План квалитетне извршне компаније смањује ризик улагања у ПАЦЦАР Инц.

Три нове акције учиниле су новембарски Екец Цомп усклађен са портфолиом модела РОИЦ, доступним члановима од 16. новембра 2022.

Рекапитулација из октобарских избора

Екец Цомп усклађен са портфељом модела РОИЦ (+10.0%) имао је лошији учинак на С&П 500 (+10.5%) од 14. октобра 2022. до 14. новембра 2022. Акције са најбољим учинком у портфељу порасле су за 23%. Све у свему, осам од 15 Екец Цомп усклађених са РОИЦ акцијама је надмашило С&П 500 од 14. октобра 2022. до 14. новембра 2022.

Овај модел портфеља укључује само акције које добијају атрактиван или веома атрактиван рејтинг и усклађују компензацију извршних директора са побољшањем РОИЦ-а. Мислим да ова комбинација пружа јединствено добро прегледану листу дугих идеја јер је поврат на уложени капитал (РОИЦ) примарни покретач стварања вредности за акционаре.

Нова акција за новембар: ПАЦЦАР Инц.

ПАЦЦАР Инц. (ПЦАР) је истакнута акција у новембарском Екец Цомп-у усклађена са РОИЦ портфолиом модела. У јулу 2020. направио сам ПЦАР дугом идејом као једну од мојих акција „Сее Тхроугх тхе Дип“. Од тада, акције су порасле за 30% у поређењу са добитком од 22% за С&П 500.

Иако је ПАЦЦАР-ов профит пао током пандемије, нето оперативни профит након опорезивања (НОПАТ) скочио је на врхунске вредности свих времена током последњих дванаест месеци (ТТМ). ПАЦЦАР је повећао приход и НОПАТ за 5% и 9% на годишњем нивоу, респективно, од 2011. НОПАТ маржа компаније порасла је са 6% у 2011. на 9% у односу на ТТМ, док је принос на уложени капитал (РОИЦ) порастао са 17% на 21% у исто време.

Слика 1: ПАЦЦАР-ов приход и НОПАТ: 2011 – ТТМ

Компензација извршног директора правилно усклађује подстицаје

ПАЦЦАР-ов план компензације извршних директора усклађује интересе руководилаца и акционара тако што везује исплату награда на основу капитала и готовине са трогодишњим циљним приносом на капитал, што је слично мом прорачуну приноса на уложени капитал (РОИЦ).

Укључивање приноса на капитал компаније као циљ учинка помогло је у стварању вредности за деоничаре кроз повећање РОИЦ-а и економске зараде. ПАЦЦАР-ов РОИЦ је побољшан са 14% у 2016. на 21% у односу на ТТМ, а економска зарада компаније порасла је са 735 милиона долара на 1.8 милијарди долара у истом периоду.

Слика 2: ПАЦЦАР-ов РОИЦ: 2016 – ТТМ

ПЦАР је потцењен

По тренутној цени од 104 долара по акцији, ПЦАР има однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ) од 0.9. Овај однос значи да тржиште очекује да ће ПАЦЦАР-ов НОПАТ трајно пасти за 10%. Ово очекивање изгледа претерано песимистично за компанију која је повећала НОПАТ за 9% на годишњем нивоу од 2011.

Ако ПАЦЦАР-ова НОПАТ маржа падне на 8% (у поређењу са ТТМ маржом од 9%), а компанија повећа приход за само 5% на годишњем нивоу у наредних 10 година, акција би данас вредела 130 долара по акцији – што је раст од 25%. У овом сценарију, ПАЦЦАР-ов НОПАТ би растао само 6% на годишњем нивоу током наредне деценије (у поређењу са 9% од 2011.). Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ. Ако компанија расте НОПАТ више у складу са историјским стопама раста, акције имају још већи раст.

Критични детаљи пронађени у финансијским списима помоћу технологије Робо-Аналист моје фирме

Испод су појединости о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у ПАЦЦАР-овим 10-Кс и 10-Кс:

Биланс успеха: Направио сам 122 милиона долара прилагођавања са нето ефектом уклањања 56 милиона долара неоперативног прихода (<1% прихода).

Биланс стања: Направио сам 5.6 милијарди долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето смањење од 3.1 милијарду долара. Једно од највећих прилагођавања било је 921 милион долара (7% пријављене нето имовине) у осталом свеобухватном приходу.

Процена: Направио сам 4.3 милијарде долара у корекцијама са нето ефектом повећања вредности акционара за 3.2 милијарде долара. Најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 3.4 милијарде долара вишка готовине. Ово прилагођавање представља 9% ПАЦЦАР-ове тржишне капитализације.

Откривање: Давид Траинер, Киле Гуске ИИ, Матт Схулер и Итало Мендонца не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.