Црипто

Тренутак Лехман Бротхерс у крипто индустрији

11/11/2022
Битцоин Етхереум Невс

Трећа по величини берза криптовалута на свету, ФТКС, започела је годину са рундом финансирања серије Ц од 400 милиона долара, чиме је процена на преко 32 милијарде долара. Десет месеци касније, крипто берза гледа на могућност банкрота након што је пропала њена понуда да би је купио Бинанце.

ФТКС је виђен као један од највећих глобалних крипто играча јер се успоставио са вишеструким мејнстрим брендовима и спонзорским партнерствима и милијардама у прикупљању средстава. Финансије крипто берзе никада нису биле упитне, с обзиром да је спасена више кредитних фирми током крипто зараза у другом кварталу 2022. Међутим, ствари су добиле дивљи преокрет у другој недељи новембра.

Почело је са извештајем о неликвидном ФТКС токену компаније Аламеда Ресеарцх (ФТТ) холдинга и неслагања у тржишној капитализацији ФТТ-а. Ликвидна тржишна капитализација ФТТ токена била је око 3.35 милијарди долара, док је Аламеда држао око 5.5 милијарди долара вредног ФТТ-а у виду колатерала и дугова.

Извјештај је пратио извршни директор Бинанцеа Цхангпенг Зхао који је на Твиттеру објавио да ликвидирају све своје ФТТ холдинге које је берза добила као дио свог изласка из ФТКС капитала прошле године. Бинанце је примио отприлике 2.1 милијарду долара готовинског еквивалента у Бинанце УСД (БУСД) и ФТТ. Међутим, више од ликвидација, пажњу је привукла формулација Џаовог твита. Рекао је да они не подржавају људе који „лобирају против других играча у индустрији иза њихових леђа“.

Зхао је лукавство против Сема Банкман-Фриеда и његови лобистички напори против децентрализоване финансије (ДеФи) тржиште је створило панику на тржишту, што је довело до велике продаје ФТКС-овог изворног токена, ФТТ. Банкман-Фриед је изашао следећег дана да би се уверио да је све у реду са разменом и да конкурент ствара ФУД. Међутим, то није помогло у случају Банкман-Фриеда или опадању ФТТ-а јер је токен наставио да крвари и цена је пала испод 20 долара, што је извршило притисак на ФТКС.

Само дан након што је уверио крипто заједницу да је све у реду и да ФТКС има средства да подржи имовину клијената, Банкман-Фриед је објавио да је ФТКС у дубокој кризи ликвидности и да ради на плану продаје своје глобалне размене Бинанце-у. . Неких 48 сати касније, Бинанце је рекао да је након што је погледао интерне књиге ФТКС-а схватио да је ситуација превише напредна да би помогао и одустао од договора.

У другом извештају се наводи да је Банкман-Фрид тражио 8 милијарду долара за хитно финансирање да надокнади корисничка повлачења, што указује да је било и злоупотребе корисничких средстава. 

Слика
ФТКС-ов недостатак од 8 милијарди долара у билансу стања у односу на % тржишне капитализације. Извор: истинити увиди

Гледајући бројке, јасно је зашто је Бинанце одлучио да се повуче из уговора, пошто мањак од 8 милијарди долара представља скоро 20% Бинанце тржишне капитализације након недавног пада.

Недавно: Одржавање децентрализације: Да ли су услуге старатељства претња ДеФи протоколима?

Роб Виглионе, извршни директор Веб3 инфраструктурне фирме Хоризен Лабс, рекао је за Цоинтелеграпх да се текући сценарио никада не би могао догодити у традиционалним финансијама јер Федерална корпорација за осигурање депозита Сједињених Држава (ФДИЦ) и систем Федералних резерви пружају регулаторни надзор и дјелују као заштитни механизам. У случају ФТКС-а је изјавио:

„Овде смо имали мрежу финансијских обавеза која се налази на врху нестабилне дигиталне имовине, ФТТ, за коју се чинило да су људи заборавили да може изгубити сву ликвидност у кризи. Међутим, чини се да је непосредан разлог нешто слично финансијском рату у томе што је главни власник, Бинанце, одлучио да одједном избаци све своје акције на спот тржишту одједном. Ово је урађено намерно да би се срушила цена и урушила мрежа финансијских обавеза која се протезала кроз више организација, вероватно уз пуно признање да ће многи људи бити повређени у том процесу.

