Не пропустите ЦоинДеск'с Консензус 2022, искуство крипто и блокчејн фестивала године које морате посетити у Остину, Тексас, од 9. до 12. јуна.
Позиви за маржу стижу за рударе криптовалута док тржиште медведа наставља да тражи жртве.
Приватни и јавно котирани крипто рудари нагомилали су дугове између 2 милијарде и 4 милијарде долара за финансирање изградње својих огромних објеката широм Северне Америке, према подацима које су прикупили ЦоинДеск и учесници у индустрији.
Како вредност производње рудара драматично опада заједно са ценом биткоина (БТЦ), они морају да донесу тешке одлуке о томе како да преживе – укључујући продају тешко зарађених кованица и опреме.
„Било је болно, али неопходно“, рекао је за ЦоинДеск Алекс Мартини, извршни директор компаније за рударски хостинг Блоцкфусион, у вези са продајом „милионских“ биткоин резерви за сервисирање дуга компаније. Сада Блоцкфусион има резерву готовине која може трајати око шест месеци, али „ако се тржиште не окрене“, компанија ће „бити приморана да уради још једну рунду“ ликвидација, рекао је он.
Блоцкфусион није усамљен у овој невољи. Са ценом биткоина на најнижим нивоима од 2020. године, глобалном процесорском снагом на мрежи, или хешрејтом, близу највиших вредности свих времена и растућим ценама енергије, профитне марже рудара се смањују.
Старији модели машина постају неисплативи и искључени – хешрејт је смањен за 11% између 12. и 27. јуна, показују подаци са Блоцкцхаин.цом.
Рудари су некада били постојани на свом “ходл” (држање биткоина уместо продаје), сада су приморани на то ликвидирају своје криптовалуте за плаћање оперативних трошкова и рата кредита.
Приход од рударења биткоина у доларима по киловат сату (кВх) више је него преполовљен од почетка године, показују подаци које је прикупио председник Упстреам Дата Стив Барбур. Коришћење машина новије генерације као што су Антминер С19 Прос и Вхатсминер М30С+ може направити велику разлику јер доносе дупло већи приход од старијих модела као што је Атминер С9, према Барбоуровим подацима.
Рудари који користе најновије машине и имају ниске цене електричне енергије – мање од 6 центи по киловат сату, држећи укупну цену рударења биткоина испод 10,000 долара – и даље могу да саставе крај с крајем и испуне своје кредитне обавезе, рекао је Брајан Рајт, заменик компаније Галаки Дигитал председник рударства.
КоинСхаресов инвестициони аналитичар Александар Шмит рекао је за ЦоинДеск да мисли да је „већина рудара на берзи“ и даље профитабилна чак и са ценом биткоина око 20,000 долара.
„Рудари који немају полугу и покрећу нову генерацију [машина], а има их у Сједињеним Државама, вероватно су и даље добро“ у смислу профита, рекао је Јури Буловић, шеф рударства у Фоундри Дигитал. Ливница је у власништву ЦоинДеск-ове матичне компаније, Дигитал Цурренци Гроуп.
Ко је нагомилао дугове?
Додавање дуга у једначину даје мрачнију слику.
Рудари биткоина на јавној берзи позајмили су најмање 2.16 милијарди долара, на основу података сакупљених из белешке инвеститора од 14. јуна компаније за хартије од вредности Б. Рилеи Финанциал, укључујући Зајам од 37 милиона долара објавио Битфармс 17. јуна.
На вишем крају, јавни и приватни рудари су позајмили укупно 3 до 4 милијарде долара у кредитима подржаним компјутерима за рударење, процењује главни економиста и главни оперативни директор рударске компаније Лукор Тецхнологиес, Етхан Вера.
Цоре Сциентифиц (ЦОРЗ) и Маратхон Дигитал (МАРА) су међу рударима са највећом задуженошћу на основу њиховог односа дуга и капитала. Међутим, њихове дужничке обавезе су углавном обезбеђене менице које не доспевају до 2024. и 2025. године, па имају времена да отплате кредите.
Коефицијент капитала је показатељ колико је оптерећење дуга компаније у односу на њен капитал. Што је већи однос, већи је ризик.
Нортхерн Дата, немачка хостинг фирма, има а однос дуга према сопственом капиталу од 1.84, према подацима пријављеним немачкој берзи за 2020. годину, највиши међу рударима које је анкетирао ЦоинДеск.
Међутим, тај однос не приказује тачно финансије компаније данас, рекао је за ЦоинДеск шеф одељења за односе са инвеститорима компаније Нортхерн Дата Јенс-Пхилипп Бриемле. Рудар је 2021. године стекао неке од својих кредитора отплативши дугове и истовремено успео да смањи значајан део дуга кроз продаја локације од 300 мегавата у Тексасу. Компанија има неизмирени дуг од 20 милиона евра (21 милион долара) који очекује да ће отплатити до августа 2022, рекао је Бримл.
