Анализа Цумминсовог потенцијала раста дивиденди

Рекапитулација из избора из маја

На основу приноса на цену, модел портфолија акција раста дивиденде (-6.5%) је подбацио С&П 500 (-6.4%) за 0.1%, а на основу укупног приноса, модел портфолио (-6.3%) је био лошији од С&П 500 ( -6.0%) за 0.3%. Акције са најбољим учинком порасле су за 9%. Све у свему, 17 од 30 акција са растом дивиденди надмашило је С&П 500 од 27. маја 2022. до 27. јуна 2022.

Методологија за овај портфолио модела опонаша стил „Алл Цап Бленд“ са фокусом на раст дивиденди. Одабране акције добијају атрактиван или веома атрактиван рејтинг, генеришу позитиван слободни новчани ток (ФЦФ) и економску зараду, нуде тренутни принос од дивиденде >1% и имају више од 5 година искуства узастопног раста дивиденди. Овај модел портфолија је дизајниран за инвеститоре који су више фокусирани на дугорочну апресијацију капитала него на текући приход, али и даље цене моћ дивиденди, посебно растућих дивиденди.

Истакнуте залихе од јуна: Цумминс
ЦМИ
Инц. (ЦМИ)

Цумминс Инц. (ЦМИ) је истакнута акција из јунског портфеља модела за раст дивиденди. Направио сам Цумминс дугу идеју у новембру 2018. и од тада су акције порасле за 32% у поређењу са добитком од 41% за С&П 500. ЦМИ и даље нуди одличан ризик/награду.

Цумминс је повећао приход за 7% на годишњем нивоу и нето оперативни профит након опорезивања (НОПАТ) за 6% на годишњем нивоу током протеклих пет година. Цумминс-ова НОПАТ маржа је пала са 8.6% у 2016. на 8.4% током последњих дванаест месеци (ТТМ), док су обрти инвестираног капитала побољшани са 1.4 на 1.5. Повећани обрти уложеног капитала довели су Цумминс-ов принос на уложени капитал (РОИЦ) са 12% у 2016. на 13% у односу на ТТМ. Економска зарада компаније, прави новчани токови пословања, порасла је са 793 милиона долара на 1.2 милијарде долара у исто време.

Иако су поремећаји повезани са пандемијом допринели паду НОПАТ-а од 22% у односу на претходну годину (ИоИ) у 2020. години, ТТМ НОПАТ компаније је 14% изнад нивоа из 2020. године.

Слика 1: Цумминс-ов НОПАТ и приход од 2016

ФЦФ премашује дивиденде за широку маржу

Цумминс је повећао своју дивиденду у сваком од претходних КСНУМКС година. Компанија је повећала своју редовну дивиденду са 4.21 долара по акцији у 2017. на 5.60 долара по акцији у 2021, или 7% на годишњем нивоу. Тренутна квартална дивиденда, када се израчуна на годишњем нивоу, износи 5.80 долара по акцији и обезбеђује принос од дивиденде од 3.0%.

Што је још важније, Цумминсов снажан слободни новчани ток (ФЦФ) лако премашује растуће исплате дивиденди компаније. Од 2017. до 2021. Цумминс-ових кумулативних 7.1 милијарди долара (26% тренутне тржишне капитализације) у ФЦФ је скоро двоструко више од 3.8 милијарди долара исплаћених дивиденди, према слици 2. Преко ТТМ-а, компанија је генерисала 1.5 милијарди долара у ФЦФ-у и исплатила 819 долара милиона дивиденди.

Слика 2 такође показује да је Цумминсов ФЦФ значајно премашио своје исплате дивиденди у четири од последњих пет година.

Слика 2: Слободан новчани ток
ПРОТОК2
наспрам редовних исплата дивиденди

Компаније са ФЦФ знатно изнад исплате дивиденде пружају веће могућности за раст дивиденде јер знам да компанија генерише готовину да подржи већу дивиденду. С друге стране, дивиденди компаније у којој је ФЦФ мања од исплате дивиденде током времена, не може се веровати да ће расти или чак одржати своју дивиденду због неадекватног слободног тока готовине.

Цумминс има позитивни потенцијал

По тренутној цени од 201 УСД по акцији, ЦМИ има однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ) од 0.8. Овај однос значи да тржиште очекује да ће Цумминс-ов НОПАТ трајно опасти за 20%. Ово очекивање изгледа претерано песимистично за компанију која је повећала НОПАТ за 6% на годишњем нивоу у последњих пет година.

Ако Цумминсова НОПАТ маржа порасте на 9% (трогодишњи просек наспрам 8% ТТМ) и компанија повећа НОПАТ за само 4% на годишњем нивоу у наредној деценији, акције би данас вределе 325$+ по акцији – 62% наопако. Погледајте математику иза обрнутог ДЦФ сценарија.

Ако компанија расте НОПАТ више у складу са историјским стопама раста, акције имају још већи раст. Додајте Цумминс-ов принос од дивиденди од 3.0% и историју раста дивиденди, и јасно је зашто се ова акција налази у јунском портфолију модела за раст дивиденди.

Критични детаљи пронађени у финансијским списима помоћу технологије Робо-Аналист моје фирме

Испод су детаљи о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у Цумминсовим 10-К и 10-Кс:

Биланс успеха: Направио сам 666 милиона долара прилагођавања са нето ефектом уклањања 108 милиона долара неоперативног прихода (<1% прихода).

Биланс стања: Направио сам 6.6 милијарди долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето смањење од 477 милиона долара. Најзначајније прилагођавање је било 1.6 милијарди долара (9% пријављене нето имовине) у осталом свеобухватном приходу.

Процена: Направио сам 8.4 милијарде долара у корекцијама са нето ефектом смањења вредности акционара за 2.6 милијарди долара. Најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 2.0 милијарди долара вишка готовине. Ово прилагођавање представља 7% Цумминсове тржишне вредности.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.