Легендарни приручник за инвеститоре милијардера

У новој књизи Дејвида Рубенштајна, Како инвестирати: мајстори занат (Симон & Сцхустер, 2022), он у његовом уводу отворено признаје да себе не сматра великим инвеститором. Рубенштајн је адвокат који је провео време у Белој кући Картер и основао своју приватну компанију за улагања у Вашингтону 1987. године након што је одлучио да одустане од закона због нечег уноснијег. Упркос својој скромности, Рубенштајн у приватном капиталу који је стекао нето вредност од више од 3 милијарде долара, углавном зато што је његова откупна фирма, која управља имовином од 375 милијарди долара, имала много више добитних инвестиција него губитника. Карлајлова бруто интерна стопа приноса, пре накнада, је у просеку 26% годишње више од 30 година.

Рубенштајнова књига садржи његове интервјуе са 23 велика инвеститора са седиштем у САД, у распону од вредног стручњака за акције Сета Клармана до бога хеџ фондова Реја Далија, звезде за некретнине Џона Греја, инфраструктурног инвеститора Адебајоа Огунлесија и макро трговца који је постао крипто ходлер Мајк Новограц. Њих 12 су милијардери, према Форбсовој рачуници, укључујући Џејмса Симонса, генијалног математичара, који је одустао од каријере водећи одељење математике Универзитета Стони Брук да би био пионир квантитативног улагања на Волстриту. У последњих 30 година плус, његов фонд Медаллион и његови компјутерски модели су остварили нето принос од 40% годишње, а Симонс има нето вредност од 28 милијарди долара. Иако не бисте требали очекивати посебне стратегије о томе како пронаћи или процијенити велике дионице или фондове, може се много научити из фасцинантних животних и каријерних путовања ових изванредних инвеститора и начина на који размишљају о свијету и тржиштима у својој потрази. вишка приноса.

Форбес: Зашто сте желели да напишете ову књигу с обзиром на све књиге посвећене инвестирању?

Давид Рубенстеин: Ја сам у свету инвестиција већ 35 година. Друге књиге које сам написао нису баш о инвестицијама. Људи су ми говорили, зашто не урадиш нешто у вези са оним што си урадио у последњих 35 година? Не бих рекао да сам велики инвеститор, али сам био широм света инвестиција. Друго, постојала је књига написана пре много година коју сам прочитао када сам био млађи Господари новца, од Џона Трена. (Првобитно објављен 1980. године, бестселер је профилисао девет великих инвеститора, укључујући Ворена Бафета, Бенџамина Грејема и Џона Темплтона.) Била је то заиста добра књига о познатим инвеститорима тог доба. То није била књига за интервјуе, али је урадио прилично добар посао. Па сам помислио можда тако нешто где узмеш најбоље инвеститоре и објасниш шта су урадили. Не кажем да ће неко бити сјајан инвеститор читајући моју књигу, али то може просечном инвеститору дати неке идеје о томе шта не би или требало да ради, и можда инспирише неке младе људе да уђу у улагање. Покушавам и да кажем да инвеститори чине корисну услугу за нашу земљу. Ако додијелите капитал Модерни, то је добра ствар. Покушавао сам да кажем да инвеститори нису само сви похлепни људи који зарађују новац. Они заправо раде корисне ствари за друштво.

Форбес: Имајући у виду све људе које сте интервјуисали и људе у вашој књизи, да ли је било неких који су вас највише импресионирали у погледу свог путовања?

Рубенстеин: Многи од њих су имали путовања која нисте могли да предвидите. Џим Симонс је, на пример, био математичар светске класе, али нико није мислио да је он инвеститор. Онда је завршио, у ствари, измишљајући квантитативно улагање, Стен Друкенмилер је требало да буде шумар или нешто слично и на крају покушава да добије докторат економије. и на крају завршава као један од најбољих инвеститора. То је сјајан интервју; Заиста му се дивим. Постоји жена коју сам интервјуисао, а која је сада главни инвестициони службеник на Универзитету Рокфелер, Паула Волент. Била је конзерватор уметности, ишла је у пословну школу да би помогла свом послу очувања уметности и на крају је победила Дејвида Свенсона са Јејла, мајстора у погледу стопа приноса (за задужбине). Тако да једноставно никада не можете предвидети.

