Пазите на интеракцију између тржишта валута и тржишта акција

Амерички долар (УСД) је имао јаку годину у односу на већину валута на свету. У овом чланку објашњавамо овај потез и његов утицај на глобална тржишта акција. Пораст долара поклопио се са економском слабошћу у многим страним земљама током времена када су Федералне резерве САД повећавале каматне стопе, што је заузврат подстакло потражњу за обвезницама америчког трезора и америчком валутом. Недавно је, међутим, амерички долар пондерисан трговином (у односу на корпу валута развијених тржишта) нагло повукао уназад због слабијих од очекиваних резултата индекса потрошачких цена и индекса цена произвођача. Ово је довело до пада приноса на америчке дугорочне обвезнице и долара са њима. Као што је приказано на ДатаГрапх™ испод, амерички долар тестира свој 200-ДМА, који је остао изнад од јуна 2021.

УСД пондерисан дневном трговином (у односу на евро, фунта, јен, франак, круна, аустралијски долар), јул 2021. – октобар 2022.

Посматрајући дугорочни месечни ДатаГрапх у наставку, амерички долар је значајно порастао са најнижих вредности из 2021. до недавних максимума, апрецијацијом за отприлике 28%. Краткорочни врх долара потврђен је нижим максимумима у октобру и почетком новембра, а затим наглим падом 50-ДМА прошле недеље. С обзиром на величину раста и оштрину недавног слома, могуће је да долар формира дугорочни врх, иако још увек није пробио дугорочну подршку.

Месечни УСД пондерисан трговином (у односу на евро, фунта, јен, франак, круна, аустралијски долар), 1993 – 2022

Важно је напоменути ефекте које валуте имају на глобална тржишта акција. Највећи део повећања за УСД почео је почетком 2022. године, што се поклопило са врхунцем на многим глобалним тржиштима. Често, снага америчког долара резултира релативним лошим перформансама страних тржишта капитала, посебно тржишта у развоју. Ово је погоршано за инвеститоре са седиштем у САД који поседују стране фондове, пошто су ЕТФ-ови базирани у УСД оштећени због растућег долара. Последњи вишегодишњи период слабости америчког долара (2002-2007) поклопио се са снажним глобалним тржишним перформансама (у УСД) и посебно је био тачан на тржиштима у развоју. Дакле, растући долар помаже америчком берзанском тржишту релативним перформансама.

Од године до данас (од почетка године) и кроз недавни максимум долара, штета на друге валуте била је широко распрострањена, као што се види у табели испод; неки од најугроженијих су изгубили између 8-20% од почетка године до септембра. Једине релативно неоштећене главне валуте биле су бразилски реал и мексички пезос.

Комбинација врхунских локалних тржишта акција крајем 2021. праћене депресијацијом валуте у односу на амерички долар довела је до пада ових страних тржишта акција у просеку за 25% од почетка године до септембра у доларима. Једина тржишта (која користе популарне ЕТФ-ове као проксије) која нису пала за најмање 20% била су Бразил, Индија, Мексико и Тајланд, као што је приказано у табели на следећој страници.

Одабрана глобална тржишта акција и валута ван САД, промена, 12. до 31.

Међутим, у протеклих шест недеља дошло је до великог преокрета, при чему су ЕТФ-ови на страном тржишту којима се тргује у УСД нагло ојачали како су препродавана основна тржишта акција и стране валуте ојачала.

Одабране глобалне валуте у односу на УСД, 9. до 30.

Добар прокси за тржишта акција ван САД је Вангуард Тотал Интл Стоцк Индек ЕТФ (ВКСУСВКСУС
). Реаговао је на слабљење америчког долара и ојачао за отприлике 15% у односу на септембарски минимум, што је резултирало добрим релативним перформансама у односу на С&П 500.

Међутим, иако је ВКСУС раније покушавао да достигне дно у релативном смислу, није био у стању да прекине више од деценије дуг опадајући тренд ниже релативне снаге (РС) у односу на С&П 500. Иако тренутни бивши амерички ЕТФ-ови нису успели постоје пре 2008. године, последњи пут када су глобална тржишта задржала бољи учинак (дуже од 2-3 квартала) у односу на САД, било је током медведског тржишта УСД и широког раста ван САД од 2002-2007 (погледајте месечни графикон УСД изнад).

