Квалитетан Екец Цомп план смањује ризик улагања у ПултеГроуп Инц.

Рекап из јануарских избора

Екец Цомп усклађен са портфељом модела РОИЦ (-3.2%) је имао лошији резултат од С&П 500 (-1.5%) од 13. јануара 2022. до 9. фебруара 2022. Акције са најбољим учинком су порасле за 15%. Све у свему, четири од 15 Екец Цомп усклађених са РОИЦ акцијама су надмашиле С&П 500 од 13. јануара 2022. до 9. фебруара 2022.

Овај модел портфолија укључује само акције које зарађују атрактиван или врло атрактиван рејтинг и усклађују компензацију извршне власти са побољшањем РОИЦ -а. Мислим да ова комбинација пружа јединствено добро прегледану листу дугих идеја јер је поврат уложеног капитала (РОИЦ) примарни покретач стварања вредности за акционаре.

Нова карактеристика акција за фебруар: ПултеГроуп Инц. 

ПултеГроуп Инц. (ПХМ) је истакнута акција у фебруарском Екец Цомп-у усклађена са РОИЦ портфолиом модела.

ПултеГроуп је повећао приход и нето оперативни профит након опорезивања (НОПАТ) за 13% и 31% на годишњем нивоу, респективно, током протекле деценије, према слици 1. НОПАТ маржа компаније порасла је са 3% у 2011. на 15% у 2021. години, док обрти уложеног капитала побољшали су се са 0.4 на 1.0 у исто време. Раст НОПАТ марже и обрта уложеног капитала доводе до РОИЦ-а компаније са 1% у 2011. на 15% у 2021. години.

Слика КСНУМКС: НОПАТ и раст прихода ПултеГроуп-а: фискална 2011. – 2021.

Компензација извршног директора правилно усклађује подстицаје

ПултеГроуп-ов план компензације руководиоцима усклађује интересе руководилаца са интересима акционара тако што везује исплату ограничених деоница за постизање трогодишњег циљаног РОИЦ-а.

Укључивање РОИЦ-а од стране ПултеГроуп-а као циља за надокнаду извршних директора помогло је у стварању вредности за акционаре кроз повећање РОИЦ-а и економске зараде. РОИЦ компаније ПултеГроуп се побољшао са 6% у 2016. на 15% у 2021. години, а економска зарада компаније порасла је са 73 милиона долара на 1.2 милијарде долара у истом периоду. 

Слика 2: РОИЦ компаније ПултеГроуп: 2016 – 2021

По тренутној цени од 49 долара по акцији, ПХМ има однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ) од 0.4. Овај однос значи да тржиште очекује да ће НОПАТ компаније ПултеГроуп трајно опасти за 60%. Ово очекивање изгледа претерано песимистично за компанију која је повећала НОПАТ за 10% на годишњем нивоу у последње две деценије.

ПултеГроуп је потцењена

Ако НОПАТ маржа компаније ПултеГроуп падне на 11% (10-годишњи просек наспрам 15% у 2021.), а НОПАТ компаније падне за 2% на годишњем нивоу у наредних 10 година, акција данас вреди 103 долара по акцији – раст од 110%. Погледајте математику иза овог обрнутог ДЦФ сценарија. Ако НОПАТ компаније падне спорије, или чак порасте са нивоа из 2021. године, акције имају још већи раст.

Критични детаљи које је у финансијским пријавама пронашла Робо-Аналист Тецхнологи компаније

Испод су појединости о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у ПултеГроуп-овом 10-К:

Биланс успеха: Направио сам 358 милиона долара прилагођавања, са нето ефектом уклањања 176 милиона долара неоперативних трошкова (1% прихода).

Биланс стања: Направио сам 7.4 милијарде долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето повећање од 3.8 милијарди долара. Једно од највећих прилагођавања било је 5.6 милијарди долара (57% пријављене нето имовине) у отпису имовине.

Процена: Направио сам 3.7 милијарди долара у корекцијама са нето ефектом смањења вредности акционара за 1.5 милијарди долара. Осим укупног дуга, најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 1.1 милијарду долара вишка готовине. Ово прилагођавање представља 9% тржишне капитализације компаније ПултеГроуп.

Откривање: Давид Траинер, Киле Гуске ИИ и Матт Схулер не добијају накнаду за писање о било којој одређеној дионици, стилу или теми.