Црипто

Криза у крипто позајмљивању осветљава рањивости индустрије

06/24/2022
Битцоин Етхереум Невс

Тржиште криптовалута је ушло у фазу медведа јер су цене главних криптовалута пале на четворогодишњи минимум. Тренутни пад на тржишту криптовалута натерао је неколико крипто фирми да престану са пословањем, док су многе направиле озбиљна смањења радних места да би остале на површини.

Криза крипто тржишта почела је дебаклом Терра у којем је 40 милијарди долара новца инвеститора нестало са тржишта. У то време, крипто тржиште је показало добар отпор против тако масовног колапса. Међутим, последице колапса имале су већи утицај на крипто тржиште, посебно на фирме за крипто позајмљивање, за које многи верују да су одговорне за тренутну фазу медведа.

Криза позајмљивања почела је у другој недељи јуна када су највеће кредитне компаније почеле да померају своја средства како би избегле ликвидације на позицијама са прекомерном задуженошћу, али велика продаја која је извршила пад цена довела је до даљег пада.

Рајан Ши, крипто економиста у институционалном добављачу услуга дигиталне имовине Трекк, рекао је да га модел позајмљивања чини рањивим на нестабилна тржишта попут криптовалута. Рекао је Цоинтелеграпху:

„Преокретање цене имовине је посебно изазовно за крипто зајмодавце јер је њихов пословни модел веома сличан моделу обичне банке, наиме, заснован је на трансформацији ликвидности и левериџу, што их чини рањивим на банковне нападе.

„Током таквих епизода, клијенти су се уплашили мислећи да можда неће добити свој новац и пожуре у банку и траже да подигну своје депозите. Међутим, банке не држе новац својих клијената у ликвидном облику, већ позајмљују велики део тих депозита зајмопримцима (неликвидним) у замену за већи принос — разлика је њихов извор прихода“, додао је он.

Рекао је да само они клијенти који делују брзо могу да повуку свој новац, што чини кризу ликвидности тако драматичним, „што колапс Лехман Бротхерс-а и недавно Терра – крипто еквивалента – прикладно демонстрира.

Слика

Недостаци непроверених полуга

Целсиус Нетворк, фирма за крипто позајмљивање која је била под надзором регулатора због својих налога за понуду крипто-камата, постала је прва велика жртва кризе на тржишту пошто је замрзнула повлачење средстава на платформи 12. јуна у настојању да остане солвентна. 

Криза ликвидности за Целзијус је почела огромним падом етра (ETH) цене и до прве недеље јуна, платформа је имала само 27% своје ЕТХ течности. Извештаји различитих медија у протеклој недељи такође сугеришу да је Целсиус Нетворк изгубила главне присталице и ангажовала нове адвокате усред нестабилног крипто тржишта.

Регулатори за хартије од вредности из пет америчких држава су наводно отворио истрагу у платформу за крипто позајмљивање Целсиус због своје одлуке да обустави повлачење корисника.

Слично томе, Бабел Финанце, водећа азијска платформа за кредитирање која је недавно завршила круг финансирања са проценом од 2 милијарде долара, рекла је да се суочава са притисак ликвидности и паузирана повлачења.

Касније је Бабел Финанце ублажио неке од својих тренутних проблема са ликвидношћу достизањем уговори о отплати дугова са неким од својих контрастранака.

Тхрее Арров Цапитал, такође познат као 3АЦ, један од водећих крипто хеџ фондова основаних 2012. са имовином вредном преко 18 милијарди долара под управљањем, је суочени са кризом неликвидности као добро.

Чаврљање на мрежи о томе да 3АЦ не може да одговори на позив за маргину почело је након што је почело да сели имовину како би допунило средства децентрализоване финансије (ДеФи) платформе као што је Ааве да би се избегле потенцијалне ликвидације усред ниске цене етра. Постоје непотврђени извештаји да се 3АЦ суочио са ликвидацијама у укупном износу од стотине милиона са више позиција. 3АЦ наводно није успео да одговори на позиве својих зајмодаваца, што је подигло баук несолвентности. 

Релатед: Целзијусова криза открива проблеме ниске ликвидности на медвеђим тржиштима

Осим водећих кредитних фирми, низ других ликвидација је негативно утицао и на неколико других мањих платформи за кредитирање. На пример, Ваулд — стартуп за криптовалуте — недавно је смањио своје особље за 30%, отпуштајући скоро 36 запослених у том процесу.

БлоцкФи је признао да су били изложени 3АЦ, и то није могло доћи у горем тренутку, јер се бори да подигне нову рунду чак и када је на 80% попуста у односу на претходни круг. БлоцкФи је недавно успео добити револвинг кредитну линију од 250 милиона долара од ФТКС.

Давид Смооке, оснивач и извршни директор компаније Хацкерноон, рекао је за Цоинтелеграпх:

„Да би криптовалута достигла трилионе, било је неопходно и очекивало се да традиционалне институције купују и држе. Млада индустрија често следи старе пословне моделе, а у случају фирми за крипто позајмљивање, то је пречесто значило да су компаније постале закупци. Компаније које обећавају неодрживо високе приносе због једноставног држања резерви радиће управо то - не одржавати."

