Расути тачкица могао би да види ФОМЦ квадрат против себе

Показало се да је 2022. година за привреду веома напорна.

Након скоро деценије вештачки ниских каматних стопа и институција као што је Фед које нису успеле да повећају инфлацију до циља од 2 одсто, ове године су цене порасле на највиши ниво од 1980-их.

Да ли тражите брзе вести, најновије савете и анализу тржишта?

Данас се пријавите за билтен Инвезз.

Сутра ће се ФОМЦ састати последњи пут у календарској години.

Оно што је најважније, будући да је крај квартала, тржиште ће са нестрпљењем чекати издавање дуго очекиваног Резимеа економских пројекција и тачака, који даје преглед очекивања сваке од чланица.

За детаљан поглед на тренутни резиме економских пројекција, заинтересовани читаоци могу ово погледати чланак од септембра.

Децембарско окупљање ће омогућити учесницима на тржишту да имају увид у циљне нивое каматних стопа и колико дуго доносиоци одлука очекују да ће оне остати повишене у будућности.

Голубови против јастребова

У јуну је ЦПИ нагло скочио на 9.1% (о чему сам писао ovde), што доводи до повећања прве од четири стопе за три пута од традиционалних 25 бпс.   

До сада је ФОМЦ подигао стопе са нула процената за седам узастопних састанака на опсег од 3.75% – 4%.

Скоро потпуни губитак стабилности цена раније у току године, погоршан неуспелим ценама горива, резултирао је једногласним одлукама чланица ФОМЦ-а да повећају стопе.

Међутим, у најновијој штампи, ЦПИ бројеви су смањени на 7.1% (доступно ovde), ниже од 7.7% током претходног месеца.

Свјежи подаци које је објавио НИ Фед такође су указали на ублажавање инфлаторних очекивања.

Поред тога, недавни извештај од Универзитет у Мичигену показало је да су очекивања инфлације за претходну годину смањена на 15-месечни минимум од 4.6%, што је компликовало динамику између јастребова и голубова који служе у комитету.

Тржиште углавном очекује да ће ФОМЦ наставити да повећава стопе, али да то учини за 50 базних поена на састанку у децембру, уместо за 75 базних поена.

Иако је одлука о очекиваној стопи ове недеље у великој мери искристализована у главама учесника на финансијском тржишту, пројектовани курс стопе је оно што ће привући највише интересовања.

Једно од кључних питања око будућег пута стопе је утицај кашњења, о чему сам расправљао у овоме комад.

Уопштено говорећи, економисти се слажу да је за монетарне одлуке потребно време да се филтрирају кроз економију.

За табор голубова, ублажавање главне инфлације након невиђеног повећања каматних стопа је знак да би Фед требало да размотри успоравање монетарног пооштравања, или чак паузирање, како би у потпуности проценио утицај на шири систем.

Ако Фед настави својим планираним путем стопе достизања нивоа од близу 5% како би се ухватила у коштац са инфлацијом, чланови голубица страхују да би се то могло показати штетним или чак катастрофалним за кључне секторе који су веома осетљиви на промене каматних стопа, укључујући кућиште, ауто, као и на потрошачку потрошњу.

Ипак, на историјској основи, нивои инфлације су и даље далеко изнад онога што обично видимо у циклусу заоштравања.

У погледу одрживости режима виших стопа, чему се чини да је председавајући Пауел посвећен, он ће се надати релативно консолидованој тачки, где се већина чланова слаже да стопе морају остати повишене 2023. како би се одржала стабилност цена.

С друге стране, расути тачкица би вероватно сигнализирала много више трвења у преговорима са другим чланицама ФОМЦ-а.

Излазак Џејмса Буларда, председника Банке федералних резерви Сент Луиса из ФОМЦ-а касније ове године, може значити губитак кључног савезника програма заоштравања.

Даниелле ДиМартино Боотх, извршна директорица Куилл Интеллигенце, и савјетница Далас Фед-а од 2006. до 2015. верује да ствари могу постати веома зезнуте ако, како индикатори инфлације буду попуштали, Џон Ц. Вилијамс из њујоршког Фед-а и Лаел Браинард из одбора гувернера, обоје традиционални голубови, нађу заједнички језик.

Пројекције потенцијала

Терминална стопа Фед-а ће вероватно наставити да остане близу 5%.

Померање циља више на рецимо 5.5 одсто обавезало би Фед да повећа до лета 2023. и изгуби преко потребну флексибилност на састанцима који су пред нама.

Надаље, Фед би могао ризиковати да изгуби широки кредибилитет ако очекују да ће се каматне стопе помјерити чак и више од циљане у овом тренутку.

