођача у августу (ППИ) порастао је за 45.8% (у односу на очекиваних 37.1%) у односу на прошлу годину. Ово је углавном изазвано растућим ценама енергије, што је повећало шансе за већу инфлацију ЦПИ у следећем читању.

Што се тиче енергије, ППИ је порастао скоро 15% у односу на август 2021. године; међутим, цене енергената су биле дупло више него у истом периоду прошле године, што је повећање од 139%. Због тога се цене енергије не узимају у обзир у ЦПИ штампи, јер би централне банке морале агресивно да повећавају каматне стопе.

Немци се лоше сећају хиперинфлације јер је утицала на немачку папирнату марку, валуту Вајмарске републике, раних 1920-их. Да би платила репарације из Првог светског рата, Немачка је суспендовала златни стандард (конвертибилност своје валуте у злато). Немци су ратну одштету плаћали масовним штампањем новчаница за куповину девиза за плаћање репарација, што је довело до све веће инфлације.

„Векна хлеба у Берлину која је коштала око 160 марака на крају 1922. коштала је 200,000,000,000 марака до краја 1923. године”- Хистори Даили

Цена злата у Вајмарским маркама 1914. износила је 1, пошто је понуда злата порасла само за око 2% годишње, што је релативно стабилно средство. Међутим, у наредној деценији, процентуална промена цене злата је флуктуирала јер је именилац (вајмарске марке) драстично порастао у новчаној понуди.

Слична ситуација се десила и 2020-их, као Bitcoin има сличне карактеристике као злато. Биткоин је несталан по природи, али и огорчен због повећања масе новца М2 (који се састоји од М1 плус штедних депозита).

Корелације

Манипулација валутом

Банка Јапана је оставила непромењену референтну каматну стопу на негативних 0.1% и обавезала се да ће задржати десетогодишњи трезор на 0.25%, чиме је јен у односу на долар на 24-годишњем минимуму.

Међутим, 22. септембра, главни јапански валутни дипломата Канда потврдио је да су интервенисали на девизном тржишту. Јапанска влада је ступила на тржиште да купује јен за доларе и спровела је прву девизну интервенцију од јуна 1998. Јен је скочио у односу на ДКСИ, пао са 145 на 142.

 „Ако манипулишете кључним аспектом новац, манипулишете свим нашим временом. А кад имаш манипулација in новац, имате, МОРАТЕ имати дезинформације свуда у друштву... Битцоин је супротан систем. Нада, истина, боља будућност. Проведите време тамо.” – Џеф Бут. 

Мерач акција и волатилности

Акције настављају да падају

Акције су покушале да добију храбро лице, али су наставиле да се ударају због раста каматних стопа. До сада, 2022. године, тржишта акција су значајно снижена у проценама. Како се ближи крај кварталне и кварталне сезоне зарада, очекујте смањење зарада како би се наставио овај напад.

Како ланци снабдевања настављају да се распадају, цена капитала расте, а растући ДКСИ су све обавезе за јавна предузећа. Очекујте да ће стопа незапослености почети да расте од К4 па надаље.

Роба

Не остављајте торбу за некретнине

Просечна фиксна 30-годишња стопа хипотеке је убрзана за +104.5% на годишњем нивоу. Чини се да је ово најбржа стопа промене од када су подаци прикупљени 1972. године.

Тренутна 30-годишња фиксна хипотека 21. септембра била је 6.47% највећа од 2008; био је само 2.86% у септембру 2020.

Септембар 2020: средња цена куће од 337 хиљада долара са 30-годишњом стопом хипотеке од 2.86% би била 30 хиљаде долара укупно плаћеног за 502 година.

Међутим, у поређењу са септембром 2022.: средња цена куће од 440 хиљада долара са 30-годишњом хипотеком од 6.47% би била 30 хиљада долара укупно плаћеног за 998 година.

