Један од индикатора рецесије који се највише прати на Волстриту достигао је максимум који није виђен више од четири деценије. Иако овај сигнал не доводи неизбежно до сужавања привреде, свака рецесија од 1955 је претходило од стране страшних инверзија криве приноса.
Ова ретка појава се дешава када инвеститори захтевају вишу стопу приноса да би позајмили новац савезној влади на само две године, а не на дужи период од 10 – обично је супротно. Непосредни разлог због којег су инвеститори са фиксним приходима тренутно толико медвеђи у погледу изгледа за америчку економију је упозорење Федералних резерви од уторка.
У његовом полугодишње сведочење пред Комитетом за банкарство Сената, председник Џеј Пауел је погрешио тржишта рекавши да би терминална каматна стопа вероватно морала бити виша него што се раније очекивало.
„Председавајући Пауел је био много јастребскији него што смо очекивали“, написао је тим за глобалну стратегију каматних стопа УБС-а у уторак, додајући да је разлика од два до 10 „прешла“ границу од 100 базних поена. Последњи пут када је јаз био тако висок био је 1981. године, током онога што Фед Сент Луиса назива периодом „Велика инфлација“, када су приноси на двогодишње белешке достигли 16% под бившим председником Фед-а Полом Волкером.
Након Пауелових напомена, УБС је тврдио да је Фед преокренуо курс и одбацио свој опрезнији приступ повећању за 25 базних поена, ако уопште и јесте.
Сада повећање од 50 базних поена на следећем састанку политике Феда 22. марта представља јасну могућност, упркос томе што је Фед само преферирао инфлацију откуцава једну десетину на 5.4% у јануару: „Мислили смо да ће бити потребни изузетно јаки подаци да би се већа повећања вратила на сто.“
Акционари увек треба да имају на оку тржиште обвезница из три разлога.
Прво, ултрасигурни трезори чине минималну стопу без ризика коју инвеститор може очекивати, на основу које на крају произилазе све цене имовине. Друго, власници обвезница прецизније предвиђају флуктуације у економском циклусу, пошто корпоративне зараде обично заостају.
Треће, његова величина је огромна, са Трезори вредни 615 милијарди долара којима се тргује сваког дана, искључујући друге производе са фиксним приходом као што су корпоративни дуг и хартије од вредности покривене хипотеком. И што је већа ликвидност, то су сигнали тржишта значајнији.
Шта се тачно подразумева под кривом приноса?
Најлакши начин да се сагледа тржиште обвезница није кроз његове цене – као код акција – већ преко њихових приноса. Они служе као најчешћи барометар тржишног апетита: када потражња опадне, приноси расту јер власници обвезница наплаћују већи принос у замену за ризик прихватања купона са фиксном стопом.
Када упоредимо приносе за краткорочне и дугорочне трезоре, можемо да нацртамо графикон криве приноса дуж распона њихових доспећа.
Принос двогодишњег трезорског записа ће обично бити нижи од приноса његовог референтног 10-годишњег брата, пошто опортунитетни трошак држања обвезнице са фиксним купоном расте што је дуже њено трајање.
То је зато што видљивост над инфлацијом – најгорем непријатељу власника обвезница – постаје све мрачнија што се даље иде у будућност.
Уместо уобичајене узлазне криве, тренутно се тргује двогодишњим близу 5% и само 10 година испод КСНУМКС%.
Зашто је инверзија криве приноса тако поуздан сигнал?
Типично, краћи крај криве прати размишљање централне банке о економији, одражавајући тренутне ставове и економску анализу њеног Федералног комитета за отворено тржиште (ФОМЦ).
Главно средство Фед-а је постављање циља за преконоћну стопу по којој банке међусобно позајмљују и задужују. Та стопа федералних фондова тренутно се креће између 4.5% и 4.75%, након повећања од 1. фебруара.
Поређења ради, колективна инфлациона очекивања инвеститора у обвезнице доминирају на 10-годишњим и 30-годишњим трезорским тржиштем, где се приноси крећу више независно од америчке централне банке.
Фед не може директно да утиче на дуготрајне стопе путем конвенционалних средстава: Једини изузетак је када урони у свој комплет алата за хитне случајеве и интервенише кроз директну куповину имовине, као што је био случај са његовим из 2011.Операција Твист," на пример.
Инверзија криве приноса говори Фед-у да свеукупно тржиште има далеко лошији поглед на економске изгледе, што имплицира да је ФОМЦ заостао за колективном мудрошћу тржишта и да треба да предузме брзу акцију да стимулише тражњу снижавањем стопа.
Временом, то ће онда вратити конвенционални узлазни нагиб криве приноса. До тог тренутка, међутим, може бити прекасно и економија је већ почела да се смањује.
Зато је степен до којег је крива приноса инвертирана само предвиђа вероватноћу рецесије—али БДП заправо не почиње да се смањује све док се инверзија већ не исправи.
Мохамед Ел-Ериан, утицајни економски коментатор, упозорио је да је Фед у роговима дилеме након што је смањио повећање стопе на четвртину поена у односу на претходни темпо од пола поена.
„Морају да престану да себи копају тако дубоку рупу“, рекао је он за ЦНБЦ у среду.
Ова прича је првобитно представљена Фортуне.цом
Више од Фортуне:
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/бонд-традерс-хавен-т-сцаред-181641601.хтмл