Приноси америчког трезора расту, али шта то значи за тржишта и криптовалуте?

На свим тржиштима и валутама којима се тргује, амерички трезори — државне обвезнице — имају значајан утицај. У финансијама, свако мерење ризика је релативно, што значи, ако неко осигурава кућу, максимална обавеза је одређена у неком облику новца. 

Слично томе, ако је кредит узет од банке, поверилац мора да израчуна изгледе да новац не буде враћен и ризик да износ буде обезвређен инфлацијом.

У најгорем случају, замислимо шта би се десило са трошковима повезаним са издавањем дуга ако би америчка влада привремено обуставила плаћања одређеним регионима или земљама. Тренутно постоји више од 7.6 билиона долара обвезница које држе страни субјекти, а многе банке и владе зависе од овог новчаног тока.

Потенцијални каскадни ефекат од стране земаља и финансијских институција би одмах утицао на њихову способност да подмире увоз и извоз, што би довело до даљег покоља на тржиштима позајмљивања јер би сваки учесник пожурио да смањи изложеност ризику.

Постоји преко 24 трилиона долара у америчким трезорима који држе шира јавност, тако да учесници генерално претпостављају да је најмањи ризик власништво дуга које подржава влада.

Принос трезора је номиналан, па обратите пажњу на инфлацију

Професионални инвеститори не тргују приносом који је нашироко медијски пропраћен, јер свака обвезница има своју цену. Међутим, на основу рока доспећа уговора, трговци могу израчунати еквивалентан годишњи принос, што широј јавности олакшава разумевање користи од држања обвезница. На пример, куповина америчког 10-годишњег трезора по цени од 90 мами власника са еквивалентним приносом од 4% до доспећа уговора.

Уколико инвеститор сматра да инфлација неће ускоро бити обуздана, тенденција је да ти учесници траже већи принос приликом трговања десетогодишњим обвезницама. С друге стране, ако друге владе ризикују да постану несолвентне или да хиперинфлирају своје валуте, шансе су да ће инвеститори потражити склониште у америчким трезорима.

Деликатна равнотежа омогућава државним обвезницама САД да тргују ниже од конкурентских средстава, па чак и испод очекиване инфлације. Иако су били незамисливи пре неколико година, негативни приноси су постали прилично уобичајени након што су централне банке смањиле каматне стопе на нулу како би подстакле своје економије 2020. и 2021. године.

Инвеститори плаћају за привилегију да имају обезбеђење државних обвезница уместо да се суочавају са ризиком банковних депозита. Колико год то лудо звучало, обвезнице са негативним приносом и даље вредне преко 2.5 билиона долара постојати, који не узима у обзир утицај инфлације.

Редовне обвезнице цене већу инфлацију

Да бисмо разумели колико је америчка државна обвезница постала одвојена од стварности, треба схватити да принос трогодишњих обвезница износи 4.38%. У међувремену, инфлација потрошача износи 8.3%, тако да инвеститори или мисле да ће Федералне резерве успешно ублажити метрику или су вољни да изгубе куповну моћ у замену за најниже ризичну имовину на свету.

У модерној историји, САД никада нису платиле свој дуг. Једноставно речено, горња граница дуга је самонаметнута граница. Дакле, Конгрес одлучује колики дуг савезна влада може издати.

Поређења ради, обвезница ХСБЦ Холдингса сазревање у августу 2025. године се тргује са приносом од 5.90%. У суштини, не треба тумачити приносе америчког трезора као поуздан показатељ инфлационих очекивања. Штавише, чињеница да је достигао највиши ниво од 2008. има мањи значај јер подаци показују да су инвеститори спремни да жртвују зараду ради сигурности поседовања најниже ризичне имовине.

Сходно томе, приноси америчког трезора су одличан инструмент за мерење у односу на друге земље и корпоративни дуг, али не у апсолутном износу. Те државне обвезнице ће одражавати инфлациона очекивања, али би такође могле бити озбиљно ограничене ако се генерализовани ризик за друге емитенте повећа.