Иза ГМ-а, Фордова нова стратегија за ЕВ је старовременско финансирање: готовина

Произвођачи аутомобила из Детроита донели су изненађујуће конзервативну финансијску стратегију како би електрични аутомобили учинили следећим возилом избора за америчке потрошаче.

Плаћају готовином.

Генерал Моторс и Форд између себе улажу 65 милијарди долара – 35 милијарди у ГМ и 30 милијарди за Форд – и за сада не предлажу да позајме ништа од тога. Уместо тога, најрадикалнија промена у аутомобилским производима у једном веку се плаћа из оперативних новчаних токова компанија – чиме се временом озбиљно смањује ризик за компаније и, за сада, повећава њихове цене акција.

„Кратак одговор је да то раде зато што могу“, рекао је Нишит Мадлани, вођа сектора аутомобилске индустрије у агенцији за рејтинг обвезница Стандард анд Поор'с. „Популарност камиона [од почетка пандемије] и јаке цене дају им самопоуздање.

Агресивна улагања и конзервативно финансирање Детроита се годинама стварају. То је потпомогнуто са 4 милијарде долара које је ГМ позајмио у мају 2020., а Форд је повукао револвинг кредитну линију за 15 милијарди долара отприлике у исто време, потези намењени ублажавању страха од пада продаје од Цовид-19. Како је продаја 2020. године опала скромније него што се очекивало, а затим је почела да се опоравља 2021. године, новчани ток је остао снажан, подижући цене акција компанија на више и омогућавајући Форду да отплати дуг са високим каматама.

У исто време, обе компаније су задржале готовину обуставом дивиденде и откупом акција. А компаније су смањиле милијарде годишњих трошкова тако што су смањиле читав низ непрофитабилних лимузина, повукле се са непрофитабилних тржишта у иностранству и чврсто се фокусирале на камионе, који остају најпрофитабилнији део њиховог пословања.

Ставите све ово заједно, и два највећа аутохтона америчка произвођача аутомобила имају новац да преузму највећу технолошку трансформацију у индустрији од њеног оснивања.

„Произвођачи аутомобила очекују рекордне профите када пребродимо проблеме у ланцу снабдевања и несташице чипова, за које очекујемо да ће трајати већи део ове године“, рекао је аналитичар ЦФРА Ресеарцх Гарретт Нелсон. „Постојеће пословање је добро, а цене аутомобила су рекордно високе.

Стратегија финансирања Детроита 2 је у оштрој супротности са начином на који је Тесла, тада старт-уп, финансирао свој продор у ЕВ током последње деценије. Лидер електричних возила је у више наврата прикупљао новац са тржишта акција и обвезница како би платио своје планове, подносећи документацију федералним регулаторима за продају акција од 10 милијарди долара тек 2020. године. 2010, када је тржиште електричних возила било у настајању, пре него што је компанија изашла на берзу или имала материјалне приходе.

ГМ и Форд су спремни да потроше још више.

„Ако ништа друго, одатле ће ићи горе“, рекао је портпарол Форда.

Повратак америчког тржишта аутомобила на скоро 15 милиона продатих јединица у 2021. обезбедио је финансијски јастук Детроиту који је био потребан да агресивно напредује, каже Нелсон. Колапс није био ни приближно тако велики као онај који је пратио финансијску кризу 2008. године, када је америчко тржиште путничких возила пало на нешто више од 10 милиона аутомобила и камиона. Кратак, плитак пад помогао је да се увери да су ратни сандуци две компаније довољно велики да задовоље потребу за милијардама долара у новим инвестицијама, рекао је Мадлани.

„Припремили смо се за познато и непознато“, рекао је портпарол Форда. „Непознати део је била пандемија. Познато је било да морамо да будемо лидер у електричним возилима.”

Опоравак продаје, иако је још увек знатно испод темпа пре пандемије, преточио се у 7.8 милијарди долара слободног новчаног тока током девет месеци који су завршени у септембру у Форду. У ГМ-у, где су аутомобилске операције једва успеле да се изједначе са оперативним новчаним токовима у првих девет месеци 2020. године, ликвидност је и даље била довољно јака да дозволи компанији да потроши више од 4 милијарде долара на капиталне издатке. ГМ би требало да објави резултате за четврти квартал 1. фебруара, а Форд би требало да објави резултате 3. фебруара.

Аналитичари очекују да ће Форд извести профит од 42 цента по акцији на 35.8 милијарди долара прихода, што је повећање од 75% у односу на септембарски квартал, према подацима Тхомсон Реутерса. Предвиђа се да ће ГМ зарадити 1.11 долара по акцији, у односу на 1.52 долара у трећем кварталу. ГМ је подигао сопствену прогнозу за целу годину у децембру, рекавши да ће зарадити 14 милијарди долара зараде пре камата и пореза, са 11.5 милијарди на 13.5 милијарди долара колико је раније предвиђао.

