Највећи прекиди вредности у С&П 500

Иако је основна зарада за С&П 500 достигла рекордне висине у првом кварталу 1., сматрам да је ова моћ зараде веома неравномерно распоређена. 22 компанија, или само 40% компанија у С&П 8, чини 500% основне зараде за читав С&П 50. Дубља анализа открива да ових 500 компанија тргује по нижим проценама у поређењу са остатком индекса.

Можда најупечатљивији знак да инвеститори не копају испод површине када алоцирају капитал је ова неусклађеност између моћи зараде и тржишне капитализације.

Очигледно, растућа плима јесте не увек подижите све чамце тако да инвеститори морају пронаћи појединачне акције које ће имати бољи учинак Било који Животна средина. У наставку откривам три сектора са најконцентрисанијом моћи основне зараде и акције у оним секторима где инвеститори додељују премије за процену и попусте на погрешним местима. Искључујем сектор телекомуникационих услуга јер постоји само пет компанија у сектору.

Инвеститори потцењују јаку зараду

Према слици 1, 40 најбољих компанија, на основу основне зараде, у трговини С&П 500 са односом цене и основне зараде (П/ЦЕ) од 17.4. Остатак индекса се тргује са П/ЦЕ односом од 21.0. Израчунавам ову метрику на основу методологије С&П Глобал (СПГИ), која сабира појединачне вредности саставних делова С&П 500 за тржишну капитализацију и основну зараду пре него што их користим за израчунавање метрике. Цена од 6. и финансијски подаци кроз календар 13К22.

Наравно, цене акција се заснивају на будућност зараде, тако да би се могло тврдити да ове процене једноставно одражавају смањена очекивања за 40 компанија са највећом основном зарадом. Међутим, пажљивијим прегледом постаје јасно да тржиште у великој мери погрешно оцењује потенцијал зараде међу неким од највећих компанија.

Међу 40 највећих зарађивача, само један постаје лошији од неутралног рејтинга акција, а двадесет добија привлачну или бољу оцену, што указује на снажан укупни потенцијал зараде. Заиста, моје дуге идеје су посебно идентификовале неколико од 40 најбољих компанија са основним зарадама као могућности за бољи учинак. Ово укључује МицрософтовеМСФТ
, Алпхабет (ГООГЛ), Цисцо (ЦСЦО), Јохнсон & ЈохнсонЈЊ
, ВалмартВМТ
, ОрацлеОРЦЛ
, ЈПМорган ЦхасеЈПМ
, ИнтелИНТЦ
, и други о којима се говори у наставку.

Слика 1: Диспаритет у заради и вредновању С&П 500

У наставку зумирам зараде на нивоу сектора и компаније да бих истакао примере где процене нису правилно усклађене са снагом зараде.

Неравномерна дистрибуција зарада у енергетском сектору

Када погледам испод површине, видим да основну зараду енергетског сектора од 109.8 милијарди долара у првом кварталу 1. углавном покреће само неколико компанија.

Еккон Мобил (КСОМ), Цхеврон ЦорпоратионЦЛК
, ЦоноцоПхиллипсЦОП
, Оццидентал Петролеум ЦорпОКСИ
и Пионеер Натурал Ресоурцес ЦомпаниПКСД
чине 67% основне зараде сектора и чине највећи проценат основних зарада од пет највећих компанија у сектору у било ком од сектора С&П 500.

Другим речима, 22% компанија у енергетском сектору С&П 500 генерише 67% основне зараде сектора.

Слика 2: Пет компанија генерише 67% профитабилности основне зараде енергетског сектора

Највише зараде изгледају јефтино у поређењу са остатком енергетског сектора

Пет компанија које чине 67% основне зараде енергетског сектора тргују са П/ЦЕ односом од само 13.5, док осталих 18 компанија у сектору тргује са односом П/ЦЕ од 19.2.

Према слици 3, инвеститори плаћају премију за неке од најнижих зарађивача у сектору, док компаније које највише зарађују, које опет укључују Еккон, Цхеврон, ЦоноцоПхиллипс, Оццидентал Петролеум и Пионеер Натурал Ресоурцес, тргују са попустом.

Слика 3: Диспаритет у заради и вредновању енергетског сектора С&П 500

Да бих квантификовао очекивања будућег раста профита, посматрам однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ), који мери разлику између тржишних очекивања будућег профита и вредности акција без раста. Све у свему, однос ПЕБВ у енергетском сектору до 6/13/22 је 0.9. Три од пет највећих зарада акција енергетског сектора тргују на или испод ПЕБВ укупног сектора. Поред тога, свака од пет компанија је повећала основну зараду по двоцифреним сложеним годишњим стопама раста (ЦАГР) у протеклих пет година, што додатно илуструје неповезаност између тренутне процене, прошле добити и будућег профита.

