75 или 100 базних поена? Изгубљено у тржишној дебати око следећег повећања Фед-ових стопа је „колико дуго инфлација остаје на овим нивоима“

Дебата је тињала око тога да ли ће креатори политике Федералних резерви повећати стопу Фед фондова за три четвртине процентног поена касније овог месеца, као што су урадили у јуну, или ће појачати своју кампању за борбу против инфлације пуним повећањем —- нешто што није виђено у протеклих 40 година.

Економски подаци од петка, који укључују донекле побољшање или стабилна очекивања инфлације са Универзитета у Мичигену анкета о потрошачима, подстакао је трговце да смање своја очекивања за повећање од 100 базних поена за мање од две недеље. Међутим, величина следећег повећања каматних стопа Фед-а би у овом тренутку могла да се расцепи, имајући у виду веће, огромно питање са којим се суочавају званичници и финансијска тржишта: А 9.1% стопа инфлације за јун који тек треба да буде врхунац.

Уопштено говорећи, инвеститори су замишљали сценарио у којем инфлација достиже врхунац и централна банка је на крају у стању да одустане од агресивног повећања каматних стопа и избегне потонуће америчке привреде у дубоку рецесију. Финансијска тржишта су, по природи, оптимистична и борила су се да цене у песимистичнијем сценарију у којем инфлација не попушта и креатори политике су приморани да подигну стопе упркос последицама за највећу светску економију.

То је велики разлог зашто финансијска тржишта постала крхка пре месец дана, испред а Повећање стопе од 75 базних поена од стране ФЕД-а, што је било највеће повећање од 1994. године — са трезорима, акцијама, кредитима и валутама које су испољиле трења или тензије напред одлуке од 15. јуна. Премотавање унапред до данашњих дана: Подаци о инфлацији имају само долазе у врелије, са годишњим индексом потрошачких цена (ЦПИ) од 9.1% изнад очекиваног за јун. Од петка, трговци су 31. јула имали шанси од 100% да ће се померити за 27 базних поена — што је значајно мање него у среду — и 69% вероватноће повећања од 75 базних поена, према ЦМЕ ФедВатцх алатка.

„Проблем сада нема везе са 100 базних поена или 75 базних поена: ради се о томе колико дуго инфлација остаје на овим нивоима пре него што постане нижа“, рекао је Јим Вогел, стратег каматних стопа у ФХН Финанциал-у у Мемфису. „Што ово дуже траје, теже је остварити било какав раст у ризичним средствима. Једноставно има мање позитивних страна, што значи да је било који круг продаје теже опоравити.“

Одсуство купаца и обиље продаваца доводи до јаза у ценама понуде и тражења, а „биће тешко да се ликвидност побољша с обзиром на неке погрешне идеје на тржишту, као што је идеја да инфлација може достићи врхунац или да прати економске циклусе када постоји копнени рат који се води у Европи“, рекао је Вогел телефоном, мислећи на руску инвазију на Украјину.

Финансијска тржишта су брза, окренута ка будућности и обично ефикасна у процени информација. Занимљиво је, међутим, да им је било тешко да одустану од сангуичног става да би инфлација требало да се спусти. јуна ЦПИ подаци показао да је инфлација широко заснована, при чему је практично свака компонента била јача него што су инфлациони трговци очекивали. И док многи инвеститори рачунају на пад цена гаса од средине јуна како би се смањила јулска инфлација, бензин је само један део једначине: добици у другим категоријама би могли бити довољни да то надокнаде и произведу још један висок отисак. Трговци дериватима инфлације су очекивали да виде још три 8%-плус ЦПИ очитавања за јул, август и септембар — чак и након што се узму у обзир пад цена гаса и повећања Фед стопа.

