Ацкманов затворени фонд тргује са великим попустом. Можда су то високе накнаде.

Пошто је 25. изашао на берзу по цени од 2014 долара по акцији, генерисао је годишњи принос од 7% на основу његове недавне цене акције од 39.40 долара, показују подаци Блумберга. Током истог периода, С&П 500 је имао поврат од преко 14% годишње.  

Фонд има попуст од 30% на своју нето вредност имовине, која је 56.21. марта износила 31 долара. Учинак фонда од 2014. на основу НАВ-а је много бољи од приказа заснованог на цени акција, али је и даље иза тржишта.

 Фонд, који је отворен за америчке инвеститоре, има концентрисани портфељ од десетак акција које води 3 милијарде долара у

Универсал Мусиц Гроуп

(УМГНФ).

 Иако је стекао репутацију активисте, Ацкман се сада фокусира на куповину висококвалитетних предузећа и „конструктивне ангажмане“ са менаџментом, написао је у свом недавном годишњем писму акционарима Персхинг Скуаре Холдингса. Нема више напора на краткој продаји високог профила. „Заувек смо се повукли из ове делатности“, написао је он.

Остала улагања фонда укључују

Лове је

(ЛОВ),

Ресторан Брандс Интернатионал

(КСР),

Домино'с Пизза

(ДПЗ),

Хилтон Ворлдвиде Холдингс

(ХЛТ),

Мексички грил Цхипотле

(ЦМГ),

Цанадиан Пацифиц Раилваи

(ЦП),

Ховард Хугхес Цорп.

(ХХЦ), и недавни додатак,

Нетфлик

(НФЛКС). Фонд користи левериџ, који повећава приносе.

 У свом годишњем писму акционарима, Ацкман је навео „изванредан“ учинак фонда у протекле четири године када је лако био на врху листе

С&П 500 индекс.

  Фонд се вратио из лошег периода од 2015. до 2017. године, када је Ацкман био повређен инвестицијама као што је Валеант Пхармацеутицал — сада

Баусцх Хеалтх

(БХЦ)—и кратка позиција у

Хербалифе

(ХРБ). Фонд је порастао за 58.1% у 2019., 70.2% у 2020. и 26.9% у 2021. на основу његове нето вредности имовине.

Цена акција фонда се утростручила од најнижег нивоа из 2018. године, али то није било довољно да се приближи С&П 500 приносу од 2014. Његово оживљавање је донело огромне накнаде за Ацкманову фирму у последње две године захваљујући високој структури накнада .

Зарађује основну накнаду од 1.5% годишње и 16% годишње подстицајне накнаде. Током експлозије 2020. године, фонд је генерисао 790 милиона долара у накнадама укључујући 695 милиона долара накнада за учинак. У 2021. години, фонд је произвео 610 милиона долара хонорара укључујући 464 милиона долара накнада за учинак.

Структура накнада значи да у години као што је 2021., када је фонд заостајао за приносом од 500% С&П 28, Персхинг Скуаре и даље може пожњети бонанцу накнаде.

Висока структура накнада могла би бити разлог зашто фонд тргује са тако оштрим дисконтом у односу на своју НАВ. Затворени фондови на берзи у САД имају ниже накнаде и сада се у просеку тргују око НАВ. Необично је видети попусте веће од 15%. Попуст Персхинг Скуаре Холдинга од 30% у поређењу са 23% на крају 2020.

Други потенцијални разлози за велики попуст били су недостатак откупа у 2021. години, велика величина фонда и његов необичан статус затвореног фонда на европској берзи који држи америчке акције.

Фонд се не може пласирати америчким инвеститорима и остаје углавном непознат америчким инвеститорима.

Једна мана код Персхинг Скуаре Холдингс-а је то што је класификована као пасивна страна инвестициона компанија, што захтева од америчких власника да поднесу образац ИРС-а 8621. Ово би могло да изазове одређене пореске проблеме за инвеститоре. Неке брокерске фирме не дозвољавају клијентима да купе фонд јер је на листи у иностранству.

Пошто Ацкман поседује око 20% фонда, активисти не могу лако да га циљају.

У свом писму, Ацкман је написао да је његов циљ да попуст нестане: „Наша снажна преференција је да се акције ПСХ-а тргују на или око унутрашње вредности за коју верујемо да је наша НАВ по акцији конзервативна процена. Уз наставак снажног учинка, очекујемо да ће се ПСХ-ов попуст на НАВ сузити и да ће се приноси НАВ и тржишне вредности приближити.”

Баррон је је написао фблагонаклоно на фонд као начин да добијете Ацкманове услуге са попустом, уз уважавање негативности структуре накнада. Током протеклих 18 година, Ацкман је остварио годишњи принос од 17.1% у односу на 10.2% за С&П 500. Персхинг Скуаре Холдинг је пао за 1.7% од почетка године до марта, око три процентна поена боље од С&П 500.

Велики попуст би могао да се смањи ако би фонд елиминисао, смањио или изменио своју накнаду за подстицај. Ацкман би, на пример, могао да створи стопу препрека за подстицајну накнаду или усвоји уравнотеженију структуру подстицаја.

Фиделити Цонтрафунд
(ФЦНТКС), заједнички фонд од 125 милијарди долара којим управља Вил Даноф са одличним дугорочним рекордом, зарађује основну накнаду и има подстицајну накнаду везану за С&П 500. Та накнада је симетрична. Ако Цонтрафунд надмаши С&П 500, његова укупна накнада расте, а ако заостаје за индексом, накнада се смањује.

То је структура погоднија за инвеститоре, али је нејасно да ли би је Ацкман размотрио. Фонд је одбио да коментарише.

Како јесте, Персхинг Скуаре ће ове године зарадити око 150 милиона долара само од накнаде за управљање фондом. То није лоше, с обзиром на то да постоји 13 виших менаџера и инвестиционих професионалаца на Персхинг Скуаре-у који су имали „материјални утицај“ на профил ризика фонда. За 2021. поделили су 430 милиона долара хонорара, или у просеку по 33 милиона долара. 

Пишите Андрев Бари-у на [емаил заштићен]