Амерички потрошачи више не подржавају раст

Опоравак од Цовид-ових карантина имао је највећу снагу међу домаћинствима. Куповина домова је процвала, а уследила је изградња домова. Малопродајне куповине су порасле у свим главним категоријама. Али та слика се сада променила. Растуће каматне стопе учиниле су власништво над кућама прескупим за многе. Инфлација је дубоко урезала куповну моћ дохотка људи, а реална потрошња је у складу с тим успорила. Гледајући сада у 2023., изгледи једва да указују у правцу раста и просперитета. Уместо тога, они указују на развојну рецесију, ако привреда већ није у њој.

Куповина и изградња куће водили су у месецима након најгорег блокада пандемије. Током друге половине 2020. и 2021. године, куповина нових домова је скочила. До краја 2021. године куповина је била око 25% изнад нивоа пре пандемије. Изградња је покушала да одржи корак са куповином. Почеци нових стамбених јединица порасли су до краја 2021. за око 24% изнад нивоа пре Цовида.

Ове године су обе активности постале жртве раста каматних стопа, пошто је инфлација приморала Федералне резерве (Фед) да пооштре кредит. Од прошлог марта, када је Фед започео своје контраинфлаторне напоре, стопе на 30-годишње хипотеке су се више него удвостручиле, са најнижих 3.29% недавно порасле на 6.5-7.0%. Није изненађујуће што је власништво над кућом постало прескупо за многе Американце. Куповина станова је пала за око 9.5% од марта до новембра, последњег месеца за који су доступни подаци. Уследила је нова градња, која је пала за 16.8% у истом периоду.

Пад куповине и изградње станова директно је утицао на потрошњу потрошача, посебно на продају намештаја и апарата, као и залихе за поправку куће. Али потрошачка потрошња је још више патила од оптерећења које је инфлација наметнула на реалне приходе.

Иако су плате расле историјски брзим темпом, инфлација је још брже повећала трошкове живота. Током прва три квартала 2022. године, Министарство трговине извештава да су приходи домаћинстава од плата и плата порасли по 6.2% годишње. Потрошачке цене су, међутим, порасле по годишњој стопи од 8.0% током тог времена, више него надокнадивши куповну моћ њихових повећаних прихода. Неко време су људи прислушкивали своје кредитне картице да би наставили да троше, али такво понашање може ићи само тако далеко. Морали су да успоре темпо нових куповина. Дакле, док је малопродаја током прве половине 2022. порасла по импресивној годишњој стопи од 9.0%, она једва да је номинално порасла од јуна. Након узимања у обзир ефеката инфлације, стварна продаја је заправо опала.

Посебно узнемирујући у овом успоравању је широк образац пада који је толико очигледан у недавним подацима о малопродаји. У децембру је укупна номинална продаја пала за 1.1% у односу на новембарски ниво, 12.3% на годишњем нивоу. Само четири од дванаест главних категорија су показале било какав номинални раст, а још мање реални раст. Највећи пад имала је продаја артикала са великим улазницама. Само у децембру продаја аутомобила пала је за 1.2%. Продаја намештаја је пала за 2.5 одсто за месец, а електронике за 1.1 одсто. Ово је довољно речито јер потрошачи, када се осећају спутани, прво смањују ове врсте великих издатака. Трошење на такве ствари лакше је одложити него трошење на свакодневне ствари, као што су сапун или намирнице, лекови и слично. И заиста, храна је била једна од четири категорије које су показале било какво повећање.

Истина, децембар је само један месец, а цифре за један месец не чине тренд. Али новембар је изгледао исто. Обично се укупна цифра – било охрабрујућа или разочаравајућа – састоји од мешавине раста у неким категоријама и пада у другим. То је и за очекивати, пошто домаћинства обично суздржавају једну врсту потрошње када се троше на другу. Месец када радничка породица купује аутомобил је месец када одлучује да вечера мање него обично. Тада је карактеристично да су децембар и новембар универзално доживели смањење. Ова чињеница и општији трендови указују на све више истих како економија улази у 2023.

Ако ово није лепа слика, узрок економских проблема заиста нуди разлог за тражење опоравка касније у 2023. Ако напори Фед-а могу да обуздају инфлацију – што није сасвим невероватно – домаћинства би се лако могла вратити агресивнијим обрасцима потрошње. Успех инфлације би такође могао да подстакне Фед касније у новој години да ублажи своју политику ограничења кредита и можда преокрене своју садашњу политику повећања каматних стопа. То би могло да подстакне повратак куповини куће и изградњи, ако не крајем 2023. онда 2024. Фаза за опоравак је постављена на време, али бол је вероватно у наредних шест до девет месеци.