(Блумберг) — На само тренутак у среду, тако кратко да сте можда пропустили да сте трепнули, крива америчког трезора се преокренула на нивое који нису виђени откако је Пол Волкер закочио економију својом борбом да разбије инфлацију почетком 1980-их.
Најчитаније са Блоомберга
Иако би требало само толико да читате о тако пролазном потезу, то што се уопште догодило био је оштар подсетник колико је тржиште обвезница постало уверено у своје колективно уверење о надолазећој економској кризи, посебно суочених са порастом акција и падом волатилност последњих недеља.
Од почетка јула, широко посматран јаз између 2- и 10-годишњих приноса пао је са око 5 базних поена на чак -58 у среду (пре него што је сесија завршила на око -44), што је оштар контраст у односу на пораст од 11% у С&П 500 индексу америчких акција. Штавише, академици, аналитичари и инвеститори блиски тржишту виде мале шансе да ће се недавни тренд краткорочних државних обвезница који доносе премију у односу на дугорочни дуг – феномен који се нашироко сматра претечом економске слабости – ускоро преокренути.
У ствари, док Федералне резерве гурају напред са својим напорима да пооштре монетарну политику, многи очекују да ће се она погоршати, а са тим и изгледи за економију.
„Обрнута крива приноса показује да ће тренутна политика Фед-а на крају довести САД у рецесију“, рекао је Генадии Голдберг, виши стратег каматних стопа у ТД Сецуритиес, који предвиђа да је распон између 2- и 10-годишњих приноса на путу да достигне екстремних -80 базних поена. „Што дуже траје инверзија, више ће инвеститори и потрошачи постати нервозни због рецесије, а то би могло имати готово самоиспуњавајуће последице.
Чак и у среду мекше него што се очекивало очитавање потрошачких цена у јулу није много променило очекивања трговаца обвезницама, делимично пошто су челници Фед-а брзо приметили да штампани индекс потрошачких цена није променио њихов поглед на пут централне банке ка вишим стопама.
„Уверен сам да ће Фед спровести политику планинарења о којој су говорили“, рекао је Грег Вајтли, портфолио менаџер у ДоублеЛине Гроуп. „Видим да су стопе веће преко криве, посебно у предњем делу са више инверзије“, рекао је он, додајући да „изгледи за приносе на тржишту обвезница сада нису баш ружичасти. Такође ми је тешко да будем позитиван ни по питању акција – мислим да ћете видети пад цена обе класе имовине.”
Наравно, инверзија криве између 2 и 10 година још увек има дуг пут до подударања са нивоима виђеним у Волкеровој ери, када је јаз прешао -240 базних поена. Кретао се око -40 базних поена рано у четвртак.
Ипак, посматрачи тржишта кажу да ширење не мора да достигне такве нивое да би сигнализирао значајан бол за америчку економију. Штавише, није само део криве од 2 до 10 година тај који трепери знакове упозорења.
Распон између тромесечних стопа и 3-годишњих приноса је пао са чак 10 базна поена у мају на око 234 базних поена у четвртак — и чак је накратко пао испод нуле 19. августа.
То је крива на коју је усредсређен економиста Кембел Харви — заслужан за повлачење везе између нагиба криве приноса и економског раста у својој дисертацији из 1986. на Универзитету у Чикагу.
„Чак и ако је крива заиста равна, као што је сада, то нису добре вести“, рекао је Харви, професор на Фукуа Сцхоол оф Бусинесс Универзитета Дуке. „Само посматрајући тржиште и повећање цена, чини ми се да ћемо добити потпуну инверзију стопе од 3 месеца до 10 година. И то ће за мене бити црвени код."
Прочитајте више: Забринути сте због инверзије криве? Има још тога: Макро приказ
За бикове капитала који се гомилају у акције мема, непрофитне технолошке компаније, па чак и СПАЦ-ове последњих недеља, то би могло представљати проблеме.
Стратези у Цитигроуп Инц., који користе мешавину спот и форвард кривих да би помогли у конструисању модела предвиђања, сада кажу да постоји већа од 50% шансе за рецесију током следеће године.
„Савршена олуја је сада са обе стране криве које изазивају инверзију и чини да ће се она вероватно наставити“, рекао је Џејсон Вилијамс, стратег банке са седиштем у Њујорку. „С обзиром на снагу тржишта рада и још увек високу инфлацију, нема разлога да Фед успорава раст.
Пословање на терминском тржишту такође показује да се трговци не слажу у томе што ће крива остати обрнута још најмање годину дана, иако мање од две, на основу Блоомбергових података.
Двогодишњи приноси на трезор су порасли на више од 3.1%, са 0.73% на крају 2021. Дугорочни приноси нису порасли ни приближно толико, са 10-годишњим роком тренутно на око 2.75%, што је пад са исто толико као 3.5% у јуну.
Наравно, могуће је да су трговци обвезницама једноставно превише песимистични, а читање берзе је у ствари исправно.
Билл Мерз, директор фиксног прихода у америчкој банци Веалтх Манагемент из Минеаполиса, међутим, не мисли тако. Инвеститори би се требали припремити за приходе на С&П 500 ниже од просјечних и растућу незапосленост, рекао је он у интервјуу.
„Налазимо се у окружењу успоравања економског раста, са агресивним пооштравањем монетарне политике и ликвидности на глобалном нивоу“, рекао је Мерц, чији тим прати различите криве како би помогао у информисању својих прогноза.
Колико дуга и болна може бити рецесија у САД остаје нејасно, али учинак криве трезора и кредитних маржи сигнализирају некима да неће бити тако лоша као 1980-их.
„Мислимо да можда постоји нешто између сценарија дезинфлације меког слетања и озбиљне рецесије“, рекао је Брајан Ник, главни инвестициони стратег у Нувину за Блумберг телевизију. „Појам да ће Фед да окрене и снизи стопе до марта следеће године је вероватно превише за надати се у овом тренутку.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/бонд-традерс-дисмисс-стоцк-маркет-133000304.хтмл