Проблеми се и даље гомилају за инвеститоре у некретнине. Стопа горње границе за једну породицу у односу на шестомесечни принос америчког трезора идентификује зашто су некретнине обавеза са растућим каматним стопама. Шестомесечни трезор САД сада доноси скоро исти, ако не и више, у одређеним државама као куповина и издавање куће у Америци (ака Цап Рате).

Некретнине имају мање подстицаја за инвеститоре да буду на овим тржиштима због пада цена. Следећи очигледан знак је смањена потражња инвеститора и позиви на маржу да се прода некретнина и да се средства из књига избију. Сваки пут када федералне резерве повећавају каматне стопе, трошкови капитала се повећавају на постојеће портфеље. Тренд који треба пратити је да се виде Валл Стреет и велике банке које желе да изађу што је брже могуће, јер су већ зарадиле своје накнаде.

Још један индикатор који означава мрачне изгледе за америчке градитеље кућа је НАХБ индекс тржишта некретнина који је изашао 19. септембра. Индекс је пао девети узастопни месец и више него што се очекивало у септембру. Индекс прети да потоне на нивое који су последњи пут виђени током стамбене кризе између 2006. и 2013. године, а активност у продаји на тржишту нових кућа скоро да се заустави.

Тарифе и валута

Портфолио 60/40 крвари

Портфолио 60/40 добро је служио инвеститорима у последњих 40 година, са ниском инфлацијом, волатилношћу и падом каматних стопа. Уравнотежени портфолио би имао 60% акција и 40% обвезница.

Зашто је ова стратегија била врхунско осигурање

1. Јак ризик: у ери ниских каматних стопа, стратегија куповине и задржавања била је савршена за акције. У исто време, обвезнице су обезбедиле осигурање портфеља током тржишног стреса, посебно током технолошког бума 2000. и ГФЦ-а.
2. Неколико дезинфлаторних сила, као што су глобализација, раст Кине и старење демографије и обуздале су инфлацију.

Зашто више није 

1. Рањиви на инфлацију: инвеститори су 1970-их добили разумне номиналне приносе, али када се узме у обзир висока инфлација, портфељи су изгубили значајну вредност. У инфлаторном окружењу, обвезнице трпе више од акција; неће заштитити фундаментални значај портфеља.
2. Према ЦАПЕ коефицијенту, обвезнице и акције су биле близу вредности свих времена. Коефицијент се израчунава тако што се цена акција компаније подели са просеком зараде компаније за последњих десет година, прилагођено инфлацији. Тренутни коефицијент је процењен на око 29, што пада са нивоа од 35. Индекс је на сличним нивоима као и црни уторак (велика депресија 1929.) и знатно је повишен од ГФЦ-а.

Портфолио америчких акција/обвезница 60/40 пао је за 16.2% у 2022. години, што је у складу са најгором календарском годином од 1937.

• Битцоин се кретао између 18 и 20 долара током недеље која почиње 19. септембра
• Адресе и накнаде за гас су на вишегодишњем минимуму.
• МицроСтратеги купио додатних 301 биткоина 9. септембра; МицроСтратеги сада држи 130,000 биткоина.
• Приходи рудара настављају да се смањују.
• БТЦ се бори са оствареном ценом пошто је средином јуна пао испод ње

Напуштени град

Активне адресе су број јединствених адреса активних у мрежи, било као пошиљалац или прималац. Рачунају се само адресе које су биле активне у успешним трансакцијама. Адресе су одличан начин да разумете које активности се дешавају на мрежи. Активне адресе су сталне/искључене већ скоро две године, показујући мало активности на мрежи пошто су шпекуланти напустили екосистем.

Поред тога, накнаде за гас су оскудне и пригушене на нивоима који су виђени скоро од 2018. Накнаде ће расти на основу трансакцијских активности, што такође подржава случај да је то град духова на мрежи Битцоин.

Китови настављају да продају

Број ентитета са стањем од 1,000 или више биткоина сматра се китом. Током врхунца ране 2021. године, било је скоро 2,500 китова док се Битцоин приближавао 60,000 долара. Међутим, како се китови сматрају паметним новцем Битцоин екосистема, продавали су када је цена била висока; очекујте да ћете видети акумулацију ове кохорте ако цена биткоина буде нижа.

