Да ли су све лоше јабуке пале са крипто дрвета?

Традиционално одвојени од ширих тржишних кретања, сада видимо ближу корелацију између крипто тржишта и макроекономије, при чему се многе криптовалуте понашају као друга ризична средства као што су акције. 

Улога криптовалута у макроекономији

Без назнака да ће глобални макро притисци попустити, заједно са очекиваном корекцијом од најмање 10-20% цена акција, можда не би требало да очекујемо значајан опоравак цена криптовалута до краја године. Са друге стране, видели смо како централне банке пооштравају монетарну политику брже него што смо видели последњих година, тако да ће бити занимљиво видети какав ефекат ово може (а можда и не) имати на цене криптовалута.

Утицај ширих тржишних услова на криптовалуте је можда најбоље уочен у Тхе Мерге. Упркос најбољим напорима да се цене подигну кроз обећање мање потрошње енергије, нижих оперативних трошкова и „испуштања“ ЕТХПОВ токен, овај догађај је имао много више технички успех него што је покренуо позитиван замах цена. Иако се може тврдити да је неки почетни притисак на цену ЕТХ-а био подстакнут тиме што су рудари ПоВ распродали залихе, прст и даље чврсто показује на неизвесност макроекономије. Све док каматне стопе и инфлација наставе да расту, ризична средства као што су криптовалуте ће имати потешкоћа да се одвоје од тржишта на одржив начин.

Раздвајање крипто и макроекономије

Недавна волатилност у крипто тржишта био је подстакнут несолвентношћу великих институција, хаковањем многих протокола и катастрофалним догађајима као што је колапс Тера-Луна. Као резултат тога, многи инвеститори су постали много опрезнији и свеснији ризика у крипто. Иако можемо очекивати да ће се ово осећање наставити још неко време, када буде више јасноће у погледу регулативе, као и даљег развоја случајева коришћења и корисности за различита крипто средства, требало би да очекујемо да ћемо видети значајно повећање криптовалуте која ће бити укључена као део улагања портфеља за малопродајне и институционалне инвеститоре. 

Када крипто као индустрија даље сазријева, а број активних корисника унутар крипто економије настави да расте, очекујемо да ће постојати прилика да се криптовалуте одвоје од ширег тржишта ризичних средстава. Наравно, ово се и даље ослања на значајно побољшање макро окружења; све док постоји неизвесност над будућношћу шире економије, биће тешко да се побољша расположење око криптовалута и других ризичних средстава.  

Тржиште крипто позајмљивања

Велики колапси Воиагера, Тхрее Арровс и Целсиус 2022. године сигурно су изазвали шокове кроз крипто заједницу, међутим они могу бити катализатори потребни за боље усклађивање крипто тржишта са традиционалним финансијама (ТрадФи). 

Регулација ће се сигурно пооштрити, гурајући оператере крипто тржишта ближе ТрадФи оператерима. Требало би да почнемо да видимо свеобухватније унутрашње функције управљања ризиком од крипто провајдера, а инвеститори ће сада много вероватније захтевати транспарентност о томе где и како се њихове алокације чувају и користе. Верујемо да ће сви успешни играчи на тржишту имати ова разматрања у сржи свог пословања у будућности.

Имајући то у виду, необезбеђено позајмљивање ће дефинитивно и даље бити део крипто индустрије у будућности, баш као што је то данас у ТрадиФи-ју; без ове убрзане активности видели бисмо успоравање иновација. Оно што ће се променити, међутим, јесте повећање управљања ризиком и одговарајуће цене ризика у необезбеђеним позајмицама. Ово већ видимо на тржишту данас, са многим крипто провајдерима који ангажују тимове за управљање ризицима из ТрадФи индустрије како би били усклађенији.  