Да ли су криви услови на тржишту?

Иако из даљине може изгледати да су тржишни услови били примарни разлози кризе за већину ових кредитних фирми, ако се боље погледа, чини се да се питања више тичу свакодневног функционисања компаније и спиралног утицаја лоше доношење одлука.

Криза несолвентности за Целсиус је донела неколико његових недела из прошлости, са онима попут оснивача Сван Битцоин-а Корија Клипстена и утицајног биткоин-а Ден Хелда на сумњиве пословне праксе са платформе за позајмљивање. Одржани на Твитеру 18. јуна, они су навели низ проблема са операцијама Целзијуса од почетка који су до сада остали непримећени.

Хелд је истакао да Целсиус има обмањујуће маркетиншке тактике и тврди да је осигуран док су оснивачи који подржавају пројекат имали сумњиву позадину. Фирма је такође сакрила чињеницу да је њен финансијски директор Јарон Шалем ухапшен. Хелд је рекао: „Имали су превише левериџа, били су позвани на маржу, ликвидирани, што је довело до неких губитака за зајмодавце.

Слично томе, 3АЦ је увелико улагао у екосистем Терра - фирма је акумулирала 559.6 милиона долара вредног средства сада познатог као Луна Цлассиц (ЛУНЦ) - сада раздвојена Терра (LUNA) — пре његовог евентуалног колапса. Вредност 3АЦ-ове инвестиције од пола милијарде долара тренутно износи неколико стотина долара.

Дан Енделбецк, суоснивач слоја 1 блоцкцхаин платформе Сеи Нетворк, рекао је за Цоинтелеграпх о кључним проблемима са 3АЦ и зашто се суочава са несолвентношћу:

„Тхрее Арровс Цапитал је трговачка фирма која је веома нејасна са својим билансом стања и где позајмљују и располажу капитал. Верујемо да је недостатак транспарентности утицао на процену ризика њихових зајмодаваца и довео до овог пада тржишта. Ове околности могу створити екстремни ризик, посебно у временима нестабилности тржишта. Оно што се овде догодило је снажан сигнал да ће ДеФи наставити да расте и доноси више транспарентности и одговорности у овом простору.

Тржишне гласине указују да је 3АЦ користио тешке полуге да надокнади ЛУНЦ губитке који нису ишли како је планирано.

Дион Гуиллауме, шеф комуникација на платформи за трговање криптовалутама Гате.ио рекао је за Цоинтелеграпх:

„Целзијус и 3АЦ су патили због своје неодговорности. Целзијус се спасио од пада ЛУНА-е, али их је стЕТХ депег тешко опекао. Чинило се да користе ЕТХ средства својих корисника у стЕТХ фондовима да би остварили свој принос. То је довело до неликвидности. У случају 3АЦ-а, изгубили су око девет цифара због ЛУНА дебакла. Да би надокнадили своје губитке, трговали су уз велику полугу. Нажалост, медвеђе тржиште је учинило њихов колатерал безвредним и нису успели да одговоре на вишеструке позиве за маржу."

Сајмон Џонс, извршни директор децентрализованог финансијског протокола Волтз Лабс, верује да је тренутна криза изазвана пројектима крипто позајмљивања прилично слична рецесији из 2008. Тамо где су зајмодавци у свом билансу стања имали изузетно ризична средства у виду колатерала и ова високоризична средства су била прецењена или изложена ризику од изненадних (великих) промена вредности.

Недавно: Луммис-Гиллибранд крипто рачун је свеобухватан, али и даље ствара поделу

Прецењеност ове имовине значила је да су зајмодавци сматрали да имају довољно капитализоване књиге позајмљивања. Када су се цене средстава кориговале, зајмодавци су изненада били у опасности да имају недовољно обезбеђене позиције. Да би се покушала одржати солвентност, колатерал је морао да се прода. Међутим, због огромних количина које су покушавале да се продају у исто време, то је допринело силазној спирали вредности имовине - што значи да су зајмодавци могли да продају само за пеније по долару. Џонс је рекао за Цоинтелеграпх:

„Требало би да градимо сектор финансијских услуга који је отвореног кода, неповерљив и антикрхак. Не онај који је затвореног кода и узима велике опкладе на депозите становништва. Ово није будућност финансија и требало би да нас буде срамота што смо дозволили да се то деси малопродајним корисницима на Целзијусовим мерама. Тхрее Арровс Цапитал је хеџ фонд – тако да никада неће бити отвореног кода – али компаније које дају кредите требале су применити боље управљање ризиком, а посебно пажњу на систематски ризик.

Ив Лонгшамп, шеф истраживања у СЕБА банци, верује да је регулација кључ за искупљење крипто тржишта. Рекао је Цоинтелеграпху:

„Недавне оперативне одлуке нерегулисаних провајдера крипто услуга у индустрији одражавају потребу за већом транспарентношћу и регулативом у индустрији. На тај начин можемо осигурати да предузећа и корисници могу да раде са поверењем у сектору. Иако регулација наилази на више јурисдикција, и САД и ЕУ су у напредним фазама развоја оквира за дигиталну имовину, регулатори би то требали сматрати хитним питањем.