Анализа потенцијала раста дивиденди компаније Масцо Цорпоратион

Рекапитулација из јунских избора

На основу приноса на цену, модел портфолија акција раста дивиденде (+2.9%) надмашио је С&П 500 (+2.8%) за 0.1%, а на основу укупног приноса, модел портфолио (+3.0%) је надмашио С&П 500 ( +2.8%) за 0.2%. Акције са најбољим учинком порасле су за 18%. Све у свему, 11 од 30 акција са растом дивиденди надмашило је С&П 500 од 29. јуна 2022. до 26. јула 2022.

Методологија за овај портфолио модела опонаша стил „Алл Цап Бленд“ са фокусом на раст дивиденди. Одабране акције добијају атрактиван или веома атрактиван рејтинг, генеришу позитиван слободни новчани ток (ФЦФ) и економску зараду, нуде тренутни принос од дивиденде >1% и имају више од 5 година искуства узастопног раста дивиденди. Овај модел портфолија је дизајниран за инвеститоре који су више фокусирани на дугорочну апресијацију капитала него на текући приход, али и даље цене моћ дивиденди, посебно растућих дивиденди.

Истакнуте акције од јула: Масцо Цорпоратион
МАС

Масцо Цорпоратион (МАС) је истакнута акција из јулског портфолија акција за раст дивиденди.

Масцо је повећао приход за 1% на годишњем нивоу и нето оперативни профит након опорезивања (НОПАТ) за 19% на годишњем нивоу током протеклих десет година. Масцо-ова НОПАТ маржа је порасла са 4% у 2012. на 12% током последњих дванаест месеци (ТТМ), док су обрти инвестираног капитала побољшани са 0.7 на 0.9. Растућа маржа НОПАТ-а и обрти уложеног капитала покрећу Масцоов принос на уложени капитал (РОИЦ) са 3% у 2012. на 10% у односу на ТТМ. Економска зарада компаније, прави новчани токови пословања, порасла је са -90 милиона долара на 522 милиона долара у исто време.

Слика 1: Масцоов НОПАТ и приход од 2011

ФЦФ премашује дивиденде за широку маржу

Масцо је повећао своју дивиденду у сваком од претходних КСНУМКС година. Компанија је повећала своју редовну дивиденду са 0.41 долара по акцији у 2017. на 0.85 долара по акцији у 2021, или 20% на годишњем нивоу. Тренутна квартална дивиденда, када се израчуна на годишњем нивоу, износи 1.12 долара по акцији и обезбеђује принос од дивиденде од 2.0%.

Што је још важније, Масцоов снажан слободни новчани ток (ФЦФ) лако превазилази растуће исплате дивиденди компаније. Од 2017. до 2021. Масцо-ових кумулативних 4.9 милијарди долара (40% тренутне тржишне капитализације) у ФЦФ је више од 6 пута више од 763 милиона долара исплаћених дивиденди, према слици 2. Преко ТТМ-а, компанија је генерисала 749 милиона долара у ФЦФ-у и исплатила 246 долара милиона дивиденди.

Слика 2 такође показује да је Масцоов ФЦФ значајно премашио његове исплате дивиденди у свакој од претходних пет година.

Слика 2: Бесплатни новчани ток у односу на редовне исплате дивиденди

Компаније са ФЦФ знатно изнад исплате дивиденде пружају веће могућности за раст дивиденде јер знам да компанија генерише готовину да подржи већу дивиденду. С друге стране, дивиденди компаније у којој је ФЦФ мања од исплате дивиденде током времена, не може се веровати да ће расти или чак одржати своју дивиденду због неадекватног слободног тока готовине.

Масцо има потенцијал нагоре

По тренутној цени од 55 долара по акцији, МАС има однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ) од 0.8. Овај однос значи да тржиште очекује да ће Масцоов НОПАТ трајно опасти за 20%. Ово очекивање изгледа претерано песимистично за компанију која је повећала НОПАТ за 8% на годишњем нивоу у последњих пет година и 19% на годишњем нивоу током протекле деценије.

Ако Масцо-ова НОПАТ маржа падне на 10% (десетогодишњи просек наспрам 12% ТТМ) и компанија повећа НОПАТ за само 3% на годишњем нивоу у наредној деценији, акције би данас вределе 70+$ по деоници – раст од 27% . Погледајте математику иза обрнутог ДЦФ сценарија.

Ако компанија расте НОПАТ више у складу са историјским стопама раста, акције имају још већи раст. Додајте Масцо-ов принос од дивиденди од 2.0% и историју раста дивиденди, и јасно је зашто се ова акција налази у јулском портфолију акција за раст дивиденде.

Критични детаљи пронађени у финансијским списима помоћу технологије Робо-Аналист моје фирме

Испод су појединости о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у Масцо-овим 10-К и 10-Кс:

Биланс успеха: Направио сам 1.1 милијарду долара прилагођавања са нето ефектом уклањања 661 милиона долара неоперативних трошкова (8% прихода).

Биланс стања: Направио сам 8.1 милијарди долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето повећање од 6.4 милијарди долара. Најзначајније прилагођавање је било 3.8 милијарде долара (105% пријављених нето имовине) у отпису имовине.

Процена: Направио сам 3.7 милијарди долара прилагођавања са нето ефектом смањења вредности акционара за 3.7 милијарди долара. Поред укупног дуга, најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 227 милиона долара недовољно финансираних пензија. Ово прилагођавање представља 2% Масцо-ове тржишне вредности.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.