Форбес: Има ли сјајних инвеститора на које сте наишли за које сматрате да су имали заиста неортодоксан приступ?

Рубенстеин: Стан Друцкенмиллер има веома занимљиву перспективу. Он ради макро. Такође ради акције и онда понекад скрати ствари, а понекад иде на дуге. Он на неки начин ради шта год жели или мисли да вреди радити, али онда воли да каже, могу да се предомислим следећег дана. Па каже, не волим да дајем савете људима јер могу да се предомислим сутрадан и не желим да људи мисле да сам им нешто рекао. Дакле, он је паметан момак, веома интроспективан и веома скроман.

Мислим да има доста скромности у свим овим момцима јер су сви правили грешке. Сви су изгубили много новца на пословима и навикли су се на то. Бити у стању да прилично брзо превазиђете своје грешке знак је доброг инвеститора. Јер у супротном, ако се задржавате на својим грешкама, никада нигде нећете стићи.

Форбес: Друкенмилер је био кључни инвеститор за Џорџа Сороша.

Рубенстеин: Он је био тип иза тога. Апсолутно. А то је било када је милијарда долара била много новца. Пробио је Енглеску банку и зарадио милијарду долара. Затим је, наравно, Џон Полсон (такође представљен у књизи) зарадио 20 милијарди долара. Можда се сећате финансијске кризе која је била 1990-их. То је било дугорочно управљање капиталом, распашће се. Трезор није знао шта да ради. Тај губитак је био милијарду долара. О томе су причали. Данас изгледа тривијално.

Форбес: Да ли постоје велики инвеститори за које бисте желели да сте их укључили у књигу?

Рубенстеин: Било је још пет људи које нисам могао да ставим у књигу због ограничења странице – они су у аудио верзији књиге. Један од њих је Билл Ацкман, који је веома добар инвеститор. Урадио сам интервју, али га нисам ставио у књигу, јер сам одлучио да буде само амерички инвеститори. Други је Неил Схен, момак који је Секуоиа Цхина изградио у највећу операцију ризичног капитала у Кини. Он је исто тако спектакуларан.

Форбес: Које су особине и вештине које су вам биле заједничке код ових сјајних инвеститора?

Рубенстеин: Ево шта је заједничко великима: Потицали су из породица средње класе. Они су прилично добро образовани. Они нису напустили средњу школу. Имају прилично добар објекат за математику. Имају огромну интелектуалну радозналост. Они заиста воле да читају онолико колико могу, чак и ако се не ради о области у коју улажу. Они су сунђери за информације. Они воле да донесу коначну одлуку. Они не желе да делегирају одлуку и када донесу лошу одлуку, признају је и пређу на следећу ствар. Они су такође прилично филантропски. Очигледно није свако ко ради у инвестиционом свету богат јер неки људи раде у задужбинама, али ако се бавите зарадом много новца и зарађујете много новца, они имају тенденцију да дају већину новца. то. Они такође имају приличну дозу понизности према себи. Очигледно је да увек постоје неки арогантни људи, али скромни људи су људи који су правили грешке и сви ови момци су грешили. Они то препознају.

Форбес: Ако бисте морали да бирате између типова стилова улагања које описујете у књизи, који бисте фаворизовали?

Рубенстеин: Најсигурнији ће бити вредни инвеститори, јер инвеститори са вредношћу неће узети високолетеће. Али рекао бих да могу да уложим у неког од ових момака у књизи – мислим да су сви добри – погледајте шта је Секуоиа урадила у револуционисању света подухвата. Просто је феноменално. А бројеви Стена Друкенмилера сада нису познати, али он је спектакуларна особа. Да је узео нови новац, било би му добро дати новац. Чак и Рон Барон који ради са заједничким фондовима, што очигледно супер познаваоци света инвестиција не гледају благонаклоно на заједничке фондове, али је прилично добро прошао за своје инвеститоре.

Форбес: Које су биле ваше најбоље инвестиције у Царлиле-у и које сте лекције научили?