Када је Банкман-Фриед рекао да је размена ликвидна, то је можда заиста била истина. Једини проблем је што је размена била јако ликвидна у ФТТ-у, који је такође у великој мери користио као колатерал. 

Јонатхан Зеппеттини, вођа стратегије у Децреду, назвао је ФТКС сагу тренутком овог циклуса Лехман Бротхерс индустрије крипто индустрије, говорећи Цоинтелеграпху:

„Изгледа да је врло вероватно да је истраживање берзе открило да они раде на бази делимичних резерви након што су се укључили у рехипотекацију имовине клијената како би ефикасно избавили Аламеда Ресеарцх, фирму за трговину реквизитима коју је такође основао [Банкман-Фриед] , који је због претрпљених губитака постао зомби. Једноставно речено, користили су шему која је укључивала прецењени колатерал за отпатке да упадну у касицу прасицу и сада су купци остали да држе кесу."

Никада не користите токен који штампате као залог

Испоставило се да је највећи кривац за пад ФТКС-а његова придружена фирма, Аламеда Ресеарцх, и сопствени изворни токен ФТТ. Док су се крипто зајмодавци као што су Тхрее Арровс Цапитал и Целсиус борили да се изборе са крахом Терре, Аламеда је успела да преброди кризу. Али, сада се чини да су невоље за фирму почеле да се спремају у самом другом кварталу.

Како је Цоинтелеграпх раније известио, а Трансакција од 28. септембра од 173 милиона ФТТ, вредан приближно 4 милијарде долара у то време, указује на то да је ФТКС можда спасио Аламеду током крипто заразе, знајући добро да ће 173 милиона ФТТ-а бити пуштено у продају у септембру.

Према подацима на ланцу, понуда ФТТ токена је порасла за 124.3% 28. септембра када је створено 173 милиона ФТТ токена уговором из 2019. са Аламедом као примаоцем. Аламеда је затим послао цео новостворени ФТТ назад на ФТКС адресу, што је многе навело да верују да је то враћање дуга. Тада су се шириле гласине да је ФТКС извукао Аламеду користећи необјављени ФТТ као залог.

Лукас Нуци, шеф криптоаналитичке фирме Цоинметриц, верује да је ФТКС не само помогао Аламеди да имплодира, већ је после тога спасио 173 милиона стечених ФТТ од ликвидације. Ова теорија је касније потврђена у Ројтерсовом извештају предложио Банкман-Фриед је пренео најмање 4 милијарде долара у ФТКС фондовима, обезбеђеним средствима укључујући ФТТ и деоницама трговачке платформе Робинхоод Маркетс Инц. Део ових средстава су били депозити клијената.

Ериц Цхен, извршни директор и суоснивач ДеФи истраживачке форме Ињецтиве Лабс, рекао је за Цоинтелеграпх да су се ФТКС-ове неконтролисане обавезе засноване на ФТТ-у повећале до тачке у којој је било немогуће да се размена врати. Објаснио је:

„ФТКС је био у позицији у којој су њихове обавезе далеко надмашиле њихову имовину. У суштини, пре неколико дана је објављено да Аламедин биланс стања није баш здрав. Аламеда је уско повезана са ФТКС-ом и фирма је такође држала значајну количину своје имовине у изворном ФТКС токену. Како је вредност ФТТ почела нагло да опада, Аламеда вероватно више није могла да покрије своје обавезе, што је довело до велике целине у билансу ФТКС.

Аламеда је до краја јуна имала скоро 15 милијарди долара имовине, са 3.66 милијарди долара „откључаног ФТТ-а“, заједно са 2.16 милијарди долара у ФТТ колатералима. Џошуа Пек, оснивач и главни инвестициони службеник у крипто хеџ фонду Труецоде Цапитал, рекао је за Цоинтелеграпх:

„Изгледа да су користили овај токен за пренос средстава клијената са ФТКС-а у хеџ фонд Аламеда који је такође у власништву Банкман-Фриед-а у замену за колатерал који би могли створити из ничега.