Међутим, ако се стопе повећају за 50 базних поена ове недеље, мало је вероватно да ће монетарне акције одмах застати, сигнализирајући да тржиште може очекивати минимално повећање од 25 базних поена на првом састанку 2023.

Економска слабост

Иако су финансијска тржишта касно релативно подстакнута, главна препрека на Пауеловом путу би вероватно била потпуно опуштање тржишта рада.

Истраживање потрошача које је прошлог месеца објавио Универзитет у Мичигену изјавио,

Око 43 одсто потрошача очекивало је да ће незапосленост порасти у наредној години, што је последњи пут премашено на почетку пандемије, а пре тога 2009.

Бут примећује да је а студирати Сент Луис Фед је открио да је значајан део оглашених послова усмерен на висококвалификовану радну снагу, са циљем да се таленат извуче од конкурената.

Иако ово није нова пракса, студија показује да је у последње две године дошло до наглог пораста таквог понашања у потрази за талентима од стране фирми.

Ово би сугерисало да су многа пријављена радна места заправо трансфер радне снаге са једног посла на други, а не доступност новоотворених радних места.

A Блоомберг чланак је такође открио да кроз послератну историју ФЕД-а није било случајева да су стопе незапослености порасле између 0.5% и 2% током пословног циклуса.

Другим речима, да би смањио инфлацију на циљ од 2 одсто, Фед ће морати да се потруди и смањи тржиште рада на величину.

Са извештајима о великом броју затварања малих предузећа у току, већина радних места која су намењена радницима који нису факултетски образовани и мање квалификовани можда је већ увелико попуњена.

У децембарским подацима, почетна потраживања за незапослене из године у годину постала су позитивна, што је вероватно претходница ствари које долазе.

Изгледи о животном стандарду су такође почели да се погоршавају, као 58% потрошача који зарађују у најнижој трећини прихода припремају се да смање потрошњу у наредних 12 месеци.

Можда чак и консеквентније, иста анкета показује да 47% оних који највише зарађују такође жели да смањи потрошњу као одговор на високу инфлацију, што би се показало катастрофалним за оне који траже посао у наредним кварталима.

Становање, потрошња за одмор и К3 БДП

Због тога што је становање веома осетљиво на повећање каматних стопа, такође је дошло до пада цена у јурисдикцијама широм земље, након виших стопа на хипотеке које сам покрио у једном делу ovde.

Индекс Цасе-Схиллер (о коме можете читати ovde) који је био јако позитиван пре само неколико месеци, означио је тежак преокрет и пао је испод очекивања.

Очекује се да ће се потрошња потрошача у празничној сезони ове године знатно успорити, наводи ЦНБЦ Алл-Америца Ецономиц Сурвеи, показујући да 41% испитаника планира смањење потрошње због инфлације и слабости на тржишту рада у односу на 27% у претходној години.

Даље, дошло је до пада од 10% у очекиваним издацима за поклоне пошто је директна фискална подршка владе почела да престаје.

Бут је такође приметио да је раст БДП-а К3 у позитивну територију од 2.6% (коментар се може наћи ovde), није аномалија, али је у ствари карактеристика већине рецесијских периода.

Побољшање БДП-а ће вероватно бити краткотрајно и одражава привремене факторе као што је висок извоз енергија у Европу.

Outlook

ФОМЦ ће повећати стопе за 50 базних поена на овонедељном састанку, а скоро сигурно ће то пратити још једним повећањем на првом састанку 2023.

Упркос слабљењу очекивања и пукотина које се показују на различитим тржиштима, Фед ће вероватно изјавити да ће консолидација стопа бити неопходна током дужег периода.

Са новим ротацијама у саставу ФОМЦ-а, Џеју Пауелу ће можда бити теже да избалансира своју стратегију заоштравања са уласком више голубијих гласова.

У таквој атмосфери, тешко је замислити да ће Фед наставити да упорно пооштрава политику и одржава високе стопе, док ће се губици радних места неизбежно повећати.

шеф одељења за глобална економска истраживања Банк оф Америца, Етхан Харрис, верује да би пооштравање Фед-а могло да смањи инфлацију на ниво од 3% – 4%, али постизање циља од 2% можда неће бити могуће чак ни у периоду од 2-3 године. 

Још једна кључна компонента је постепено укидање повраћаја пореза на приход од стране америчке владе 2023. године, који су до сада износили више од 100 милијарди долара у 2022. години, и повећао потрошњу међу власницима малих предузећа, често у сегментима луксузне потрошње.

Овај мањак у наредној години би знатно погоршао финансијске услове, уз напомену Боотха,

Воз за сос повлачи се са станице.