Профит Форда и ГМ-а је задржао, иако је продаја јединица америчке индустрије у односу на 17 милиона возила годишње пре Цовид-а, јер су компаније агресивно смањивале трошкове како би се припремиле за транзицију, рекао је Нелсон. Форд је скоро у потпуности напустио посао производње лимузина, на пример, а ГМ је 4,000. отпустио 2019 плаћених радника. То је поред затварања фабрика које је укључивало ГМ-ову фабрику у Лордстауну у Охају, касније продату ЕВ стартупу Лордстовн Моторс.

Поврх тога, компаније држе доста додатног новца као резерву ако њихов новчани ток промаши прогнозе. Још 2019. године, аналитичари који су опрезно говорили о новцу који Форд треба да уложи у своје пословање, с поштовањем су приметили да такође има 37 милијарди долара у готовини и краткорочним хартијама од вредности. Форд сада има 46.4 милијарде долара и генерисао је више од 12 милијарди долара оперативног новца у првих девет месеци 2021.

Обе компаније су имале много да кажу о стратегији финансирања и планирању електричних возила на конференцијама инвеститора у прошлој години. Заједничка тема: Изградња Фордове ЕВ стратегије око постојећих имена модела као што су Мустанг и посебно камионет Ф-150, за који је компанија прикупила 200,000 преднаруџбина, исплати се како у прихватању купаца тако иу смањењу трошкова.

„У наредна 24 месеца, на основу потражње за овим производима, [ми] бисмо били други произвођач ЕВ аутомобила, вероватно близу 600,000 ЕВ годишње на глобалном нивоу [од Фордове тренутне линије производа] и не планирамо да се зауставимо на томе “, рекла је Фордов главни оперативни директор у Северној Америци Лиса Драке на конференцији за инвеститоре коју је спонзорисао Голдман Сацхс у децембру. „Сложеност производа у ЕВ простору је много мања него код [мотора са унутрашњим сагоревањем]. …И то ће нам омогућити да будемо ефикаснији са нашим капиталом и ефикаснији са радном снагом и фабрикама за склапање.”

У ГМ-у, ЕВ стратегија укључује талас нових возила са новим и постојећим натписима – недавно је компанија представила електричну верзију свог Цхевролет Силверадо СУВ-а од 42,000 долара – као и своје заједничко предузеће Цруисе са Хондом, Мицрософтом и другим инвеститорима за изградњу бизнис аутономних аутомобила усредсређен на ЕВ.

То је значило производне комплексе посвећене производњи електричних возила који су у току – или су у производњи – у два града у Мичигену и у Спринг Хилу у Тенесију, са планираним фабрикама батерија у близини распродате фабрике у Лордстауну и у Спринг Хилу. Главни финансијски директор ГМ-а Пол Џејкобсон рекао је у марту да компанија уштеди милијарду до 1 милијарди долара по фабрици претварањем постојећих фабрика аутомобила уместо развојем потпуно нових, које ће достићи 1.5 до 20 милијарди долара до тренутка када ГМ-ови напори за ЕВ достигну свој пуни обим .

За сада, изазов је то што су електрична возила много мање профитабилна од великих пикапа и СУВ-а који доминирају пословањем две компаније, каже Нелсон, али то вероватно неће потрајати. Нелсон каже да како трошкови батерија настављају да опадају, а Форд и ГМ повећавају обим у свом пословању са електричним возилима, они могу да надмаше профитабилност возила на погон са унутрашњим сагоревањем – напомињући да је Тесла профитабилнији, по долару од продаје, од Форда или ГМ-ових ауто бизниса. Форд каже да је његов Мустанг Мацх Е профитабилан иако је продао мање од 30,000 јединица 2021.

„На крају очекујемо да ћемо упоредити профитабилност [мотора са унутрашњим сагоревањем] са електричним возилима како трошкови батерија опадају и ми повећавамо своје операције“, написао је портпарол ГМ-а у е-поруци.

У Морган Станлеи-у, аналитичар Адам Јонас – дугогодишњи ЕВ бик – каже да Фордов пораст који је довео до тога да његове акције надмаше Теслу прошле године, сугерише да његова предузећа фокусирана на ЕВ сада вреде око 50 милијарди долара, са сваких 100,000 продаја електричних возила која ће вероватно додати 2 долара на њену цену акција. Али он је упозорио у извештају од 13. јануара да ће тешко избећи неравнине у представљању електричног Ф-150 и других возила вероватно довести до привременог пада залиха касније ове године.

„Са нивоа од 25 долара, верујемо да је очекивања за Фордов успех у електричним возилима, иако је то могуће постићи, тешко надмашити“, написао је Јонас.