Милијардер Леон Цооперман дели мудрост улагања вредности и избор акција за 2023

Као дете имиграната и прва генерација дипломираног факултета у Бронксу, Леон Куперман је зарадио богатство градећи одељење за управљање имовином Голдман Сацхс-а и употпунио га за 27 година водећи свој хеџ фонд Омега Адвисорс. Придружио се Голдману као аналитичар дан након што је завршио пословну школу у Колумбији 1967. године, уздигавши се до генералног партнера у фирми и председника и извршног директора Голдман Сацхс Ассет Манагемент.

Цооперман је отишао да покрене свој хеџ фонд 1991. године, који је давао 12.5% годишње кладећи се на потцењене акције, надмашујући индекс С&П 500 за три процентна поена, пре него што га је претворио у породичну канцеларију 2018. Средства под управљањем достигла су максимум од више од 10 милијарди долара али се смањио када је СЕЦ против њега 2016. подигла оптужбе за инсајдерску трговину у вези са трговином у малој енергетској компанији под називом Атлас Пипелине Партнерс. Куперман је на крају платио само 4.9 милиона долара за решавање случаја годину дана касније, а није ни признао ни негирао недолично понашање. Учинак је остао снажан током правне борбе и он је затворио фонд на високом воденом жигу.

Са 79 година, Форбес процењује Куперманово богатство на 2.5 милијарди долара, а он је потписао обећање давања обећавајући да ће дати већину тога. Он је до данас дао више од 250 милиона долара организацијама, укључујући програм Цооперман Цоллеге Сцхоларс који обезбеђује стипендије средњошколцима из округа Есекс, Њу Џерси, Медицински центар Цооперман Барнабас у Ливингстону, Њу Џерси, пословну школу Колумбије и његову додипломску алма матер , Хунтер Цоллеге.

ФОРБЕС: Реците нам како сте почели да инвестирате.

ЛЕОН КУПЕРМАН: Људи ме питају чему приписујем свој успех, а ја кажем напоран рад и срећа, који се лако разумеју, и интуиција, па ћу вас одвести путем интуиције, јер само то захтева објашњење. Напоран рад и срећа не захтевају објашњење.

Ишао сам на Градски универзитет у Њујорку средином 1960-их. Ако сте завршили основну и средњу школу за три године, било вам је дозвољено да прву годину медицинске или стоматолошке школе рачунате у четврту годину факултета и добијете посебну диплому. Тако сам у лето 1963. завршио хемију тако што сам отишао у летњу школу на Универзитету у Пенсилванији, а у августу 1963. уписао сам стоматолошку школу Универзитета Пенсилваније. После осам дана, почео сам да се питам да ли се гурам у правцу коме нисам био у потпуности посвећен. Била је то веома важна одлука у мом животу јер сам годину дана плаћао собу, пансион и школарину. Мој отац је ходао около говорећи да ми је син зубар; сви моји пријатељи су знали да идем на стоматолошку школу и једини момак који је разумео трауму кроз коју пролазим био је декан Хантер колеџа који је морао да одобри моју матуру назад у додипломску школу.

Рекао је, веома храбра одлука, наравно да се можете вратити. Вратио сам се и имао сам све изборне предмете на располагању од када су мој главни и допунски завршени. Узео сам десет курсева из економије, добио све петице, пронашао оно што ме је занимало и никад се нисам осврнуо.

Други пример интуиције: када сам 1966. био на интервјуу за посао, имао сам 16 понуда за посао – веома другачије окружење од данашњег. Добио сам понуду за посао у Голдман Сацхсу за 12,500 долара, и један од ретких пута у животу, прошао сам рок без одговора. Позвао ме је тип који ми је дао понуду и рекао: „Лее, разочарани смо што се нисмо чули од тебе, шта да кажемо?“ Рекао сам: „Боб, да будем искрен са тобом. Имам дете од шест месеци и морам да отплаћујем студентске кредите” – у то време нису опраштали студентске кредите. „Немам новца у банци и имам четири понуде за посао за више новца, али волим све које сам упознао у Голдману. Мислите ли да бих могао зарадити 25,000 долара годишње за пет година? Био сам веома упознат са табелама сложених камата. Ако нешто удвостручите за пет година, то је било повећање од 15%, што се чинило разумним, а он ми је рекао: „Ако напорно радите и одржавате нос чистим, мислим да бисте то могли да урадите.“ Рекао сам: "Добро, долазим." Придружио сам се фирми и девет година касније постао сам партнер, тако да је то био добар пример интуиције која је радила за мене.

