Последице текућег регулаторног процеса криптовалута

Случај ЛБРИ наглашава талас обновљеног регулаторног притиска који би могао да утиче и на компаније које издају блокчејн токене и на њихове инвеститоре.

У новембру, готов једногодишња судска битка између Комисије за хартије од вредности Сједињених Држава (СЕЦ) и компаније за развој блокчејна ЛБРИ и њеног токена ЛБРИ Цредитс (ЛБЦ) кулминирало је доношењем токена као нерегистровано обезбеђење, упркос аргументу компаније да се користи као роба у оквиру платформе.

Одлука суда у овом случају поставља преседан који би могао утицати не само на регулаторну перцепцију платформи заснованих на блокчејну, већ и на криптовалуте.

Стари Ховеи

Стари стандарди не важе увек када је у питању регулисање нових технологија.

Случај ЛБРИ је углавном био усредсређен на основу Хауи теста, оквира који је настао као резултат случаја Врховног суда САД 1946. године, који одређује да ли се трансакција квалификује као обезбеђење. Док средства попут биткоина (BTC) и већина стабилних кованица се не сматрају хартијама од вредности под овим тестом, одлука варира у зависности од карактеристика токена, које су подложне промени.

СЕЦ је тврдио да је ЛБРИ био свестан „могуће употребе“ ЛБРИ кредита као инвестиције, што је суд у потпуности прихватио у својој процени.

донета пресуда Судија Окружног суда у Њу Хемпширу Пол Барбадоро утврдио је да је ЛБРИ отворено претпоставио повећање вредности својих токена, што га је довело до тога да постави очекивање да ће токени деловати као „могућа инвестиција“.

Према Барбадороу, чињеница да је ЛБРИ задржао токене за себе и дао их као „подстицај за компензацију“ својим радницима значило је да је постојала намера да се покаже инвеститорима да компанија намерава да повећа вредност њиховог блоцкцхаина. Другим речима, закључак је био да ће ЛБРИ рачунати на то да ће власници токена разумети улагање компаније као облик повећања вредности ЛБРИ кредита.

Према коментарима датим за Блоомберг Лав од Патрика Дагертија, шефа дигиталне имовине у Фолеи & Ларднер ЛЛП, судијска пресуда се налази на непознатој правној територији, пошто је заснована на претпоставци да заинтересоване стране виде улагање као облик повећања вредности – или обећање таквог – у погледу токени које издаје компанија.

„Суд није навео ниједан правни преседан за ово мишљење, можда зато што их нема“, рекао је Догерти.

У истом чланку, Џејмс Гато, који води тим за блокчејн и финтех у Схеппард Муллин Рицхтер & Хамптон ЛЛП, рекао је да се многа правна питања пронађена у случају ЛБРИ могу поновити иу другим пројектима, и препоручио је крипто компанијама да „усвоје другачији приступ” како би се избегло копирање општих правних метода које користе пројекти токена. „Толико људи то не ради, они само прате шта су сви урадили“, рекао је он.

Регулаторне последице

У разговору за Цоинтелеграпх, Џереми Кауфман, оснивач и извршни директор ЛБРИ-а, описао је последице судске пресуде о случају.

Резултат суђења је имао важан финансијски утицај на компанију, коју је њен извршни директор већ прогласио „готово сигурно мртвом“.

Недавно: Поверење је кључно за одрживост размене криптовалута — извршни директор ЦоинДЦКС-а

За почетак, Кауффман је истакао невероватно високе трошкове суђења, истичући да је компанија морала да плати милионске судске таксе и да је „изгубила десетине милиона долара у инвестиционом новцу“.

Осим финансијских трошкова суђења, највећа последица пресуде је успорено усвајање ЛБЦ токена, каже Кауффман.

„Можда што је још горе од свега, [ми смо] суочени са значајним потешкоћама у усвајању од стране трећих страна као што су размене које се плаше СЕЦ-а“, рекао је он.

Међутим, упркос непосредном утицају на ЛБРИ, Инц. као компанију, блокчејн протокол платформе ће преживети овај сусрет са СЕЦ-ом.

„ЛБРИ је децентрализовани протокол који користе десетине милиона људи за дељење садржаја без икаквих сметњи упркос правним изазовима“, рекао је Кауффман. „ЛБРИ као компанија је скоро сигурно мртва. Али Одисее, најпопуларнији начин коришћења ЛБРИ, и сам протокол, имају светлу будућност“, додао је он.

Кауффман није крио своју фрустрацију резултатом жалбе СЕЦ-а, окривљујући за крајњу судбину компаније недостатак транспарентности владе.

„Једна ствар коју сам дефинитивно научио је да не верујем влади и да не будем транспарентан. Били бисмо у много бољој форми да смо деловали више тајно, а мање поштено“, рекао је он.

Уз неуједначену и неизвесну примену у вези са дигиталном имовином, циљ за блоцкцхаин услуге сада је да предвиде све могуће сценарије који би се могли сматрати недозвољеним потезом — учењем како иду — и суочавањем са потенцијалним проблемима пре него што они ескалирају. 

Шта је следеће?

Пресуда суда у вези са ЛБРИ такође би могла да утиче на случај који се тренутно развија. СЕЦ-а две године стара тужба против Риппле Лабс-а има сличне елементе, јер се аргументи компаније односе на аргументе које користи Кауффманов тим - као што је неприхватање поштеног обавештења о томе да је њихов токен подвргнут законима о хартијама од вредности.

Дохерти је за Цоинтелеграпх рекао да је важно узети овај аргумент у одговарајући контекст, пошто је случај ЛБРИ био активан од 2016.

„Пре шест година, у релевантном временском оквиру, врло мало се знало о томе шта је легално или не. Морали бисте о томе да судите на основу онога што су знали у то време, а не у тренутку када је суд пресудио против њих“, рекао је он.

Пресуда о Рипплеовом случају ће највероватније биће одлучено до марта 2023.

Званичник америчког министарства финансија који је разговарао са Цоинтелеграпхом под условом анонимности рекао је да су регулатори тренутно у врло раној фази разумевања криптовалута, са великим фокусом на заштиту корисника.

„Тренутно је фокус на смањењу превара и заштити потрошача. Али, осим тога, могу рећи да смо у врло раној фази разумевања и дефинисања индустрије“, рекли су они.

Догерти је рекао да је његов савет за компаније и пројекте у индустрији блокчејна да држе ЛБРИ као пример своје правне стратегије.

„Тимови који припремају пројекте протокола и токена треба да узму у обзир пресуду ЛБРИ и да раде са адвокатима који разумеју пресуду и оно што она није донела“, рекао је он.

Недавно: Конгресом се можда не може управљати, али би САД могле да виде крипто законе 2023

Даугхерти је такође препоручио да пројекти за издавање токена треба да предузму две главне превентивне акције како би се избегле грешке ЛБРИ:

„Један од начина је да се децентрализује токен пре него што се прода у Сједињеним Државама, а други начин је да се избегне промовисање секундарног тржишта за токен. То можда није довољно само по себи, али стручни адвокати могу употпунити слику.”

Упитан за своје ставове о томе на шта регулатори треба да се фокусирају да би разумели блокчејн и криптовалуте, Кауффман је рекао да треба да се „макну с пута“.

„Регулатори се морају фокусирати само на заустављање превара и криминалних активности. Блоцкцхаин би могао да буде огроман део америчке будућности, ако се склоне с пута и пусте предузетнике да граде“, рекао је он.