(Блоомберг) — Бразилски трговци познају инфлацију. Након деценија суочавања са дивљим нападима, они себе сматрају стручњацима за ту тему. Њихове америчке колеге су се, кажу, смириле.
Најчитаније са Блоомберга
Године пригушене инфлације у САД уљуљкале су их у лажни осећај сигурности, како то виде Бразилци. Ово је заузврат, каже се аргумент, навело службе за трговину обвезницама да погрешно протумаче скок цена који је почео прошле године и да купе став Федералних резерви да ће се ова епизода показати мало више од кратког наговештаја.
У свему томе постоји одређена доза шаденпреваре — „погледајте те геније на Вол Стриту“ — и несумњиво је било тренутака у протекле две деценије када их је преосетљивост бразилских трговаца на инфлацију довела до погрешних позива САД тржишта. Али управо сада то увлаче.
Многи од највећих бразилских хеџ фондова предухитрили су пораст приноса на америчке обвезнице ове године, исправно се кладећи да ће Фед са закашњењем схватити да треба агресивно да повећа референтне стопе како би угушио инфлацију која је достигла максимум у четири деценије.
Инфлација у САД убрзава на 8.5%, повећава притисак на Фед
„Не можете да рачунате на централне банке јер вас могу оставити празних руку“, рекао је Бернардо Мерес, партнер у компанији СПКС Цапитал, која има око 64 милијарде реала (14 милијарди долара) под управљањем. Нимитз фонд компаније је у марту надмашио 99% у поређењу са истим периодом, добивши 7.3% за рекордни месечни напредак и потиснувши принос у првом кварталу на 13.2%.
Хеџ фондови као што су СПКС, Легаци Цапитал и Итау Оптимус су забележили пораст приноса како стопе расту. Након што је председник Федералних резерви Џером Пауел коначно сигнализирао спремност прошлог месеца да појача борбу против инфлације која иде годишњим темпом од 8.5%, америчке државне обвезнице забележиле су највећи месечни губитак у скоро две деценије, ограничавајући најстрмији квартални пад у модерној ери и заслепљује све осим мале мањине америчких инвеститора.
Инвертовање криве приноса сигнализира високе улоге за Фед и инвеститоре
У Бразилу је, међутим, корпа хеџ фондова порасла за 6.1% у првом кварталу, надмашивши стопу на локалне међубанкарске депозите, референтну вредност коју индустрија користи за мерење учинка, за скоро четири процентна поена. Поређења ради, Блоомберг Алл Хедге Фунд индекс је пао за 1.1% у истом периоду.
Мерес, 39, је ваш прототип бразилског менаџера новца. Обучен у Рио де Жанеиру, дому неких од највећих фондова у земљи, своју каријеру је изградио на трговању. За разлику од САД, где инфлација деценијама није била проблем, а макро хеџ фондови су постали угрожена врста, у Бразилу је трговање макро трендовима норма. Највећа економија Латинске Америке доживела је двоцифрене скокове цена 2021, 2015. и 2002. године, након напада хиперинфлације који је трајао до почетка 1990-их.
Док су менаџери фондова попут Мереса били премлади да би трговали током врхунца бразилске инфлације, ментори су им биле колеге које су се бориле кроз најгоре.
Централне банке Латинске Америке и даље се показују јастребовитијим од ФЕД-а
Мерес је почео да се клади на пораст глобалних стопа око последњег квартала 2020, када је напредак вакцине подстакао наде да ће се глобална економија опоравити од пандемије коронавируса. У то време, ниске стопе су биле у изобиљу и власти су давале невиђене количине подстицаја широм света. Али Мерес је веровао да ће инфлација ускоро уследити и да ће централне банке морати да напусте своје голубље ставове.
Пабло Салгадо, 43-годишњи трговац из Рио де Жанеира који води уред за глобалне стопе у Итау Оптимусу, који има око 31 милијарду реала под управом, имао је сличне идеје. Провео је протекла четири месеца удаљавајући се од послова који су профитирали од повећања бразилских стопа до подизања сличних позиција широм света. Фонд Итау Оптимус Ектреме је један од најбољих у земљи ове године, напредујући за 4.9% прошлог месеца да би повратио у првом кварталу на 9%.
„Инвеститори на развијеним тржиштима имају тенденцију да купују наратив од креатора политике“, рекао је Салгадо. „Али када тргујете са тржиштима у развоју, посебно Бразилом, постајете бољи у идентификацији трансформационих шокова.
Хеџ фонд Легаци Цапитала напредовао је за рекордних 5% прошлог месеца кладећи се на америчке државне обвезнице са позицијама у различитим деловима криве фјучерса на трезорске обвезнице и кроз фјучерсе на евродолар, које одражавају изгледе за америчке стопе у одређеним периодима.
Сада се такође клади на повећање стопе веће од очекиваног широм света. Теорија је да ће централне банке бити принуђене да надокнаде заостатак након константног пропуштања инфлационих циљева, што је образац који се годинама дешава у Бразилу.
„Дефинитивно постоји много попустљивости према инфлацији која се дешава широм света“, рекао је Фелипе Гера, 44-годишњи главни инвестициони директор компаније Легаци Цапитал, која има 21 милијарду реала под управљањем. „Видели смо да се то дешава неколико пута: очекивања измичу контроли, инфлација се шири и централној банци остаје да јури за репом.
Усред свих шамарања и петица у круговима хеџ фондова у Рију, постоји једно упозорење које треба истаћи. Да су менаџери фондова искористили своју стручност да дозову преокрет на домаћем тржишту акција, они би, у целини, још много боље прошли. Индекс акција Ибовеспа је ове године скочио за 11%, што је један од највећих напретка у свету и скоро дупло већи од просечног приноса хеџ фондова.
(Ажурира поврате акција у последњем параграфу.)
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/у-бонд-маркет-випеоут-хандс-133045119.хтмл