Да ли се цене нафте враћају изнад 100 долара по барелу?

Цена Вест Текас Интермедиате (ВТИ) почела је 2022. на око 75 долара по барелу (ббл). Прошле недеље цена је порасла изнад 90 долара по барелу по први пут од 2014. То је уједно била и последња година када је цена ВТИ била изнад 100 долара по барелу.

Да резимирамо, у првој половини 2014. године, цене нафте су већину времена проводиле скачући између 100 и 105 долара по барелу. Али бум из шкриљаца довео је на тржишта милионе нових барела нафте током неколико година, а средином 2014. тржиште се приближавало ситуацији превелике понуде. Цена нафте је почела да опада, али је онда у другој половини године ОПЕК кренуо у рат ценама како би повратио тржишни удео који је изгубљен због америчког бума из шкриљаца.

Резултат је био да је дно отпало са тржишта нафте. До краја 2014. цена је пала на 53 долара по барелу. Цена је остала ниска током целе 2015. године, а почетком 2016. ВТИ је пао испод 30 долара по барелу.

У то време, назвао сам ову епизоду ОПЕЦ-ова погрешна калкулација од трилиона долара. Не верујем да би картел кренуо у ту стратегију, да је ОПЕК знао колико ће цене нафте пасти — и да је знао да њихови напори заправо неће пореметити бум из шкриљаца у САД.

Сада се поставља питање да ли је садашња ситуација више као прва половина 2014. или је више као 2011. када су цене порасле изнад 100 долара по барелу и углавном се задржале наредне три године.

Ја бих рекао да смо негде између. У 2011, тржишта нису била претерано снабдевена, али су тамо на крају кренула. Производња нафте у САД порасла је за 600,000 барела дневно (бпд) у односу на претходну годину, али смо и даље 1.5 милиона барела дневно испод нивоа непосредно пре него што је пандемија Цовид-19 погодила САД. Дакле, потражња се углавном опоравила на нивое пре пандемије , још увек смо недовољно снабдевани у односу на пре две године.

Прошлог месеца ОПЕК и његови савезници рекли су да ће повећати производњу нафте за укупно 400,000 барела дневно у фебруару. Међутим, картел није достигао своје производне циљеве. То помаже у одржавању високих цена нафте, посебно у светлу спорог повећања америчке производње нафте.

Када сам прошлог месеца давао своја предвиђања за енергетски сектор, приметио сам да је „ОПЕК увек џокер знак“. Они желе највише цене нафте које тржиште може да поднесе, али то је увек ублажено производњом нафте изван ОПЕК-а. Постоје и фактори потражње које ОПЕК мора узети у обзир. Високе цене нафте стварају подстицаје за алтернативе, попут бржег усвајања електричних возила.

Па, како ће се све то истрести? И даље верујем да ће САД значајно повећати производњу нафте ове године, а то ће помоћи у смањењу цена нафте. Уопште ми није јасно да је повећање цене ВТИ од 17% које смо видели у јануару оправдано на основу основа.

Али цене нафте све време превазилазе фундаменталне вредности. ВТИ на 145 долара по барелу у 2008. надмашио је основе, а пад цене нафте дубоко у негативну територију у 2020. надмашио је фундаменталне вредности. А када дође до корекције у односу на основе, то може бити брзо.

Ипак, са нафтом која је само 8% удаљена од те границе од 100 долара по барелу, и замахом који се наставља од јануара, чини се вероватније него не да ће ВТИ достићи тај ниво. Али колико дуго може да остане тамо, и где је врх овог тренутног тржишта бикова нафте? Бићу међу онима који ће бити изненађени ако и у другој половини године буде на том нивоу.