25 акција које чине оцену

ААИИ А+ систем оцена акција је алат за истраживање и евалуацију који настоји да оцени компаније у оквиру пет кључних фактора улагања: вредност, раст, замах, ревизије процене зараде и квалитет. Оцене мере кључне метрике унутар сваког фактора и одређују релативни резултат који настоји да одвоји јаке од слабих кандидата. Ове оцене су део ААИИ-ове онлајн услуге откривања, анализе и праћења инвестиција.

Оцене су дизајниране да буду едукативно и проницљиво истраживачко средство за појединачног инвеститора. Наш циљ није био да направимо систем рангирања црне кутије. Уместо тога, фокусирали смо се на идентификацију метрика које инвеститори могу да користе да би проценили релативни положај компаније у оквиру критичних фактора улагања као што су вредност или замах.

РЕКЛАМА

Приликом конструисања оцена, ослањали смо се на истраживања не само из академских ресурса већ и од учесника на тржишту, настојећи да изолујемо оне факторе који су показали јаку везу са будућим перформансама. Од увођења система оцена почетком 2020. године, наставили смо да истражујемо побољшања основних компоненти и њихове употребе.

Недавно смо настојали да видимо да ли можемо да побољшамо Систем оцена А+ Стоцк. Међу факторима улагања који се најчешће прате, раст је вероватно најсубјективнији. Основа улагања у раст је тражење акција компанија које показују снажан, конзистентан и продужен раст за који се очекује да ће се наставити у будућности. Међутим, када је у питању раст, поставља се много питања. Раст у чему? Раст у ком периоду?

Кроз тестирање смо пронашли доказе да бисмо могли да изградимо бољу оцену како бисмо помогли инвеститорима да идентификују акције које обећавају раст и кључне компоненте које их чине таквим.

Изградња бољег степена раста

РЕКЛАМА

Раст има неколико димензија, укључујући повећање продаје и зараде из године у годину, дугорочне историјске стопе раста продаје и зарада и процене раста дугорочних зарада које предвиђају аналитичари.

Приликом планирања наше анализе за нови степен раста, први корак је био да се идентификују основна поља података која треба узети у обзир. У почетку, степен раста је користио раст продаје, зараде по акцији и оперативни ток готовине на годишњем нивоу за последњи фискални квартал и на сложеној годишњој основи у последњих пет година. Намера је била да се компаније рангирају према њиховом краткорочном и дугорочном расту према билансу успеха и ставкама токова готовине. Овај оригинални степен раста наградио је компаније које су оствариле највише стопе раста у оквиру шест елемената.

Оригинална оцена раста је тачно обухватила прошле перформансе, али је имала недостатак у томе што се није нужно односила на будуће перформансе цена или будући потенцијал раста компаније. Наградио је компаније са највишим апсолутним нивоима раста, али компанија која расте, рецимо, 100% годишње не може то да издржи на дужи рок. А када тржиште схвати да раст почиње да јењава и враћа се на средњу вредност, цена акција такође обично пада.

РЕКЛАМА

Кроз тестирање смо открили доследан и одржив раст са ААИИ-овим ревидираним степеном раста. Ревидиране компоненте композитног резултата раста узимају у обзир успех компаније у расту продаје на годишњем и дугорочном годишњем нивоу, као и њену способност да доследно генерише позитивну готовину из својих основних операција.

Годишњи раст продаје

Продаја (приходи) су оно што ствара готовину и зараду за компанију. Без врхунског раста, компаније ће се борити да преживе. Из тог разлога, сматрали смо да је неопходно испитати резултате продаје компаније, али са оком за доследност годишњих повећања. За ревидирану оцену раста, прво смо погледали раст продаје компаније из године у годину у протеклих пет периода (од 6. до 5. године, од 5. до 4. године, од 4. до 3. године, од 3. до 2. године и године 2 до 1. године). Циљ је био да се траже компаније које редовно расту приход сваке године, а не само оне са највећим стопама промена у последњих пет година.

