Азијски 'Тапер Тантрум 2.0' носи кинеске отиске прстију

Кина кинеског посртаја баца у центар пажње нешто за шта су се инвеститори уверили да није озбиљан проблем: ниво азијског дуга.

Са највећом азијском економијом која се успорава у периоду од априла до јуна—расте само 0.4% из године у годину—задуживање региона у вези са Цовид-19 у последње две године сада је јасна и присутна опасност.

Јасно је да вест да се америчка економија смањила по стопи од 0.9% на годишњем нивоу у другом кварталу подебљава заплет. Као и глобална инфлација и циклус пооштравања Федералних резерви. Али источна Азија је провела последњу деценију рекалибрирајући трговинске токове у правцу Кине. Сада, главни покретач раста у региону се распршује.

Ова динамика чини пораст дуга у ери пандемије у Азији јасном и присутном опасношћу. Према Међународном монетарном фонду, удео Азије у развоју у укупном глобалном дугу је сада најмање 38 одсто са 25 одсто пре него што је Цовид-19 погодио.

Ово, тхе ММФ упозорава, „подиже подложност региона променама глобалних финансијских услова“. Проблем је у томе што ове условне промене долазе из свих праваца: опадајућа кинеска потражња; инфлаторне последице руског напада на Украјину; растуће америчке каматне стопе; пооштравање кредитних разлика.

А ту је и проблем са доларима. Епизоде ​​екстремне снаге долара имају тенденцију да погоде Азију са већом снагом него друге регионе. Фед-ова агресивна повећања каматних стопа у периоду 1994-1995. покренула су азијску финансијску кризу 1997. године. Како је валута везана за растући долар постало немогуће одбранити, азијске владе су девалвирале.

Сада, раст долара преусмерава пажњу на тај период — и „спојни тантрум“ Фед-а из 2013. ММФ у новом извештају истиче да су „привреде тржишта у развоју у Азији, искључујући Кину, искусиле одлив капитала упоредив са онима из 2013. Федералне резерве наговестио је да би се куповина обвезница могла смањити раније него што се раније очекивало, што би довело до наглог пораста приноса на глобалне обвезнице.

Ови одливи, каже ММФ, били су „посебно велики“ за Индију: 23 милијарде долара од руске инвазије на Украјину. Неке од напреднијих азијских економија такође су виделе да капитал бежи у доларска средства, укључујући Јужну Кореју и Тајван. Ова динамика је склона интензивирању како Фед ставља све више повећања стопа на семафор и геополитичке тензије потресају тржишта.

Велико је питање да ли тамо има више Шри Ланке. Пре неколико година, јужноазијска нација је била миљеник улагања на тржиштима у развоју. Растућа инфлација је, међутим, осветлила неспособност владе и корупција.

У политичком хаосу, Шри ЛанкаПружање дуга у пандемији показало се неодрживим. То је Коломбо коштало приступа глобалним креаторима капитала, што је изискивало неизвршење својих спољних обавеза.

У недавном интервјуу за ЦНБЦ, Кришна Сринивасан, шеф ММФ-а за Азију и Пацифик, упозорио је да су угрожене економије Лаоса, Монголије, Малдива и Папуе Нове Гвинеје. У Лаосу, на пример, инфлација расте брзином од скоро 24%. Цене у Монголији су у мају изнад 12%, док однос дуга Малдива према БДП-у остаје око 100% који се сматра опасним за економије у развоју.

„Дакле, има много земаља у региону које се суочавају са великим бројем дугова“, каже Сринивасан. „И неке од ових земаља су у дужничкој територији. И то је нешто на шта морамо да пазимо.”

Нажалост по Азију, хитови из Кине ће вероватно наставити да стижу. Фитцх Ратингс, на пример, примећује да ако дође до додатних пандемије поремећај у Кини, то би могло оштетити кредитну способност азијских влада путем канала од трговине преко туризма до финансирања.

„Кина је највеће извозно тржиште за већину АПАЦ суверена и територија које је оценио Фитцх“, каже аналитичар Фитцха Томас Рукмакер. „Такође је важан добављач полупроизвода чија доступност може бити прекинута, што утиче на регионални извоз. Многе азијске економије имају висок степен трговинске отворености, што појачава ефекат на њихов БДП.

Из тога следи да би „слабији краткорочни изгледи за регионални раст утицали на метрику сувереног кредита“, додаје Рукмакер. Забринутост је, напомиње он, како кинеска слабост може погоршати ионако зјапеће буџетске дефиците Азије. Како објашњава Рукмакер, „фискална консолидација би могла да буде одложена или преокренута због споријег раста или коришћења фискалних стимуланса да би се надокнадили спољни ветрови“.

Замислите ово као шок за шоком. Први је дошао Цовид-19. Онда Рат Русије у Украјини. Следеће, спорији кинески раст. Посљедице би могле, како објашњава Рукмакер, „погоршати кредитне ризике на граничним тржиштима, потенцијално нарушавајући њихову политичку и институционалну стабилност“.

Ово није да би се дозволило САД. Азија ће ускоро платити цену за катастрофалан боравак Џерома Пауела на месту председника Фед-а од почетка 2018. Прво, он је попустио пред политичким притиском бившег председника Доналда Трампа да смањи стопе када је то САД најмање било потребно. Затим је Пауел у великој мери седео 2021. када је инфлација порасла.

Док Пауел игра да сустиже потрошачке цене које расту брзином од 9.1 одсто, што је најгоре у последњих 40 година, Азија је директно у опасности. Дуг у региону чини га још рањивијим јер две највеће економије губе замах. Овај Тапер Тантрум 2.0 би могао бити веома неуредан.