(Блумберг) — Најгора година за бикове акција од 2008. остаће упамћена и као година када су се доминантне инвестиционе стратегије одвојиле једна од друге највише у последње две деценије.
Најчитаније са Блоомберга
Дивергентна богатства су задесила најпознатије америчке берзе, са годишњим губитком С&П 500 од скоро 20% више него двоструко више од индустријског просека Дов Јонеса. Прецизније поређење укључује категорије стила — вредност и раст — при чему потоњи заостаје за првом за фактор 3 и губи у процентима највише од 2000. године.
Годинама је то био рефрен квантитативних бикова: победа је била вредна. 2022. године, то се догодило — барем у релативном смислу — због стјецања сила против раста које се крећу од повећања приноса на обвезнице до пооштравања Федералних резерви. Постајало је тешко за велике мегакапе који су доминирали деценију након финансијске кризе. На њихово место дошли су енергенти, осигурање и акције у храни.
„2022. је била година када је плима изашла и морали смо да видимо ко плива гол“, рекао је Ендру Адамс из Саут Стратеги. „Ово је прва година после неког времена која је захтевала да се ради нешто друго осим да се само куповина и задржавање да би се зарадио новац.“
Добар посао у 2022. свео се на једну одлуку у смислу изградње портфеља: имунизирајте се од осетљивости на каматне стопе. Био је то захтев који је пре око годину дана упутио Махмоод Ноорани, извршни директор лондонске аналитичке истраживачке фирме Куант Инсигхт, од клијента забринутог за раст и кредитни ризик. По Нооранином налогу, портфолио менаџер је смањио некада популарна имена као што су Мета Платформс Инц. и ПаиПал Холдингс Инц. за 25%, и повећао за исти износ у компанијама као што су Цоца-Цола Цо. и Схелл Плц.
Четири месеца касније, мешање се исплатило: побољшање од 4 процентна поена у приносу у односу на оно што би се догодило да нису извршена таква подешавања.
Студија случаја наглашава главну тему 2022. године: Када пут инфлације и политика Фед-а постану свеобухватна сила тржишта, сви постају макро трговци. Обраћање пажње на велике економске трендове могло би поново да засени изборе акција у новој години, јер је Кина управо уклонила последње своје мере против Цовида, док се дебата о рецесији захуктала у САД.
Менаџери новца „на крају прихватају да свет у коме се налазимо значи да, ако желе да се држе своје алфе са једном берзом и свих фундаменталних истраживања која раде, онда долази макро и, наравно, све редовније их дува“, рекао је Ноорани у интервју. „Да би прошли кроз ове макро периоде како би заиста могли да сакупе ту алфу, морају бити свесни макроа.
Са инфлацијом и политиком Фед-а који су доминирали токовима вести, инвеститори су се борили са тржиштем на све или ништа где се основе појединачних компанија повлаче на позадину. Лоцкстеп кретања акција, једног дана у порасту, а следећег у паду, захватила су тржиште попут олује, док се параноја око инфлације смењивала са оптимизмом да економија може да издржи борбу Фед-а против ње. За 83 одвојене сесије у 2022., најмање 400 чланова С&П 500 кретало се у истом правцу, што је стопа која је изнад свих осим једне године од најмање 1997. године.
Од роба преко обвезница до валута, скоро свака имовина била је на милост и немилост догађајима као што су руска инвазија на Украјину и драматична интервенција Банке Енглеске у државним обвезницама. Мера међусобне корелације коју је пратио Барцлаис Плц скоро се удвостручила ове године до августа, стављајући је међу највише нивое у последњих 17 година.
У овом свету опседнутом стопама, појавио се један приметан образац: акције су се кретале у тандему са трезорима и у односу на амерички долар. У ствари, то се дешавало током 28 различитих недеља ове године, што је фреквенција која није виђена најмање од 1973.
Иако је упорна веза између средстава била благодат за квантне фондове који прате трендове, донела је бол берачима акција, посебно онима који су чврсто држали старе драге у технологији и расту.
„Ако сви будемо искрени, људи који су ове године били веома лоши, били су лоши јер нису били баш макро свесни шта се генерално дешава са каматним стопама и овом новом променом парадигме“, рекао је Матт Фраме, партнер у Борните Цапитал Манагемент, хеџ фонду за прикупљање акција који је подигао шортс у односу на технолошке акције и смањио изложеност акцијама у очекивању Фед-а. "А они који су ове године прошли прилично добро, нису то заиста очекивали, али су знали како да се прилагоде таквој врсти променљивог пејзажа."
Опасност од непоштовања акције централне банке најбоље илуструје временски период најгорег учинка С&П 500 током 2022. Свих пет највећих недељних падова индекса десили су се непосредно пре или око састанка Фед-а.
Више професионалаца признаје важност схватања како макро силе утичу на перформансе тржишта, наводи Ноорани из Куант Инсигхт-а. Производ компаније за макро ризик — који нуди анализу односа између цена имовине и више од 20 фактора ризика као што су ликвидност и очекивања стопе — пријавио је десетак нових клијената овог квартала након успостављања партнерства са Голдман Сацхс Гроуп Инц. током лета. То је више од укупно четири додавања током претходних девет месеци.
У наредној години, раст бруто домаћег производа се појавио као један од доминантних фактора на тржишту капитала, показује модел компаније.
„Ризик за 2023. је рецесија и заокрет у кредитном циклусу“, рекао је Ноорани. „За нас је фокус сада да идемо до наших клијената и потенцијалних клијената и да их охрабримо да погледају своју изложеност глобалном расту БДП-а и кредитним разликама.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/роадс-сплит-2022-стоцкс-оне-211352132.хтмл