Банка Јапана треба да проучава еру Пола Волкера

Тешко је замислити централног банкара који је имао горе неколико недеља од гувернера Банке Јапана Харухика Куроде.

Куродин тим је 20. децембра најавио своју прву промену политике у неколико година. По свему судећи, БОЈ је видео свој потез да прошири опсег у којем десетогодишњи принос може да се тргује чак до 10% чинило се мањим и очигледним подешавањем јер САД и Јапан каматне стопе дивергирати.

Чинило се да је сеизмичка реакција изненадила Куроду колико и било кога. Пораст јена натерао је трговце свуда да се кладе на неминовно смањење, ако не и потпуно затезање БОЈ-а.

Тим Курода је провео првих пет дана 2023. покушавајући да почисти ствари. Непланиране куповине обвезница БОЈ-а сваки дан имају за циљ да умање очекивања. Јасна порука је да су тржишта веома погрешно протумачила Куродину намеру; повећање стопе БОЈ није у плану.

Ипак, написано између редова подебљаним фонтом је да Токио треба да проучава ера Пола Волкера.

Као председник Федералних резерви од 1979. до 1987. године, Волкер је постао персонификација идеје независног централног банкара. Доведен је да укроти одбеглу инфлацију која је порасла на чак 14% 1980. До краја те године америчка референтна стопа порасла је на 20%.

Економски хаос је уследио док су глобална тржишта покушавала да се прилагоде „Волкеровом шоку“. Али онда је то управо оно за шта је Волкер био ангажован: обуздавање инфлације по сваку цену.

Међу тим трошковима биле су и претње смрћу. Вилијам Силбер је написао у биографији из 2012.Волкер: Тријумф упорности” да су „заиста сви били за њим. Постоје познате приче о људима који су му чак слали кључеве од аутомобила јер су њихови кредити за аутомобил били тако скупи.

У сопственој интеракцији са Волкером током мојих новинарских дана у Вашингтону касних 1990-их, могу потврдити да је мрзео да проверава своје поштанско сандуче. Градитељи кућа су му послали дрвене блокове за које су тврдили да ће пропасти. На њима су биле исписане увреде од четири слова. Фармери су му слали кутије трулог поврћа које нису могли да продају.

У једном интервјуу, Волкер ми је рекао да „нисам био ангажован да бих био популаран. То је увек био посао.”

Не, не предлажем да Курода БОЈ— или ко год да замени Куроду у априлу, када се пензионише — требало би ускоро да повећа стопе за Јапан до 5%. То би могло да уништи глобални финансијски систем пошто највећа нација кредитор падне са економске литице. Али 20 и више година квантитативног попуштања без дна има спектакуларан начин. Крајње је време да БОЈ одвикне економију број 3 од монетарног соса, и то ускоро.

Услови Куродиног ангажовања 2013. нису могли бити другачији. Волкер је максиму да је улога централног банкара „однијети посуду за пунч чим забава крене“ довео до крајности. Курода је доведен да отвори отвор за новац и напуни сваку посуду за пунч коју је могао пронаћи. И испунио је, рано и често, постајући веома популаран у круговима Јапан Инц.

Али уз велику цену у последњој деценији. Најочигледнија је најгора инфлација у последњих 40 година јер Токио увози робу по повишеним ценама преко слабе валуте. Међутим, важније је како је Куродин бум ликвидности ослободио политичаре потребе да спроводе реформе за подизање јапанске конкурентности.

Сво то допуњавање је преузело одговорност са корпоративних извршних директора да иновирају, реструктурирају и преузимају ризике. Последња деценија је у великој мери била изгубљен период за Јапан Инц. у смислу изградње економске снаге код куће, док је Кина савијала своје мишиће широм света.

Сада, док се Курода спрема да проследи ликвидност новом миксологу БОЈ-а, тржишта немају појма шта да очекују. премијер Фумио Кисхида још није сигнализирао кога би могао изабрати да замени Куроду у марту.

Међутим, чини се да Кишида већ поставља сцену за замјену БОЈ-а која ће играти лијепо—и одржавати ликвидност.

Протеклих дана, Кишида је упозорио да „повишење каматних стопа има утицај на свакодневни живот људи“ и да стога БОЈ можда није најбоља институција за борбу против инфлације. Он такође апелује на компаније да спроведу повећања плата која премашују инфлацију—која тренутно расте по 3.7% годишње.

Можда Кишида није обратио пажњу на Економију 101, али ово је сама дефиниција тога како влада изазива бескрајну инфлацију. Прво, његова Либерално-демократска партија треба да делује храбро како би повећала продуктивност, омогућила поремећај и изједначила услове.

Премијер који је ангажовао Куроду, Шинзо Абе, сигурно то није урадио за скоро осам година на власти. Исто за Кишиду, који је преузео дужност у октобру 2021. са нејасним плановима за „нови капитализам“. Са оценама одобрења у лов 30с, тешко је схватити како Кишида има политички капитал да поново калибрира механику старе нације несклоне променама.

Токију је очајнички потребна фигура у стилу Волкера да оконча ову еру монетарних отворених барова и економске осредњости коју је за собом оставио. Не да сруши економију, већ да подстакне Кишидин ЛДП да ради свој посао на изградњи трезвенијег модела раста.