Мање од сат времена пре него што је калифорнијски финансијски регулатор у петак затворио врата банке Силицијумске долине, краткопродавац Дале Веттлауфер ме води кроз њихове финансијске податке и износи неке метрике које је помно пратио месецима.
„Никада нисам видео да се ситуација попут ове променила тако брзо“, каже Веттлауфер, партнер у продавници Блеецкер Стреет Ресеарцх, која је у јануару отворила своју кратку позицију у СВБ-у.
Веттлауфер није говорио о догађајима у последња два и по дана — када је вођена банка довела калифорнијски финансијски регулатор у своје канцеларије да га затвори недуго након што је СВБ рекао да прикупља више од 2 милијарде долара капитала кроз деонице распродаја. Не — Веттлауфер је мислио на последње две године.
У 2021. години, док је тржиште улагања порасло на нове висине, банка Силицијумске долине је летела високо. Банка је дуго била у самом срцу приватног тржишта као зајмодавац и банкар некима пола стартап компанија у индустрији — да не помињемо као истакнутог зајмодавца ризичним фондовима, фондовима приватног капитала и менаџера богатства богатим предузетницима. Банка има фонд средстава, инвестирајући у Аццел или Секуоиа Цапитал, и улаже директно у саме стартапове. Банка ефективно додирује сваки део приватног тржишта.
Уз ниске каматне стопе на почетку пандемије ЦОВИД-а, финансирање стартапа је порасло на нове висине док су стартапови добијали милијарде од ризичних капиталиста и ВЦ-а прикупили огромна више милијарди средстава. Све је то била победа за СВБ, јер би многи од тих стартапа паркирали своја новоосвојена средства у банци Силиконске долине, а затим извлачили из ње по потреби. Инвестициони фондови би се задуживали од СВБ-а док су чекали да долари ограничених партнера стигну у банку. Како је банка Силицијумске долине захтевала нешто од тих средстава да паркира новац као колатерал за те кредите, СВБ је лепо седела.
Некаматоносни депозити у банци порасли су на 126 милијарди долара у 2021. години, што је скоро дупло више од 67 милијарди долара колико је банка држала 2020.
Шта да радимо са свим тим новим новцем на билансу стања?
„У 2022., састав одговорности се променио толико и тако брзо“, објашњава Веттлауфер док ме води кроз сопствене моделе.
На врхунцу процвата подухвата, када је банка имала толико новца, њен портфељ дугорочних хартија од вредности је порастао са 17 милијарди долара на 98 милијарди долара, објашњава Веттлауфер. СВБ је тај новац уложио на врхунцу тржишта.
Сада каматне стопе више нису нуле, а портфељ дугорочних хартија од вредности је под водом за око 15 милијарди долара, каже Веттлауфер, што значи да, ако је СВБ желео да тргује обвезницама у оквиру тог дугорочног портфеља како би ослободио капитал, можда морао да призна негде до 15 милијарди долара у нереализованим губицима које је имао пријавио на крају 2022. године.
Али још један резултат новооткривених високих каматних стопа из 2022. године био је да ће се сопствени трошкови камата банке Силицијумске долине попети до апсурдних нивоа – како због повећања Фед-а, због чега је СВБ морао да повећа каматну стопу коју је плаћао клијентима, али и због тога што ризично финансирање је успорило у 2022. То успоравање је довело до пада прилива некаматоносних депозита у банци испод одлива тих депозита. То је зато што су стартапи и други купци сагоревали готовину. Због тога се састав депозита СВБ драстично променио. Некаматоносни депозити су пали за 45 милијарди долара у 2022. години, што је приморало банку да их замени скупљим обавезама од онога што је раније финансирало.
Од децембра 2021. СВБ-ов трошак камата на његове депозите износио је 62 милиона долара. До децембра 2022. било је $ КСНУМКС милиона. До краја ове године, Веттлауфер је предвиђао да ће то бити скоро $ КСНУМКС милијарди.
Када је банка Силицијумске долине објавила свој годишњи извештај крајем прошлог месеца, нивои некаматоносних депозита су били очигледно дефлационирани. И чинило се да ће те бројке наставити да падају. Веттлауфер је предвиђао да би се некаматоносни депозити могли смањити на 40 милијарди долара, са 80 милијарди долара, што значи да би СВБ морао да нађе 32 милијарде долара негде другде да попуни ту рупу.
„То је сулудо. Никада нисам видео нешто слично“, каже Веттлауфер, напомињући да је банка можда морала да прибегне продаји свега што је могла, отпуштању особља или другим средствима да побољша бројке.
Све је то било пре настала је паника. Укључено Среда, компанија је саопштила да је продала сав свој портфељ ликвидних хартија од вредности, признајући а 1.8 милијарде долара губитка, и да је покушавала да прода акције како би прикупила више од 2 милијарде долара капитала. Банка је такође открила неке ажуриране пројекције: а одбити од негде око 30% нето прихода од камата у односу на 2022. годину. У четвртак су инвеститори ризичног капитала били упозорење њихове компаније у портфељу да повлаче средства, оснивачи су били у паници, и то је изазвало добру стару банку. До средине поподнева у петак, калифорнијски регулатори су то урадили наставу Банка Силицијумске долине, а ФДИЦ је именован за стечајног управника.
„Никада нисам видео да се биланс стања овако брзо сруши“, каже Веттлауфер.
Блеецкер Стреет Ресеарцх се, наравно, прилично добро извукао из пропасти банке Силицијумске долине (тим неће коментарисати колико су зарадили на својој краткој опклади).
Али „узбуђен“ би била погрешна реч да се опише како Веттлауфер и Цхрис Дросе, оснивач фонда за кратке продаје, размишљају о томе. Како се банка Силицијумске долине распала за само три дана, цео стартуп екосистем је остао замрзнут, а тек треба да видимо докле ће паника стићи - и колико ће компанија и фондова бити погођено.
„Никада не скратите нешто мислећи да ће то ући у стечај“, каже Дросе, који ме је назвао убрзо након што су калифорнијски регулатори затворили банку.
Иако не гледа двапут на компанију која му је недостајала, а која се бави преварама или где су заинтересоване стране искористиле људе, банка Силиконске долине је била прави посао који се нашао у тешкој позицији, каже он. Ово је другачије.
„Ово није ограничени догађај... Не знам шта се дешава... Не знам како се све то истреса, нити на крају дана где је тај новац завршио и где је отишао“, каже он.
А у међувремену, људи који су свој новац ставили у банку, који су веровали да је безбедно, остали су са празним врећама.
„То свакако није нешто што треба славити“, каже Дросе.
Ова прича је првобитно представљена Фортуне.цом
Више од Фортуне:
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/силицон-валлеи-банк-схорт-селлер-215643348.хтмл