То је циклус који искусни инвеститори добро знају: опоравак акција раста након налета економског раста који Федералне резерве одлучују да угуше.
Успон и пад акција раста је био драматичан. Тхе
Насдак-100,
индекс капитализације великог тржишта и брзорастућих технолошких акција, достигао је највиши ниво од свих времена 16,573 19. новембра, а затим је почео да пада док није ударио 13,046 14. марта, рекордно низак ниво. Пад је, за тих 120-ак дана, био 21%.
Аппле (тицкер: ААПЛ), највеће пондерисано име у индексу, пао је за 18% од 3. јануара до 14. марта Тесла (ТСЛА), пети највећи холдинг, пао је за 38% од почетка новембра до 14. марта.
Пад акција раста био је далеко гори од оних за
Дов Јонес Индустриал Авераге
и
С&П КСНУМКС,
које чине претежно вредне залихе. Дов индустријалци су изгубили 11% а С&П 500 је пао КСНУМКС%.
За раст акција главни кривац је био растући приноси на дугорочне обвезнице– подстакнут очекивањима о томе шта ће Федералне резерве урадити у вези са 40-годишњом високом инфлацијом подстакнутом прегрејаном економијом.
Председник Фед-а Џером Пауел је сигнализирао да ће централна банка ове године повећати каматне стопе седам пута и окончати свој програм куповине обвезница који је некада износио 120 милијарди долара месечно. А Фед је управо то урадио, обуставивши куповину обвезница и започевши прво повећање каматних стопа.
Одузимање тог новца са тржишта обвезница смањује цене обвезница и подиже њихове приносе. Већи дугорочни приноси на обвезнице чине будући профит мање вредним — компаније које расту се вреднују на основу тога да ће произвести знатну зараду много година касније.
Приноси на обвезнице су сада већи, али залихе расту и зато што је, делимично, централна банка ставила свој новац тамо где су јој уста.
Насдак-100
је 11% више од дна; Аппле 13% и Тесла 30%. Делимично је то више извесно у вези са Фед-ом. Процене раста, или вишеструке вредности акција на очекивану зараду за следећу годину, већ су одразиле већи део раста приноса, пошто су вишеструки опали. Да будемо сигурни, приноси би још могли да порасту одавде, али залихе раста су већ смањене.
„Раст и високотехнолошка технологија су провели већи део 2022. године кажњавајући се јер су стопе порасле, али се сада враћају на неке наде у јасноћу Фед-а“, написао је Том Есеј, оснивач Севенс Репорт Ресеарцх.
За почетнике који инвестирају, све ово може изгледати барем мало супротно здравом разуму. Али ветерани инвеститори сматрају да је ово оживљавање раста прилично нормално за ову фазу економског циклуса.
Обично, пре него што Фед пооштри монетарну политику, акције раста заостају за својим колегама у вредности. То је често зато што снажна потражња подстиче потрошачке цене — а акције вредности бележе снажан раст зараде када привреда крене.
Затим, Фед покушава да укроти инфлацију подизањем краткорочних каматних стопа, што изазива успоравање, понекад чак и рецесију. Сваки застој је подстицај за инвеститоре да одбаце вредности акција за оне које расту.
А успоравање економије може ограничити дуготрајне приносе на обвезнице. Све у свему, процене раста престају да опадају, дозвољавајући њиховом очекиваном расту профита да повећа цене акција.
Дугогодишњаци ће се сетити два оштра примера када се то раније дешавало. Између 1990. и 1993. године, према подацима РБЦ-а, раст велике капитализације је подбацио вредност велике капитализације. Затим је Фед почео да се пооштрава 1993. и раст је смањио вредност неколико година. Између 2015. и 2018. раст поново није могао да прати вредност. Баш као што је Фед почео да се затеже 2018., раст је надмашио вредност у првој половини 2021.
Па смо ту. Поново је деја ву, како би рекао Јоги Берра.
Пишите Јацобу Соненсхинеу на [емаил заштићен]