Да ли су троцифрене цене нафте у вашој будућности?

Џеф Кари из Голдман Сакса недавно је доспео на насловне стране предвиђајући веће цене роба за 2023. годину, укључујући „'Да ли се неко сећа шта се десило са ценама нафте од јануара '07. до јула '08?' Цуррие је рекао. „Фед скида ногу са кочнице, Кина ставља педалу на метал, Европа почиње брзо да расте“, а цене нафте су порасле за 100 долара по барелу, рекао је он. Чини се да овај пут не предвиђа повећање од 100 долара по барелу, али је сугерисао да би 110 долара могла бити цена до трећег квартала.

Цуррие има репутацију бика цена нафте, иако нисам анализирао његова прошла предвиђања да видим да ли је то зарађено. (Моја сопствена предвиђања показују медвеђу пристрасност, као што су многи скочили да истакну.) И немам приступ његовом истраживању осим онога што се појавило у свим—такође—сажетим вијестима. Ипак, вреди размислити о управљачким програмима који би нас одвели до троцифрене – или не.

Стара економистичка шала (од Едгара Фиедлера, према Адаму Сиеминском) је „предвидите цену или датум, али никада обоје“, што је свакако прикладно. Скоро свака цена ће се десити некада и тада можете указати на то да сте били у праву. Неки би такође рекли 'предвидите рано и често' и надају се да људи памте само ваше добре прогнозе.

Наравно, Цуррие указује на више од само три наведена фактора, укључујући ниске залихе нафте и минимални резервни капацитет, и све су то важни покретачи цијена, али нису толико забрињавајући као 2008. На примјер, биланс тржишта нафте као виђено у јануару 2008 Извештај о тржишту нафте из ИЕА у поређењу са најновијим је у табели испод:

Ови бројеви, барем, имплицирају сличност између 2008. и 2023. године, што би требало да буде забрињавајуће. С друге стране, повећање потражње за нафтом ОПЕЦ-а (плус промена залиха) од 1.1 мб/дан, иако високо, није тако нечувено, као што показује слика испод. (Игноришући године пандемије.) Дакле, биковски, али не нужно троцифрен биковски.

Ово очигледно није цела прича. Он исправно примећује да је вишак расположивих капацитета прилично низак, али то је тачно током већег дела последње две деценије. У јануару 2008. процена је била 2.7 мб/д, од чега је 1.7 у Саудијској Арабији. Сада се процењује да постоји минимално 1.6 мб/д несаудијског вишка капацитета ОПЕК-а плус можда још 0.6 мб/д у другим чланицама ОПЕК+, иако то укључује очигледних 0.4 мб/д у Русији чија је доступност неизвесна . Ипак, чини се да се додатна потражња може задовољити повећањем производње ОПЕК-а с обзиром на прогнозу ИЕА, иако би се тржиште заоштрило.

Поред тога, Цуррие је оптимистичан по питању кинеске потражње, и док немам његову прецизну процену њиховог очекиваног повећања, ИЕА предвиђа повећање од 0.9 мб/д од те нације, што би се могло показати превише умереним. С друге стране, биланс ИЕА такође укључује пад од 1.3 мб/дан у снабдевању руском нафтом ове године, што се чини упитним, с обзиром на њихову способност да пронађу нове купце. ИЕА је раније била превише оптимистична по питању ефикасности санкција на извоз руске нафте и чини се да ће се то поново показати. У том случају би позив ОПЕК-у ове године био приближно једнак, иако би додатна потражња Кине изнад прогнозе ИЕА то подигла.

Затим остаје питање инвентара. Они су свакако опали: слика испод приказује залихе ОЕЦД-а, али само до краја новембра (с обзиром на кашњење података). ИЕА процењује да су глобалне залихе порасле у новембру, али велики део тога је био повећање залиха на мору, с обзиром на променљиве обрасце руских испорука. Те залихе нису лако доступне и чине скоро половину повећања; остало је у земљама које нису чланице ОЕЦД-а, где су подаци мање поуздани. Ипак, залихе ОЕЦД-а на крају новембра 2007. представљале су 86 дана терминске потрошње (процена ИЕА) у односу на тренутних 99 дана. Залихе су 200 милиона барела веће од одговарајуће количине пре него што је пораст цена у 2008. тражња пала за око 3 мб/дан.

Дакле, ова година има потенцијал за троцифрен скок цена ако се кинеска тражња покаже снажном, а извоз руске нафте опадне као што очекује ИЕА. Или би могли да одустану ако се ниједан од њих не покаже. Умерено сам уверен да руски извоз неће пасти како је предвиђено, али кинеска потражња би могла бити већа од прогнозе ИЕА, што би то надокнадило. На крају, онда ће се питање свести на то да ли ОПЕК+ повећава квоте или не ако се тржиште пооштри или допусти да цене расту, али притисак на тржиште не изгледа озбиљан. Читаоци се охрабрују да ово упамте — ако се покажем у праву.