Он је додао да да је Аламеда успела да врати средства, клијенти не би били у опасности, али „изгледа да су направили неликвидне инвестиције, тако да би средства клијената захтевала продају бројних интереса у распону од токена закључаних у паметним уговорима за ризичне инвестиције, од којих су многе тренутно практично без вредности ако се данас продају по тржишној вредности.”

Интереси изван крипто

Сам Банкман-Фриед је некада био виђен као истакнута крипто личност са бројним успешним прикупљањем средстава, мејнстрим спонзорским уговорима и низом финансирања за друге крипто стартапове. Међутим, перцепција јавности о Банкман-Фриед-у је добила дивљи заокрет након што је откривено да лобира за предлог закона који има за циљ да смањи ново тржиште ДеФи-ја. 

ДЦЦПА нацрт закона је процурио на интернету и предложио да се елиминишу анонимни крипто пројекти, са децентрализованим аутономним организацијама и крипто берзама које су потребне да се легално региструју у Сједињеним Државама.

Банкман-Фриедово велико финансирање избора у Сједињеним Државама на средини мандата — процењено на око 50 милиона долара — додало је гласинама о његовим лобистичким напорима да се нађе испред конкуренције које су га сустигле.

Неки у крипто заједници имају позициониран да су његови лобистички напори у Сједињеним Државама, додани његовим озлоглашеним исмејавама против Џаоа, били кључни разлози због којих је Џао одлучио да јавно ликвидира ФТТ и прозове Банкман-Фрида, упркос томе што је Џао изјавио да је то била пословна одлука.

Донације за америчке изборе на средњим изборима. Извор: Необични китови

Поред интересовања за политику и лобирања за крипто индустрију, Банкман-Фрид је и велики играч, хоби који се, према некима, појавио током радног времена. 

prema на блогу Секуоиа Цапитал, један од највећих инвеститора у ФТКС-у је приметио да је Банкман-Фриед играо Леагуе оф Легендс, популарну онлајн игру за више играча, током рунди прикупљања средстава. Одломак из поста на блогу гласи:

„Седим десет стопа од њега и приђем, мислећи: О, срање, то је било стварно добро“, сећа се [Рамник Арора, шеф ФТКС-овог производа].“И испоставило се да је тај јебач играо Леагуе оф Легендс. кроз цео састанак.'”

Пропаст ФТКС-а може се сматрати једном од највећих самонанесених рана за крипто индустрију, трагедија која је могла бити избегнута да је ФТКС био само толико транспарентан као што је раније тврдио његов извршни директор. Пад је такође изазвао строгу контролу од стране регулатора са извештајима о могућој истрази ФТКС-ове сестринске компаније у Сједињеним Државама.

ФТКС криза наглашава озбиљно питање централизације у крипто екосистему, који је иронично изграђен на етосу децентрализације. У недостатку јасних регулаторних смерница, много више гиганата као што је ФТКС ће само-имплодирати због непрозирности у процесу доношења одлука. Док ови дебакли изађу на видело, прекасно је да се спаси фирма од распада. Ово је било очигледно и током крипто заразе када је Терра имплодирала и срушила бројне фирме за крипто позајмљивање заједно са њом.

Недавно: Неке централне банке су испале из трке дигиталних валута

Пропаст берзе је свакако огроман догађај након пада Терре раније ове године. Мариус Циуботариу, главни сарадник Хабл протокола и Камино Финанце о Солани, рекао је за Цоинтелеграпх:

„Људи су већ патили последњих неколико месеци од колапса Терре и 3АЦ до невоља са којима се рудари суочавају. Заиста, ово је вероватно веће од Терре јер то нико није очекивао. Изгледа да би ово могло да подстакне коначну фазу у тренутној крипто зими. Највеће питање које тренутно остаје без одговора је како се кредитори тренутно налазе. Страх је да би то могло довести до пада кредита као домина на тржишту криптовалута. Многи ће будно посматрати шта ће се овде догодити.”