Иако је примамљиво гледати на безбедно кредитирање као на водонепропусну опцију у обезбеђивању поверења и сигурности на тржишту, ово се и даље ослања на бољи ниво транспарентности од стране крипто оператера и побољшану регулативу у индустрији. Потребно је само да погледате недавне експлоатације дефи да видимо да се обезбеђено позајмљивање не може ослонити само на вредност криптовалута; колатералом се може манипулисати ако је токен неликвидан, а догађаји као што је потпуни крах тржишта могу потпуно избрисати било коју вредност. Било би позитивно видети помак ка стандардизацији уговора о зајму који видимо у ТрадФи; укључивање уговора о зајму био би само један потез који би створио производе који се лако могу поредити једни са другима. Опет, оператери такође могу помоћи у повећању поверења у индустрију објављивањем финансијских извештаја и давањем смерница о будућим пословним очекивањима. 

Позајмљивање и зарада камате на вишак средстава, као и позајмљивање оскудних средстава, кључни су стубови сваког функционалног тржишта; они оптимизују економију тако што обезбеђују да се средства усмере тамо где су најкориснија. Задуживање пружа исплатив начин да тржишни оператери који се баве различитим активностима на тржишту обављају те активности, док позајмљивање омогућава другим тржишним оператерима начин да искористе своју вишак имовине и зараде камату на њима уместо да их пусте да седе у новчанику не радећи ништа.

На тренутном крипто тржишту, видимо да креатори тржишта и тржишно неутрални хеџ фондови остварују најбоље приносе у екосистему позајмљивања, тако да је већина активности позајмљивања усредсређена на ове играче. Оператери тржишта са вишком капитала такође зарађују најбоље приносе прилагођене ризику од усмеравања свог капитала у криптовалуте. У будућности, децентрализоване аутономне организације (ДАО) које желе да инвестирају у изградњу крипто инфраструктуре, или нови производ који користе милијарде људи или менаџери инвестиција, могу да генеришу најбоље приносе прилагођене ризику, у ком тренутку већину новца биће усмерено овде. 

Изгледи за 2023 

Потенцијални опоравак крипто тржишта зависи од бројних метрика вођених макроима који су још увек веома неизвесни. Међутим, видимо да је већина њих већ по цени, а многи од наших коришћених индикатора сугеришу да би дно тржишта могло бити близу. На пример, понуда биткоина у профиту од 13. октобра 2022. је на истом нивоу као и током пада Цовид-а и дна тржишта 2018-2019. Очекујемо неку врсту опоравка током наредне године, али остаје да се види колико су покретачи јаки да одрже позитиван замах. Ово опет много зависи од макро окружења, јер цене ризичних средстава нису у стању да одрже дуг раст ако се раст стопа настави или ако кренемо у рецесију. 

Крипто индустрија има историју непријатељства према регулацији, али, када се ради на прави начин на колаборативни начин, регулација помаже да се створи сигурније и поузданије тржиште са бољим стандардизованим праксама. Ово такође унапређује тржишну ефикасност, што је потребно ако индустрија заиста жели да изазове банке, менаџере средстава и друге играче у индустрији ТрадФи света. 

Крипто индустрија у целини тренутно је на прекретници: оно што ми као индустрија одлучујемо да урадимо следеће је оно што одређује успех или неуспех наше индустрије и крипто у целини. Само поздрављајући регулацију, нудећи транспарентност клијентима, регулаторима и другим заинтересованим странама и осигуравајући одговарајуће управљање ризиком, крипто индустрија може изгледати да промени тренутно расположење и боље се усклади са захтевима традиционалних финансија. 

Додатни сарадници овог чланка били су из ДеФи тима на Тесеракт. Тесеракт је институционална компанија за позајмљивање дигиталне имовине у Европи и на тржиштима у развоју која пружа решења за позајмљивање дигиталне имовине институционалним клијентима, као што су хеџ фондови и платформе за малопродају, широм света. 

Аутори Даниел Стафорд и Лаури Мареквиа, ДеФи тим у Тессерацту