Банке би могле да буду погођене рецесијом. Али Банк оф Америца је борац

Како се чини да председник Федералних резерви Џером Пауел готово намерава да изазове економске болове низом агресивних повећања каматних стопа како би се угушила инфлација, инвеститори су опрезни да би рецесија изазвала проблеме банкама. Историјски је то био случај - како незапосленост расте, појављују се проблематични кредити, а све мање људи тражи да позајми готовину.

Али да ли би то био сценарио овог пута? Тржиште је већ дисконтовало неповољни економски сценарио за банке, игноришући надокнађујуће предности виших каматних стопа на нето приход од камата. Ипак, једна банка посебно, Банк оф Америца (БАЦ), је највећа банка која је куповала слабост тржишта, са акцијама које су превише јефтине да би се игнорисале.

Финансијски директор Банк оф Америца говорио је на конференцији у уторак, дајући поверење у снагу франшизе и њених клијената. Порука је да је амерички потрошач у солидној форми и да његов основни портфолио добро функционише и за потрошаче и за комерцијалисте.

Велике банке су биле краљеви откупа деценију. Од 2013, Банк оф Америца је откупила 22% својих отворених акција, смањивши број акција са 10.72 милијарде на 8.03 милијарде. Откупи су били на паузи за БАЦ и ЈП Морган (ЈПМ) пошто су се регулаторни капитални захтеви повећали ове године. Након паузе за изградњу капитала — Фед је повећао капитални захтев за 90 базних поена за Банк оф Америца — ове банке ће дати приоритет и наставити са агресивним откупима у наредним кварталима. С друге стране, БАЦ је уложио жалбу на захтев, доводећи у питање методологију Фед-а.

Банке ће бити корисници повећања стопа, што ће довести до повећања нето прихода од камата. Ове године, уз страхове од рецесије, опадање прихода од склапања послова и привремено заустављене откупе акција, акције највећих банака су поклекнуле. Акције у банкарском сектору су ухваћене између позитиве виших стопа и страха од рецесије и губитака по кредитима.

Дугогодишњи банкарски аналитичар из Веллс Фарга, Мике Маио, је оптимистичан на БАЦ-у са агресивним циљем од 55 долара. Он верује да пристрасност у новинама доводи до тога да инвеститори погрешно верују да би потенцијална рецесија била озбиљан кредитни догађај за банке. Такође, он верује да инвеститори недовољно цене степен до којег ће се нето каматне марже индустрије вратити ближе нормалним вредностима након што су у протеклих 14 година биле потиснуте под стопама близу нуле. У извештају о истраживању након Фед-а, он је приметио: „После повећања стопе Фед-а од 75 базних поена у среду, наше поверење расте да би НИИ требало да покаже најбржи раст у 4+ деценије. Ризик за ублажавање је повећана шанса за рецесију, иако је процењени раст НИИ довољан да надокнади процењене 4к веће кредитне губитке.

БАЦ је на истом нивоу на коме се трговало 2018. године, али је зарада порасла за преко 20%, а неотплаћене акције су пале за око 20%. Каматне стопе су тренутно значајно веће, што представља материјално веће профите у 2023. Волстрит очекује да ће се зарада повећати са 3.19 долара у 2022. на 3.81 долара у 2023. Јасно је да су инвеститори више забринути због дисконтовања негативног потенцијала рецесије него због раста зараде изазваног вишим стопе.

Берксхире Хатхаваи поседује 12.85% БАЦ-а, што је његова друга највећа позиција. Заиста гласање о поверењу у понуду вредности акција, посебно након повлачења за 35% са свог фебруарског максимума.

Истина, компаније са Волстрита се боре са спорим накнадама за инвестиционо банкарство и сушом склапања послова. Док Банк оф Америца осећа бол, ЈП Морган, Голдман Сацхс (GS) и Морган Стенли (MS) су далеко више пондерисани накнадама за осигурање и инвестиционо банкарство.

Када улажете, постоји време за сејање и време за жетву. За Банк оф Америца, вреди сејати семе улагањем у једну од највећих банака док је сектор у немилости, а акције су јефтине — приближавају се књиговодственој вредности од приближно 30 долара. Доћи ће време за остваривање добити у БАЦ-у када економија изађе из облака неизвесности каматних стопа и инфлације.