Компаније у идеалном случају не користе своју имовину да би отплатиле своје дугове, већ се ослањају на своје приходе да покрију плаћања. Многи рудари вероватно не доносе довољно прихода да отплате месечне рате дуга за ове кредите, без обзира по којој су цени купили машине, с обзиром на заједничке услове кредита, рекао је Буловић.
На пример, од краја првог тромесечја, Стронгхолд Дигитал Мининг (СДИГ) је имао неизмирене позајмице од 70 милиона долара за отплату до краја године, али је у истом тромесечју претрпео нето губитак од 30 милиона долара, према подношење са Комисијом за хартије од вредности и берзе САД (СЕЦ). Рудар није одговорио на захтев ЦоинДеска за коментар ове приче.
Кредити под водом
Рудари који су позајмили новац да финансирају своје планове ширења сада морају да доносе тешке одлуке. Многи „од тих зајмова су данас под водом“ и зајмопримцима су потребни „значајни приходи мимо финансирања да би остали актуелни“, рекао је Неил Ван Хуис, партнер у БлоцкФиллс-у, која је била једна од првих фирми која је дала кредити за финансирање опреме рударима у 2020.
Зајмови за финансирање опреме попут оних које рудари узимају су „подводни“ када вредност зајма премашује вредност основне имовине, као што су машине за рударење биткоина.
На врхунцу тржишта, када је биткоин био преко 60,000 долара, компаније су куповале рударе по цени од 90, 100 и више долара по терахашу, рекао је Буловић. То значи чак 10,000 долара по машини. „Већа цена значи да је износ кредита био већи. То значи да су месечне уплате веће“, рекао је он.
Фирме које су давале поруџбине за рударске машине „на врхунцу тржишта бикова по вршним ценама са значајним депозитом“, сада су „на тешком месту за спровођење“, рекао је Џејми Левертон, извршни директор Хут 8 Мининг (ХУТ). „У догледно време, видећемо неке неисплаћене кредите, непотражене рударе и циљеве аквизиције“, рекао је Левертон.
Рудари који су били 100% финансирани, млађи су од две године и мали без корисне економије вероватно ће бити први који ће видети неиспуњавање обавеза по повезаним кредитима, рекао је Ван Хуис.
Издавање лоших кредита
Потешкоће рудара у плаћању својих рата стварају ризик за укупан екосистем, јер остављају зајмодавце изложеним неплаћању обавеза. Левертон из Хут 8 Мининг рекла је да очекује да ће рудари закаснити. Рудари морају да се припреме за тржиште медведа током времена бикова, размишљајући о томе како да управљају циклусима, трезорима и билансима стања, рекла је она на ЦоинДесковој конференцији Цонсенсус 2022 у Аустину, Тексас, прошлог месеца.
Према Ван Хуису, зајмодавци БлоцкФи и НИДИГ су дали „ужасне кредите“ које ће рудари имати тешкоћа да отплате с обзиром на тренутне тржишне услове. Ове компаније не откривају колико је рударских кредита у њиховим билансима, тако да је тешко проценити колико су изложене.
Након вишедневних спекулација о његовим финансијама – укључујући наводно процурело биланс који је наводно показао да је компанија претрпела нето губитак од 221 милион долара усред тржишта медведа 2021. - БлоцкФи најавила добио је кредитну линију од 250 милиона долара од ФТКС-а. Многи звао то а спасавање. Зајмодавац није одговорио на захтеве ЦоинДеска за коментар ове приче.
Компаније попут „Целсиус, БлоцкФи, посебно БлоцкФи, па чак и НИДИГ, када су финансирале људе са 75% до 80% ЛТВ-а [кредит према вредности] по 65 УСД по терахашу или више, многе од њих су биле много веће до 80 УСД по терахашу“ су изградиле „Ужасан кредит за индустрију јер су сви ти кредити данас под водом“, рекао је Ван Хуис.
Однос кредита и вредности се користи за процену ризика зајма упоређивањем његове вредности са вредношћу основног средства обезбеђења. Што је већи коефицијент, већи је ризик, што се често претвара у вишу каматну стопу.
Уопштено говорећи, у последњих неколико година каматне стопе за кредите за финансирање опреме за рударе биткоина обично су двоцифрене, између око 10% и 19%, показују јавно трговане пријаве рудара у СЕЦ-у. (Поређења ради, чак и након недавних повећања, стопе хипотекарних хипотека у САД су у порасту ниске до средње једноцифрене.)
