РЕИТ са великим укупним потенцијалом поврата и издашним тренутним приносом

Мацерицх (МАК) поседује и управља тржним центрима класе А (хигх-енд) широм Сједињених Држава. Као и сви власници тржних центара, његово пословање је уништено током гашења везаних за Цовид, које је наметнула влада 2020.

Средства из операција (ФФО), преферирани метод за вредновање фондова за улагања у некретнине, или РЕИТ-а, значајно су опала. Дивиденде су смањене. Акције су пале са око 27 долара почетком 2020. на тренутни најнижи ниво јужно од 5 долара.

Храбре душе које су куповале близу те ниске цене добиле су кратак рок за исплату близу 26 долара почетком 2021. године када је публика која тргује мемима то приметила у собама за ћаскање.

Након тога је брзо пао на 10.30 долара пре него што се поново повећао. Када је шире тржиште достигло врхунац у новембру прошле године, Мацерицх се вратио на север од 22 долара.

Каква је разлика у протеклих седам месеци. Мацерицх се стално повлачио на нови најнижи ниво за 2021-2022 од 8.42 долара, у току дана 30. јуна.

Шта је тако невероватно у екстремној волатилности акција? Књиговодствена вредност и ФФО су на побољшању у односу на 2021. Даљи добици у обе категорије очекују се 2023. и касније.

Менаџмент је био опрезан у смањењу стопе дивиденде због Цовид периода. Однос исплате се кретао од 67% до 84.7% током девет година пре Цовид-а. Током последње две године, дивиденде су представљале мање од 30% ФФО, што је помогло да се учврсти Мацерицх-ов биланс стања.

Ја им аплаудирам због тога. Валуе Лине сматра да ће Мацерицх поново повећати тромесечне уплате током 2023.

Шта Мацерицх заиста вреди?

Током читаве деценије од 2012. до 2021. Мацерицх-ов просечан П/ФФО је био око 14.9 пута. Типичан принос је био око 5.45%.

Од 1. јула ове метрике су биле 4.3 пута веће од ФФО уз 6.72% приноса. Пројектујте повратак на само 10 пута ФФО током наредне године и 21 долар постаје реалан, ако не и конзервативан циљ.

Та скромна претпоставка сугерише потенцијални укупан принос од скоро 142%. Такође имајте на уму да је Мацерицх далеко премашио циљну цену пре само осам месеци.

Обрнути инжењеринг тренутну стопу дивиденде на типичнијих 5.45% и добићете 11 долара. То је много мање него што мислим да Мацерицх вреди, али чак и повратак тамо у наредних 12 месеци би донео веома прихватљив укупан принос од 29.9%.

Поглед Иахоо Финанце-а на Мацерицха се налази између моја два израчуната циља. Они га виде на 14.39 долара у ово време следећег лета, предвиђајући 67.8% укупног приноса. Међутим, чини се да је циљ Иахоо Финанце низак, јер претпоставља да је коначни П/ФФО мањи од 7 пута од сопствене процјене за 2022.

Независна истраживачка кућа Морнингстар је прилично оптимистична према Мацериху. Сада носи њихову највишу оцену куповине са 5 звездица.

Још боље, Морнингстар види данашњу фер вредност за Мацерицх као 28.50 долара.

Дужи временски оквири сугеришу све веће основе како Цовид криза нестаје у нормалнија времена.

Валуе Лине захтева да Мацерицх достигне између 20 и 35 долара по акцији најкасније до 2027. Велике пројекције укупног приноса приказане у наставку су израчунате када је Мацерицх износио 9.04 долара, а не 8.93 долара.

Ретко чак и размишљам о куповини цалл опција. У овом случају, међутим, с обзиром да је Мацерицх веома снижен у цени и да се његове опције за датум истека 19. јануара 2024. продају релативно јефтино, можда би вредело играти.

Стварне цене за те ЛЕАП опције при штрајковима од 5 до 15 долара, приказане су у наставку, са Мацерицхом на 8.93 долара.

Тачке рентабилности су се кретале од 9.30 до 15.85 долара на релативно ниским ценама премија од 85 центи до 4.30 долара на основу распона понуде-аск, а не помало устајале цене последње трговине за 5 и 10 долара.

Са 19 месеци до истека рока, Мацерицх би до тада могао лако достићи 25 долара.

Горња графика приказује минималну вредност по интринзичној вредности ако се држи до истека. Потенцијални добици би могли бити прилично велики ако Мацерицх уради оно што очекујем.

Куповина позива је опасна игра. Унапред постављени временски хоризонти могу вам оставити до 100% губитака на све плаћене премије позива ако основне акције не раде добро. Техника је само за трговце који су спремни да преузму велике ризике за потенцијално велике добитке.

Сигурнији пут је једноставно купити акције Мацерицха, прикупити великодушне дивиденде и пожњети награде када се процене врате у нормалу.