Рубенстеин: У Кину смо пре неколико година инвестирали, Цхина Пацифиц Лифе, која је била компанија која је била скоро у стечају. То је била компанија за животно осигурање и удружили смо се са неким локалним партнерима и преокренули смо то; револуционисали начин на који су радили ствари. И направили смо веома велики повратак. Недавно смо склопили уговор под називом Зоом Инфо, што није Зоом. То је друга врста компаније и на томе смо зарадили веома велику суму. Људи су нам рекли да то не радимо. Рекли су да ове информације о Зоому неће стићи нигде или Цхина Пацифиц Лифе неће нигде стићи. Морате бити веома скептични према људима који вам говоре да не радите ово или да не радите оно. Стварно морате то испитати. Јер опет, као што сам рекао у књизи, пркосити конвенционалној мудрости је оно што чини велике инвеститоре. Морате да идете против принципа и то је оно што смо понекад радили у Царлилеу.

Форбес: Постоји ли инвестиција коју можете да се сетите?

Рубенстеин: Доста их. Имамо компанију под називом Царлиле Цапитал, која је мање-више била обвезнички фонд, а ми смо повећали, Гинние Маес и Фанние Маес. Али када је наступила велика рецесија, банке вам још нису дозволиле да се задужујете против тих хартија од вредности, а влада још није гарантовала за њих. Дакле, пропао је.

Поука је била да само зато што ће неко позајмити 98 центи на долар не значи да треба да га узмете. У то време сте могли да добијете репо кредите који се рефинансирају сваки дан. У суштини, могли бисте да позајмите 98 центи против државних хартија од вредности, али онда у неком тренутку када банке дођу и кажу да смо нервозни због ових хартија од вредности, ми ћемо позајмити 90 центи на долар, онда ћете имати неке изазове.

Форбес: Да ли мислите да је тржиште сада ризичније него што је било када сте почели?

Рубенстеин: Не знам да ли је тржиште ризичније, али рекао бих да су тржишта увек софистициранија. Трик који тренутно имамо је да заправо не знамо да ли ће доћи до рецесије и колико ће она бити дубока. Не бих рекао да је ризичније, али рекао бих да улози могу бити већи јер људи ризикују више новца него раније. Другим речима, износ новца који можете да уложите да тамо радите, јер су средства много већа, је знатна. Дакле, у стара времена можете уложити мањи износ новца. Данас је количина новца која је на располагању једноставно запањујућа.

Форбес: Имате ли неке коментаре о трговању мемима?

Рубенстеин: Оно што ја кажем у својој књизи је да се уверите да знате шта радите. Читати. Многи људи који су радили неке од ових акција били су млади људи који заиста ништа нису читали – само су пратили тренд. И мислим да нису били толико информисани колико је вероватно требало да буду. Трик доброг инвеститора је да читате и знате шта радите. И много пута су људи једноставно ушли на пијаце и нису знали шта раде. Позајмили су више новца него што су могли да приуште. У било којој ери, увек ће бити људи који покушавају да се брзо обогате, а то се не дешава.

Форбес: Шта се надате да ће инвеститори узети од читања ваше књиге?

Рубенстеин: Ево чему се надам: Ако сте млада особа и размишљате о каријери у инвестирању, надам се да ћете бити инспирисани великим инвеститорима и помислити да бих можда, док ја не могу бити Јим Симонс, можда бити прилично добар у овоме ако радим ствари које треба да радим – образујем се, напорно радим и тако даље. За просечног инвеститора који има 100,000 до 200,000 долара за улагање, надам се да ће рећи да бих вероватно требало да уђем у фонд и да не покушавам сам да бирам акције. А онда у књизи наведем ствари које треба да тражите у фонду, као што је рекорд. За људе који кажу, не, имам довољно новца да бирам акције и заиста желим да уложим мало времена у то, ставио сам неколико прича упозорења о томе шта заиста треба да урадите. Најважније је да читате, знате у шта се упуштате и не мислите да сте геније јер сте добри у прављењу виџета. Само будите реални у својим очекивањима стопе поврата.

Најважнија ствар коју треба препознати је да је највећа грешка коју људи праве то што продају када тржишта падају и купују када тржишта расту. Тржишта сада падају. Можда ће ићи још мало, али вероватно смо близу дна. Мислим да је вероватно прилично добро време за куповину ствари које имају разумне пословне изгледе. И свакако, ако сте заинтересовани за принос, приноси ће сада бити заиста високи од акција дивиденди.

Форбес: Хвала, Давиде.

Извод из октобарског издања Форбес Биллионаире Инвестор, где можете улагати заједно са најпаметнијим инвеститорима милијардерима на свету.