Цена од 80 долара за терахаш рударске снаге изгледа високо с обзиром на то да се интегрисана кола за специфичне апликације (АСИЦ) сада продају за испод 60 долара/ТХ, према подацима из Луксоров Хасхрате индекс. Ово сугерише да не само да су почетни зајмови били ризични, већ да је вредност основне имовине значајно смањена како се вредност АСИЦ-а смањила.
„Неки зајмодавци су преузели више ризика од других“, у смислу заштите коју имају у случају неиспуњавања обавеза и начина на који су израчунали ЛТВ, рекао је Рајт. ЛТВ се може израчунати са вредношћу биткоина или машина у тренутку када је зајам дат, али зајмодавац треба да размотри колика ће бити стварна цена ликвидације када дође време, објаснио је он.
БлоцкФи и НИДИГ су давали веома велике кредите прилично касно у циклусу, рекао је други инсајдер из индустрије који није желео да буде именован док је коментарисао друге компаније. То би значило да је цена по терахашу, а самим тим и месечне рате веће. Постоје зајмодавци на тржишту који су „веома изложени“ и „веома забринути“, рекао је инсајдер.
БлоцкФи је одбио да одговори на листу специфичних питања из ЦоинДеска. Главни директор за ризике Јуриј Мушкин рекао је да компанија „води разноврсно позајмљивање крипто екосистема“, од којих су „зајмови подржани рударством само део“. Мушкин је додао: „Ови зајмови обезбеђени рударством су обезбеђени, а ми следимо исти опрезни ризик и праксе осигурања које примењујемо у остатку нашег институционалног пословања.
НИДИГ није одговорио на захтеве ЦоинДеска да коментарише ову причу.
Зајмодавац са седиштем у Њујорку потписао је зајам од 70 милиона долара за Арго Блоцкцхаин у марту и кредитну линију од 37 милиона долара за Битфармс 14. јуна. Уз зајам, Битфармс је рекао да продаје 1,500 БТЦ. Само недељу дана касније, рудар је рекао да је продао још 1,500 БТЦ-а да би отплатио свој други дуг од Галакија.
Опширније: Битфармс жели да повећа ликвидност продајом 1,500 биткоина, новим кредитом
ТераВулф је такође преузео а Зајам од 15 милиона долара у виду конвертибилне менице 13. јуна.
Ако се „економија не промени, само је питање времена када ће неки рудари не платити“, док у исто време „кредитори имају релативно мало средстава“ да се „спасу“ јер је вредност колатерала, обично машина за рударење или биткоина, опада сваки дан, рекао је инсајдер.
Целзијус недавно обустављена повлачења за купце без много објашњења, што је покренуло истраге од стране власти у неколико америчких држава.
БлоцкФи је, као и Целсиус, радио са средствима прикупљеним од штедиша, што значи да мора да их врати, док је НИДИГ прикупио новац путем капитала, тако да ће му требати више времена да поврати та средства, рекао је Ван Хуис.
Према тромесечни извештај о заради. У поднеску се такође наводи да је фирма унапред платила 89.9 милиона долара трошкова рударства и депозита, остављајући око 211 милиона долара који би могли бити изложеност зајмодавца зајмовима за рударство. Портпарол је одбио да коментарише ове бројке.
Ходл нема више
Рудари продају битцоин на берзама рекордним темпом. У мају су рудари биткоина продали преко 100% своје месечне производње, у поређењу са 30% између јануара и априла, рекао је Јаран Меллеруд, виши истраживач у Арцане Ресеарцх.
Информационе платформе на ланцу попут ЦриптоКуант ЦоинМетрицс забележили су рекордне токове новчића од рудара до берзи у последњих неколико недеља. Ово није нужно индикација продаје; то би могло значити да рудари улажу своје токене или се спремају за продају, објаснио је Рајт.
Уз малу ликвидност, рудари који су заложили биткоине које су копали као колатерал за добијање зајмова за опрему можда неће моћи да их монетизују ни за шта друго осим за отплату дугова. У овим случајевима колатерал вероватно држи зајмодавац и биће продат само у случају позива на маргину, рекао је Буловић.
То је био случај са Блоцкфусион-ом, који је имао маржу од 29,000 долара, према речима генералног директора фирме. А маргин цалл настаје када вредност колатерала зајмопримца падне испод одређеног прага, утврђеног у договору са зајмодавцем. У том случају, зајмопримац мора да дође до средстава да пређе тај праг, што понекад значи продају имовине по неповољним тржишним ценама – као што је БТЦ испод границе од 20,000 долара.
Блоцкфусион је морао да бира између објављивања већег залога или продаје свог биткоина, рекао је Мартини, додајући да је већина рудара које познаје „изгубила колатерал“.