ФОРБЕС: Како бисте описали своју инвестициону стратегију и како је еволуирала?

ЦООПЕРМАН: Увек сам био оријентисан на вредности. Био сам ученик Ворена Бафета, Бенџамина Грејема и Дејвида Дода, и волим да добијем више за свој новац него што плаћам. Приметио сам да је технологија мач са две оштрице. Нечија иновација је туђа застарелост, тако да никада нисам разумео да се предузећа плаћају вишеструко када могу да имају кратак век трајања. Погледати на мета као савршен пример. Чини се да им ТикТок одузима тржиште и њихове акције су пропале. Када плаћате веома висок вишеструки износ, чини се да морате имати поверења у висок ниво раста зараде током дужег временског периода. Циклус производа је све краћи, а конкуренција интензивнија, тако да то није игра у којој се осећам пријатно.

ФОРБЕС: Постоји ли инвестиција коју сматрате својим највећим успехом?

ЦООПЕРМАН: Најпаметнији момак са којим сам икада имао посла – то није била моја најпрофитабилнија инвестиција, али је била веома профитабилна – ако се вратите и погледате Форбс 1960-их, ви сте били шампиони Хенрија Синглтона у Теледине. Био је најпаметнији момак са којим сам икада радио; био је геније, а ја сам зарадио много новца кладећи се на њега. Форбс био је један од ретких часописа који су разумели његову игру и писали о њему веома повољно, док га је 1982. БусинессВеек на насловној страни часописа приказао као Икар, митски грчки бог који је летео близу сунца. Нису имали појма о чему причају. Први пут сам уложио око 1968. и држао га 25 година.

ФОРБЕС: Коју инвестицију сматрате својим највећим разочарењем?

ЦООПЕРМАН: Моје највеће разочарење било је у неким случајевима клађење на људе. Унајмио сам момка из Голдмана, [Клејтона Луиса], који се показао непоштеним. Он је довео фирму до посла за ваучере Азербејџана који је био укаљан корупцијом. То ми је створило много проблема, а изгубили смо много новца.

ФОРБЕС: Када бисте својој 20-годишњој себи могли да дате савет о инвестирању, шта бисте себи рекли?

ЦООПЕРМАН: Будите дугорочни. Будите порески ефикасни. Знајте шта поседујете. Најважнији савет који дајем младима је да је једини начин да будете успешни да радите оно што волите и волите оно што радите. Радим 80-часовне радне недеље, али никада на то нисам гледао као на посао. Уживао сам у ономе што сам радио. Мотивишу ме две ствари. Желим да зарадим из два разлога. Број један, ако зарађујем на тржишту – а био сам у порасту 2022. када је већина људи пала – то у суштини значи да сам био у праву. И имам его као и сви други, желим да будем у праву. Друго, узео сам два обећања и дајем 100% свог новца. Што више новца имате, више можете дати.

ФОРБЕС: Ко су били ваши ментори за инвестирање и шта сте научили од њих?

ЦООПЕРМАН: Научио сам много проучавајући Хенрија Синглтона. Дипломирао је број један у својој класи на Поморској академији и докторирао. у електротехници на МИТ-у. Био је виши извршни директор у Литтон Индустриес-у, а 1958. Текс Нортон, оснивач Литона, унапредио је Роја Еша на позицију извршног директора, а Синглтон је отишао да покрене Теледајн. Од 1958. до 1968. урадио је 130 аквизиција радећи збирну стратегију. Узео би своје акције конгломерата са великим бројем и купио мање-више предузећа. 1968. сам ручао са њим, и рекао ми је да је аквизициона игра за Теледајн готова. Нема смисла узимати потцењене акције на јавном тржишту и плаћати вредност на приватном тржишту за куповину предузећа. Провешћемо време проучавајући животну средину и видети шта има смисла.

У то време, Харолд Генеен из ИТТ-а и Џорџ Шарфенбергер из Цити Инвестинга наставили су да издвајају акције за склапање послова, и давали су потцењене акције и плаћали пуну вредност за куповину предузећа. Синглтон је разумео крхкост тога. Почевши од 1972. до 1984. године, имао је осам само-тендерских понуда и повукао 90% својих акција.