Оцена тренда акумулације по кохорти потврђује горњу тезу; дистрибуцију и акумулацију метричког монитора у новчанику сваког ентитета. Ентитет од 1к-10к је почео да повећава своје власништво од 19. септембра, што је означено тамно плавом бојом, што је охрабрујуће да виде како виде Битцоин као вредност за новац у овим распонима цена.

Рудари морају да капитулирају да би се дно потврдило

Гледајући уназад на циклус 2017-18, коначна капитулација није била све док рудари нису капитулирали. Стопа хеш биткоина пала је за преко 30% са врхунца пошто су рудари угашени због неисплативости. Са растућим рачунима и стопама за енергију, нешто слично се највероватније дешава током зиме јер ће се притисак на непрофитабилне рударе појачати.

Поред тога, приход рудара по ТераХасх-у (хеш стопа/приход од рудара) није пао испод својих најнижих вредности свих времена, што има потенцијал да се догоди због растуће стопе хеширања и пада цена БТЦ-а.

Рударска индустрија је игра преживљавања најспособнијих; сваки пристојан малолетник користи насукану енергију и има фиксни ППА. Како се стопе задуживања повећавају са ценама енергије, непрофитабилни рудари ће почети да капитулирају и испадају из мреже.

Активност Битцоин на ланцу изгледа мрачно

Активност на ланцу може да одреди колико се новчића троши на и са размене. Прва метрика контекстуализује овај, укупан обим трансфера на берзе. 19. септембра, 250 БТЦ је послато назад на берзе које би биле највећи износ од марта 2020.

Ово додатно поткрепљује промена нето позиције метричке размене, која показује да су приливи доминантни режим. Ово се догодило само четири пута ове године, како око руске инвазије, тако и око Луна колапс. Много медвеђег расположења се преноси на берзе.

Пратите податке

Укупна понуда коју држе неликвидни, ликвидни и високоликвидни ентитети. Ликвидност ентитета се дефинише као однос кумулативних одлива и прилива током животног века ентитета. Ентитет се сматра неликвидним / ликвидним / високо ликвидним ако је његова ликвидност L је ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L ≲ 0.75 / 0.75 ≲ Л, респективно.

Биткоин се приближава да 15 милионити биткоин постаје неликвидан; ово су новчићи који се држе ван мреже у новчаницима за топле или хладне складиштење. Залихе у оптицају су око 19 милиона, са запањујућом количином неликвидне понуде која тренутно износи 79%.

Ова метрика такође разбија течно и високо ликвидно снабдевање. Од почетка године, течни и високоликвидни БТЦ су се смањили за око 400 хиљада БТЦ-а и постали неликвидни, што је дугорочно гледано, јер мање инвеститора шпекулише са имовином и држи је као средство за складиштење вредности.

Где смо ми по основу трошкова?

Реализована цена је била збирна цена када је сваки новчић последњи пут потрошен на ланцу. Даљњом анализом краткорочних и дугорочних кохорти власника, можемо израчунати остварену цену која одражава агрегатну основу трошкова сваке групе.

Ова метрика израчунава однос између ЛТХ и СТХ остварене цене:

• Тренд раста када СТХ остваре губитак који је већи од ЛТХ (нпр. акумулација на тржишту медведа)
• Опадајући тренд када ЛТХ троше новчиће и преносе их на СТХ (нпр. дистрибуција на тржишту бикова)

Током медведих тржишта, како цена настави да пада, реализована цена СТХ ће пасти испод ЛТХ реализоване цене. Када дође до капитулације, истакнуте љубичастом зоном, ови догађаји се обично дешавају током тржишта медведа у касној фази.

Цена је била у силазној спирали скоро годину дана, од новембра 2021, и тек треба да пређемо; очекивање овог кросовера могло би се догодити пре краја септембра. У претходним циклусима медвеђег тржишта, обично је потребно у просеку 220 дана да се опорави након прелаза.