У исто време, компаније које су прикупиле новац преузимањем дугова или разводниле своје акције издавањем више деоница ограничиле су своју способност раста у овом тренутку јер морају или да дају додатни колатерал или да ликвидирају своје биткоин фондове, рекао је Метју Шулц, извршни председник у ЦлеанСпарк-у, рудару биткоина који је овог месеца купио постојеће уговоре за 1,800 машина од другог вршњака.
„Пружила нам се иста прилика као и свима осталима“, рекао је Шулц. ЦлеанСпарк је имао прилику да искористи биткоин „у корист малог новчаног тока, а затим да види да је конкуренција подигнута до те мере да постаје готово нереална“, рекао је он. Али компанија је то избегла и има други најнижи однос дуга и капитала међу анкетираним рударима.
Да би се раније ове године обезбедио зајам од 35 милиона долара од финансијера ризичног капитала, уместо тога ЦлеанСпарк обезбедио своје уређаје за рударење биткоина.
Машина бесплатна за све
Битцоин рудари који су поставили своје машине као колатерал суочени су са другачијим низом проблема. Пошто рудари желе да истоваре своје машине за преко потребну готовину, цене АСИЦ-а су значајно пале.
У идеалном случају, рудари би продавали старије моделе машина, али за њих тренутно не постоји тржиште јер су непрофитабилни, рекао је Шулц из ЦлеанСпарк-а, па су „приморани да продају новију опрему“ или користе свој биткоин.
Простор у регалу је ограничавајући фактор за оне који желе да купе опрему.
Ако је фирма која рудари за сопствени рачун банкротирала, не би могла да копа на свом сајту јер би остала без готовине, па чак и ако би зајмодавац желео да преузме машине, морао би да пронађе хостинг локацију за прикључење те машине унутра, рекао је Ван Хуис. Али сви хостинг сајтови су максималног капацитета, додао је он.
Једна америчка рударска хостинг фирма рекла је за ЦоинДеск да добија све већи број позива од скоро очајних рудара који желе да удоме јефтино купљене платформе. Али капацитети домаћина су потпуно пуни тако да не може да прихвати ниједну понуду.
На још несигурнијем месту налазе се рударске фирме које су узеле кредите обезбеђене будућим наруџбинама, што значи уговоре за машине које тек треба да буду испоручене. Ови рудари морају да отплате опрему која им тренутно не зарађује.
Зајмодавци и зајмопримци оптерећени великим кредитима „против налога за куповину“ су у „тешкој позицији“ јер не само да је вредност машина значајно опала, већ се опрема тренутно чак ни не налази у САД, рекао је Рајт.
„Не видим како то можете да преживите“, рекао је Ван Хуис.
Неки рудари ће можда морати да узму додатне кредите за куповину опреме за које су већ положили депозите.
„Узорак јавних рудара и даље дугује 1.9 милијарди долара ове године за куповину АСИЦ-а на коју су се обавезали,“ рекла је шеф рударства компаније Галаки Дигитал, Аманда Фабиано, током панел дискусије на Консензусу 2022.
Опширније: Беар Маркет би могао видети неке крипто рударе који се окрећу спајању и преузимању ради преживљавања
Без обзира на то шта су колатерални рудари користили, његова вредност је опала у последњих неколико месеци, рекао је Рајт из Галакија. „Заправо нисам видео велику разлику између рудара који су тражили кредите са биткоинима, за разлику од кредита са АСИЦ-ом“, додао је он.
Дугорочне последице
Индустријски извори са којима је ЦоинДеск разговарао сложили су се да ће се индустрија консолидовати у наредним месецима пошто су слабији играчи приморани да пребаце средства.
Ово не само да ће донети прилику другим играчима у облику јефтиних АСИЦ-ова, већ ће олакшати и онима који још увек учествују у рударењу биткоина.
„Како мање ефикасни рудари одлазе ван мреже, нижи хешрејт мреже ће директно користити високоефикасним машинама са ниским ценама искључивања“, написао је аналитичар Цанаццорд Генуитија Џозеф Вафи у истраживачкој белешци од 20. јуна.
Тешкоћа рударења биткоин блока и убирања награда аутоматски се прилагођава како би се време које је потребно задржало на око 10 минута. Што је већи хешрејт мреже, већа је потешкоћа.
Следеће подешавање тежине је очекиван да би се олакшало рударење блока, пошто су рудари напустили мрежу.
Испоруке опреме за рударство и даље долазе на мрежи, што ће повећати хешрате касније током године, рекао је аналитичар ЦоинСхарес-а Александар Шмит.
Истовремено, растуће цене природног гаса стварају додатни притисак на марже за компаније као што су Маратхон Дигитал и Хут 8 које се ослањају на овај ресурс. „Рудари који се напајају 100% обновљивим изворима могу имати користи од ниже конкуренције“, написао је Вафи из компаније Цанаццорд Генуити.
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/црипто-минерс-фаце-маргин-цаллс-133524304.хтмл