Компаније са годишњим повећањем продаје за сваку од последњих пет година добиле су оцену од 100, док су компаније које нису виделе годишњи пораст продаје добиле оцену 0. У теорији, што је компанија више у стању да стално повећава продају сваке године, боље ће имати своје залихе.

РЕКЛАМА

Слика 1 показује да је то био случај. Тестирали смо универзум акција које се налазе на америчкој берзи од почетка 1998. до краја маја 2022. године, поделивши универзум годишње на шест сегмената на основу броја периода повећања продаје (пет, четири, три, два, један и нула) .

Током периода тестирања, акције компанија које су забележиле раст продаје у свакој од последњих пет година надмашиле су све остале са великом разликом. Занимљиво је да се учинак смањен за сваку додатну годину није повећао, тако да су компаније без икаквог годишњег повећања продаје биле најгоре током периода тестирања.

РЕКЛАМА

Петогодишњи просечни годишњи раст продаје

Када смо испитивали раст продаје компаније, желели смо да сагледамо и величину раста на дужи рок. Као што смо видели, акције са најјачим и најслабијим растом продаје имале су лошији резултат од акција са позитивним, али споријим и одрживијим нивоима раста.

У том циљу, испитали смо проценат компаније за петогодишњи годишњи раст продаје. Поделили смо универзум залиха на квинтиле и доделили веће пондере за петогодишњи раст продаје, рангирање у средњих 60% универзума акција. Поређења ради, тим компанијама су додељене ниже пондере у екстремним границама — или превисоке или прениске. Конкретно, највећа тежина је додељена компанијама које су се рангирале у 40. до 59. перцентилима петогодишњег раста продаје (тежина од 100), затим у 60. до 79. перцентилима (80), 20. до 39. перцентилима (60), 80. или виши проценат (40) и 19. перцентил или нижи (20).

Овде покушавамо да пронађемо „слатку тачку“ раста—не превисоко и не прениско.

Поново, у ових пет сегмената, тестирали смо универзум акција које котирају у САД од почетка 1998. до краја маја 2022. Опет, током периода тестирања, акције компанија са највећим пондерима на основу њихове петогодишње продаје ранг раста је надмашио све остале, као што је приказано на слици 2.

РЕКЛАМА

Такође видимо да су компаније са највећим петогодишњим растом продаје пословале скоро подједнако лоше као и оне са најнижим. Чини се да ово подржава враћање средње вредности на крају високог раста. Концептуално, ово има смисла, јер компаније са највишим стопама раста не могу очекивати да ће наставити тај ниво раста још дуго. На крају, стопа раста ће избледети, а тржиште ће реаговати на овај опадајући раст обарајући цену акција. На крају најнижег раста, чини се да су изгледи за ове компаније стално лоши и тржиште реагује у складу са тим.

Годишња готовина из пословања

За ревидирани степен раста, нисмо директно узели у обзир раст зараде. Иако је пажљиво прате аналитичари и инвеститори, на зараду утичу претпоставке управљачког рачуноводства. Поред тога, компанија може повећати своју профитабилност (зараду по акцији) откупом акција.

РЕКЛАМА

Ипак, и даље смо сматрали да је важно размотрити крајњу профитабилност јер ће приходи без профита на крају довести до неуспеха. Дакле, погледали смо колико су компаније успешне у генерисању готовине из пословања. Ток готовине чини један од најкритичнијих делова пословних операција и представља укупан износ новца који се преноси уи из пословања. Интерно стварање готовине омогућава компанији да се прошири, изгради и лансира нове производе, откупи акције, исплати дивиденде или смањи дуг без потребе за додатним приливом капитала.

Конкретно, посматрамо готовину из пословања, која указује на количину новца коју компанија доноси од својих текућих редовних пословних активности, као што су производња и продаја робе или пружање услуга купцима. Новац из пословања фокусира се само на основну делатност. Не укључује утицај улагања у (или отуђења) пословања, нити узима у обзир приливе или одливе капитала као што су дивиденде.