Технологија: Копање дубље открива неколико великих победника

Када погледам испод површине, видим да је основна зарада технолошког сектора, од 480.5 милијарди долара, неравномерно распоређена, иако је нешто мање висока од енергетског сектора.

Аппле ИнцААПЛ
, Алпхабет, Мицрософт, Мета Платформс (МЕТА) и Интел Цорпоратион, чине 61% основне зараде сектора.

Другим речима, 6% компанија у сектору технологије С&П 500 генерише 61% основне зараде сектора. Проширујући ову анализу, такође налазим да првих 10 компанија, или 13% компанија у сектору технологије С&П 500, чине 73% основне зараде сектора.

Слика 4: Само неколико фирми доминира профитабилношћу технолошког сектора

Не плаћају премију за компаније из сектора технологије које највише зарађују

Пет компанија које чине 61% основне зараде технолошког сектора тргују са П/ЦЕ односом од 20.3, док осталих 74 компаније у сектору тргују са односом П/ЦЕ од 24.7.

Према слици 5, инвеститори могу добити компаније које највише зарађују у технолошком сектору уз значајан попуст, на основу П/ЦЕ односа, у поређењу са остатком технолошког сектора. Недавно сам представио три најбоље зарађиваче, Алпхабет, Мицрософт и Интел као дуге идеје и тврдио да сваки заслужује врхунску процену с обзиром на велики обим, снажну генерисање готовине и разноврсне пословне операције.

Слика 5: Диспаритет у заради и вредновању технолошког сектора С&П 500

Све у свему, однос ПЕБВ сектора технологије до 6/13/22 је 1.4. Четири од пет највећих зарађивача (Мицрософт је једина акција) тргује на или испод ПЕБВ укупног сектора. Поред тога, четири од пет компанија су повећале основну зараду на двоцифрен ЦАГР у протеклих пет година, што додатно илуструје неповезаност између тренутне процене, прошле добити и будућег профита.

Основни материјали: Дубље копање открива врхунску тешку природу сектора

Када погледам испод површине, видим да је основна зарада сектора основних материјала, од 60.1 милијарду долара, такође неравномерно распоређена, мада мање од сектора енергетике и технологије.

Нуцор ЦорпоратионНУЕ
, Дов Инц.ДОЉЕ
, ЛионделлБаселл Индустриес ЛИБ
, Фреепорт МцМоРан (ФЦКС) и Линде ПЛЦЛИН
, чине 53% основне зараде сектора.

Другим речима, 20% компанија у сектору основних материјала С&П 500 генерише 53% основне зараде сектора.

Слика 6: Пет фирми доминира профитабилношћу сектора основних материјала

Компаније из сектора основних материјала тргују са великим попустом

Пет компанија које чине 53% основне зараде сектора основних материјала тргују са П/ЦЕ односом од 9.7, док осталих 21 компанија у сектору тргује са односом П/ЦЕ од 18.2.

Према слици 7, упркос томе што генеришу преко половине основне зараде у сектору, првих пет компанија чини само 38% тржишне капитализације целог сектора и тргују са односом П/ЦЕ скоро половином осталих компанија у сектору. Инвеститори ефективно стављају премију на нижу зараду и недовољну алокацију капитала компанијама у сектору са највећом основном зарадом кроз ТТМ завршен у првом кварталу 1. године.

Слика 7: Диспаритет у заради и вредновању сектора основних материјала С&П 500

Све у свему, однос ПЕБВ сектора основног материјала до 6/13/22 је 0.9. Четири од првих пет (Линде је једина акција) зарађују испод ПЕБВ укупног сектора. Поред тога, три од пет компанија су повећале основну зараду на двоцифрени ЦАГР у последњих пет година. Један (ЛионделлБаселл) је порастао на ЦАГР од 8% и Дов нема историју која датира пет година уназад због свог формирања 2019. Ове стопе раста додатно илуструју неповезаност између тренутне процене, прошлих профита и будућег профита за ове лидере у индустрији .

Ревност је важна – врхунска фундаментална анализа пружа увид

Доминација основне зараде од само неколико фирми, заједно са неповезаношћу у вредновању оних који највише зарађују, илуструје зашто инвеститори морају да изврше одговарајућу дужну пажњу пре улагања, било да се ради о појединачним акцијама или чак корпи акција преко ЕТФ-а или заједничког фонд.

Они који журе да инвестирају у секторе енергетике, технологије или основних материјала и чине то слепо кроз пасивне фондове, алоцирају значајан број фирми са мањом снагом зараде него што би цео сектор у целини показао.

Откривање: Давид Траинер, Киле Гуске ИИ и Матт Схулер не добијају накнаду за писање о било којој одређеној дионици, стилу или теми.