Уочи одлуке Фед-а, „доћи ће до дислокација у имовини, не постоји други начин да се то изрази“, рекао је Џон Силвија, бивши главни економиста у Веллс Фарго Сецуритиес. Тржиште капитала је прво место на коме су се те дислокације појавиле јер је било прескупо од других класа имовине и „нема довољно купаца по постојећим ценама у односу на продавце“. Кредитна тржишта такође доживљавају бол, док ће трезори — најликвидније тржиште на свету — вероватно бити последње место које ће бити погођено, рекао је телефоном.

„Имате недостатак ликвидности на тржишту и празнине у ценама понуде и потражње, и није изненађујуће видети зашто“, рекла је Силвија, сада оснивач и извршни директор Динамиц Ецономиц Стратеги на острву Цаптива, Флорида. „Добијамо инфлацију која се толико разликује од онога што је тржиште очекивало, да су позиције тржишних играча значајно депласиране. Тржиште се не може тако брзо прилагодити овим информацијама.”

Ако Фед одлучи да повећа за 100 базних поена 27. јула — узимајући циљну стопу ФЕД-а на између 2.5% и 2.75% са тренутног нивоа између 1.5% и 1.75% — „биће много губљења позиција и људи на погрешној страни те трговине“, рекао је он. С друге стране, повећање од 75 базних поена би „разочарало“ због страха да Фед није озбиљан по питању инфлације.

Сва три главна америчка берзанска индекса биљеже двоцифрене губитке од почетка године како инфлација расте. У петак, Дов индустриалс
ДЈИА,
+ КСНУМКС%,
С&П КСНУМКС
СПКС,
+ КСНУМКС%
и Насдак Цомпосите
ЦОМП,
+ КСНУМКС%
забележили недељне губитке од 0.2%, 0.9% и 1.6%, респективно, иако су сваки од њих завршили нагло вишим током дана.

Протеклих месец дана, инвеститори у обвезнице су се мењали између продаје трезора у очекивању виших стопа и куповине због страха од рецесије. Десет и 30 година Ризница доноси свака од њих је пала по три од протекле четири недеље због обновљеног интересовања за сигурност државног дуга.

Дуготрајни трезори су део финансијског тржишта на којем је било „вероватно мање финансијских дислокација“, рекао је економиста Крис Лоу, Вогелов колега са седиштем у Њујорку у ФХН Финанциал-у, иако дубоко изокренута крива трезора подржава идеју о погоршању економске ситуације. изгледи и тржишта могу бити заглављени у турбулентном окружењу које траје колико и финансијска криза и рецесија 2007-2009.

Инвеститори забринути због правца тржишта акција, док желе да избегну или смање алокацију готовине и/или обвезница, „још увек могу да учествују у потенцијалу повећања приноса на тржишту акција и да исеку унапред дефинисану количину ризика од пада путем стратегија опција“, рекао је Јохан Грахн, потпредседник и шеф ЕТФ стратегије у Аллианз Инвестмент Манагемент у Минеаполису, који надгледа 19.5 милијарди долара. „Они то могу да ураде сами или да улажу у ЕТФ-ове који то раде уместо њих.

У међувремену, један од дефанзивних потеза који инвеститори у обвезнице могу да направе је оно што Давид Петросинелли, виши трговац у ИнспереКс-у у Њујорку, описује као „мрену“, или поседовање секјуритизованог и државног дуга у краћим и дужим деловима криве трезора – а „испробана и истинита стратегија у окружењу растуће стопе“, рекао је он за МаркетВатцх.

Економски календар следеће недеље је релативно лаган јер креатори политике Фед-а улазе у период замрачења уочи свог следећег састанка.

Понедељак доноси НАХБ индекс градитеља кућа за јул, праћен јунским подацима о грађевинским дозволама и стамбеним пословима који почињу у уторак.

Следећег дана биће објављен извештај о продаји постојећих кућа у јуну. Подаци од четвртка састоје се од недељних захтева за незапослене, јулског производног индекса Филаделфијског Фед-а и водећих економских показатеља за јун. А у петак, С&П Глобал-ови индекси менаџера за куповину и куповину у САД-у су објављени.