Позитиван (и растући) ток готовине из пословних активности указује на то да основне пословне активности компаније напредују. Такође пружа додатну меру профитабилности потенцијала компаније, поред традиционалних као што је нето приход.

РЕКЛАМА

Размотрили смо доследност компаније у генерисању позитивног годишњег новца из пословања у протеклих пет година за ревидирани степен раста. Компаније које генеришу позитивну готовину из пословања у свакој од претходних пет година добиле су оцену 100. Насупрот томе, компаније које нису оствариле позитивну готовину из пословања у било којој од последњих пет година добиле су оцену 0. У теорији, што компанија редовније генерише позитивну готовину из пословања, већа је вероватноћа да ће њене акције имати бољи учинак.

Слика 3 показује да је то тачно. Узимајући у обзир само конзистентност компаније у оперативним новчаним токовима током сваке од претходних пет година, група која је објавила позитиван оперативни готовински резултат током сваке од последњих пет година била је једина група која је остварила позитивне кумулативне приносе током периода тестирања.

РЕКЛАМА

Израчунавање ревидиране оцене раста

Да бисмо дошли до ревидиране оцене раста, прво смо одредили процентуалне рангове за сваку од три појединачне компоненте: конзистентност годишњег раста продаје, петогодишње рангирање раста продаје прилагођено екстремним нивоима и доследност позитивног годишњег новца из пословања. Затим смо додали ове три бројке ранга. Ова сума се рангира у односу на цео универзум акција да би се добио ревидирани резултат раста компаније како би се створила једнака расподела оцена.

Компаније у доњих 20% берзанског универзума добијају оцене раста Ф (веома слабе), док оне у првих 20% добијају оцене А (веома јаке).

Затим смо урадили последњу рунду тестирања, посматрајући перформансе акција у пет степена раста.

Као што показује Слика 4, компаније са А оценама су имале бољи учинак од акција нижег ранга током периода тестирања уназад. Штавише, учинак је пао како сте се спуштали низ скалу оцена.

РЕКЛАМА

Примена екрана ревидиране оцене раста

Екран тражи компаније које имају оцене раста А (најбољих 20%). Следећи филтер узима компаније са највишом оценом раста. У овом случају, највиша оцена раста на датум скрининга била је 98. 181 компанија је испунила ове критеријуме. Насумично смо одабрали 25 акција из овог универзума компанија у пролазу.

Изаберите компаније које пролазе са ААИИ А+ степеном раста А

Ревидирани и бољи резултат раста

Када смо кренули да побољшамо А+ оцену раста, нисмо желели да правимо промене само због промена. Уместо тога, кроз наше тестирање, пронашли смо доказе да бисмо могли да направимо бољу „мишоловку“ како бисмо помогли инвеститорима да идентификују акције које обећавају раст и кључне компоненте које их чине таквим.

РЕКЛАМА

У ствари, ова побољшана метрика А+ Гровтх Граде служиће као један од два камена темељца новог пројекта на којем је ААИИ радио последњих неколико месеци под називом ААИИ Гровтх Инвестинг.

Улагање у раст је само један стил који инвеститор може да користи, са главним циљем да се пронађу компаније са одрживим факторима дугорочног раста. Друга основа нове стратегије ААИИ Гровтх Инвестинг је Г-Сцоре, систем оцењивања који оцењује акције на основу профитабилности, фактора тока новца и рачуноводствених политика.

Стратегија ААИИ Гровтх Инвестинг почива на пресеку та два елемента: идентификовање компанија са историјом доследног и одрживог раста продаје и генерисања готовине И са основним карактеристикама за које се показало да покрећу будући раст.

ААИИ Гровтх Инвестинг ће пружити анализу компанија одрживог раста, као и стратегију за одржавање портфеља модела раста.

РЕКЛАМА

___

Залихе које испуњавају критеријуме приступа не представљају листу „препорученог“ или „купи“. Важно је вршити дужну ревност.

Ако желите предност у овој нестабилности на тржишту, постати члан ААИИ.