Интелигентно је стекао, бриљантно је повукао своје акције и на медведјем тржишту 1972-73, када је већина менаџера новца продавала акције да би купила обвезнице, рекао ми је да су, по његовом мишљењу, високо ризична имовина у привреди биле обвезнице, а не акције . Отишао је и купио 28% Литтон Индустриес, где је пребачен за председника, 30% Броадваи Гласс-а и 20% Реико Цхемицал-а—веома велике, концентрисане акције које су зарадиле богатство за његове акционаре—и каматне стопе су порасле а избегао је и капиталне губитке. Ворен Бафет је рекао да је заиста био бриљантан и јединствен.

ФОРБЕС: Када погледате данашње окружење, које акције или теме бисте препоручили?

ЦООПЕРМАН: Имам два која ми се много свиђају. Верујем у стару линију да када нешто изгледа превише добро да би било истинито, то није истина, али моја омиљена инвестиција ће донети око 300% у наредних годину дана, а једини начин да изгубим је ако влада покуша да узме оно што има без накнаде. Компанија се зове Лигадо Нетворкс, а оно што се догодило је апсолутна срамота. Лигадо поседује око 40 мегахерца 5Г спектра – што је изузетно вредно. Пре око 10 година, Министарство одбране је неприкладно рекло да спектар омета њихове потребе, а ФЦЦ, који је одговоран за постављање политике спектра у земљи, провео је пет година проучавајући наводе. После пет година, закључили су са 5-0 двостраначким гласањем да приговори немају основа и одобрили су коришћење спектра.

Министарство одбране је сада променило своју причу. Рекли су да желимо спектар из разлога националне безбедности. Немам проблем са тим, али они то морају да плате. Разговарао сам са људима који су стручњаци за уставно право, и они кажу да ништа није немогуће, али би било крајње необично да то раде у миру. Имовина вреди око 16 до 30 милијарди долара у зависности од тога са ким разговарате.

Волим и имам велику позицију у Лигадо обвезницама првог заложног права. То је трговање обвезницама ПИК-а од 15.5% по цени од 30 центи на долар који доспева 1. новембра. Дакле, за мање од годину дана, ако сам у праву, прелази са 30 на номиналну вредност, плус имате 15.5 поена од интереса, тако да добијате 115.50 долара за инвестицију од 30 долара. Једва чекам да прође година, иако не желим да старим брже него што јесам. Дакле, то је моја најбоља идеја, а једини начин на који губим новац је ако влада може узети спектар за ништа. Мислим да се то у овој земљи не може десити. Ако јесте, то је велики проблем. Довели бисте у питање улагање у ову земљу у будућности.

Друго, имам веома велику позицију у енергетској индустрији. Мислим да су залихе нафте као група потцењене. Моје омиљене идеје су две канадске компаније. Један је Парамоунт Ресоурцес (ПРМРФ) а други је Турмалинско уље (ТОУ.ТО).

ФОРБЕС: Који је највећи ризик за који мислите да се инвеститори и даље суочавају у тренутном окружењу?

ЦООПЕРМАН: Мислим да је највећи ризик да је систем сав зезнут. Од 2017. до 2022. године, са 20 билиона долара дуга смо прешли на 32 трилиона долара дуга. Немамо фискалну дисциплину, а проблеме које сада имамо створио је Фед тако што је предуго био претерано стимулисан. Бринем се о нагомилавању дуга и мислим да смо се задужили из будућности. Најбољи пример за то је да сам ручао са менаџером новца који је купио кућу у Бока Ратону за милион долара, кућа сада вреди 1 милиона долара, а он не може себи да приушти да се пресели јер је закључао 2-годишњу хипотеку код 30%, због политике нулте каматне стопе коју је водио Фед. Сада када су стопе на хипотеку 3% или 6%, ако се помери, то ће удвостручити или утростручити његову исплату хипотеке, тако да он не иде нигде.

Тако да мислим да имамо много проблема. Много тога се одражава на тржишту. Једина биковска ствар коју лично могу да се сетим је да је већина људи песимистична и да смо били на тржишту медведа, тако да постоји много јефтиних акција.

ФОРБЕС: Постоје ли књиге које препоручујете сваком инвеститору да прочита?

ЦООПЕРМАН: Основни текст у индустрији је Грахам и Додд Анализа безбедности, а затим и Бена Грахама Интелигентни инвеститор.

Разговор је измењен и скраћен ради јасноће.

Извод из јануарског броја Форбес милијардер инвеститор, где можете улагати заједно са најпаметнијим инвеститорима милијардерима на свету.