Вангуард Тотал Интернатионал Стоцк Индек ЕТФ, од децембра 2015. до септембра 2022

У овом тренутку, прерано је позивати на понављање периода одрживог страног тржишта и слабости америчког долара. У ствари, глобална тржишта и стране валуте и даље имају много више да докажу од и даље дугорочно водећег тржишта УСД и САД. Тренутно, шансе су и даље у односу на продужени пад вредности америчког долара и берзе. Али, ако погледамо начине да инвестирамо у тај потенцијал, свиђају нам се међународна тржишта која воде у овом краткорочном скупу широм света. Конкретно, то укључује Италију, Немачку, Француску, Кореју, Јужну Африку и Мексико. Ова тржишта су порасла за 15-25% у америчким доларима у последњих шест недеља и или су изнад својих 200-ДМА или су тестирана са доње стране.

Фоцус Фореигн Маркетс ЕТФ Перформанце, јануар 2022 – новембар 2022

Неколико кључних тема које су помогле страним тржиштима у краткорочном лидерству су луксузна роба у Француској и Италији; Индустрије у Немачкој и Кореји; Банке и некретнине у Мексику; и малопродаја у Јужној Африци, између осталих.

Остала тржишта која потенцијално треба размотрити укључују Јапан, који је недавно у порасту, али има јаку ширину у погледу перформанси у областима капиталне опреме, потрошачких циклуса и технолошког сектора; Индија, која је такође у мањем порасту, али је дугорочни глобални лидер са снажним учешћем из сектора технологије, основних материјала, финансија и потрошача; и Кина/Хонг Конг, које је било на једном од најтежих тржишта акција и то много дужи период од већине. Ово тржиште почиње да показује појаву новог лидерства у секторима здравствене заштите, капиталне опреме и потрошачких циклуса.

Ако постоји један јасни победник од повлачења америчког долара, то су глобални индустријалци. иСхарес Глобал Индустриал ЕТФ (ЕКСИ), који настоји да прати С&П Глобал 1,200 индустријски сектор, одличан је начин за праћење укупног простора. Пондерисан је са 55% на америчко тржиште, али је то знатно мање од пондера САД за глобалне индексе са свим секторима. Садржи фондове из 18 земаља са великом тежином у области ваздухопловства/одбране, машина, грађевинских производа, грађевинарства, екстернализације/запошљавања/истраживања тржишта, разноврсних операција, електричне опреме, контроле загађења, авио-компанија, логистике и бродова/шина. Из доњег недељног ДатаГрапх-а, оштар релативни учинак у последња два месеца (који се поклапа са врхом америчког долара) је сасвим јасан, при чему је линија РС (у односу на С&П 500) достигла максимум од почетка године овог месеца. Сектор је знатно изнад својих 40-ВМА и близу теста свог августовског врхунца, вођен снагом у САД, Великој Британији, Јапану, Немачкој и Француској, између осталих.

иСхарес Глобал Индустриалс ЕТФ, децембар 2015 – септембар 2022

Zakljucak

Иако и даље препоручујемо инвеститорима да већину својих улагања у капитал имају у САД, желимо да останемо на опрезу због могуће промене тренда ка страним тржиштима. С тим у вези, пратићемо недавну релативну слабост америчког долара и берзе за знаке да је време да се заузме агресивније позиције у иностранству. Такође ћемо пазити на више назнака о томе шта би се могло придружити индустријама као следећој широкој области лидерства.

Коаутор

Кенли Скот директор, аналитичар истраживања Виллиам О'Неил + Цо., Инцорпоратед

Као глобални секторски стратег компаније, Кенли Скот даје своју перспективу недељним истакнутим секторима и пише Глобалну секторску стратегију, која истиче нове тематске и секторске снаге и слабости у 48 земаља широм света. Он такође покрива глобалне секторе енергетике, основних материјала и транспорта и поседује лиценцу за хартије од вредности серије 65.