Биковска берза стиже како се оптимизам враћа

Оптимизам? Стварно? Да. Широко распрострањени медијски предзнаци увек настају управо када се лоше ствари завршавају. Зашто? Зато што су проблеми и резултати најочигледнији. На берзи, када су ствари познате, оне су већ урачунате у цену. Кључно је оно што следи. Овог пута се ради на преокрету јер ти негативи носе важне позитивне стране. Дакле, припремите се за оптимизам.

Три велике негативне стране које су заправо позитивне

Три негатива су корен широко распрострањених берзанских предзнака. Немирна изградња темеља на берзи је знак да позитивна реалност напредује.

1. Федерална резерва је не затезање – смањује своју политику лаког новца
2. Инфлација је не неконтролисано и екстремно – управљив је и умерен
3. Америчка економија је не улазак у рецесију – наставља се позитиван раст БДП-а

Федералне резерве тешки разговори о инфлацији јачи су од његових акција. Каматне стопе, иако више нису нуле, и даље су испод стопе инфлације – тачке у којој би „затезање“ могло да почне. До тада, Фед-ова машина за лаки новац наставља да производи, иако по нижој стопи. Затим, ту су они вишеструки билиони долара које су Федералне резерве „штампале” куповином обвезница са креираним депозитима по виђењу. Фед тек треба да почне да смањује тај вишак новца који још увек кружи.

Што се тиче инфлације, наслов ЦПИ 9.1% је нетачан. У моја последња два чланка, „Инфлација: Тактике застрашивања без разумевања"И"Динамика инфлације указује на успоравање”, објашњавам како је реална инфлација много нижа. Озбиљну забринутост изазива стопа инфлације „фиат новца“ – односно губитак куповне моћи узрокован вишком валуте. Та стопа је тренутно скривена другим растућим ценама које потичу од ненормалних догађаја и акција (реперкусије Цовид-а 19, несташице снабдевања и геополитички поремећаји). Стопа је вероватно око 5% – тачка изнад које „стварни” принос тромесечних државних записа (прилагођен инфлацији) коначно поново постаје позитиван (сада је само 3%).

Тај ниво од 5% је такође тачка у којој Федералне резерве могу да почну да се затежу - ако то ипак хоће. Шансе су, међутим, да ће се абнормалне акције цена исправити, чиме ће се смањити пријављена стопа инфлације. Ако је тако, Федералне резерве могу тврдити да су успешне, и – што је још важније – тржишта капитала ће се вратити на одређивање каматних стопа без мешања Фед-а.

Напомена: Контролу каматних стопа од стране Федералних резерви од 2008. треба посматрати као експеримент. Не дозвољавање тржиштима капитала да ураде свој посао постављања цена (камате) током 13+ година значило је да је ова америчка владина агенција самостално надјачала процес алокације кључних ресурса капитализма.

Сада, о тој рецесији

Популарна главна забринутост је да је пооштравање Фед-а претходило већини рецесија (иако са различитим временским кашњењима). Међутим, као што је горе објашњено, мање лако зарађивати новац није стезање. Уместо тога, то је здрава акција успоравања за ублажавање спекулативног раста.

Сада се као доказ да је рецесија на делу наводи да је „реални“ раст БДП-а био негативан у првом кварталу, а могао би бити и у другом кварталу. Популарно гледиште је да негативи двоструког квартала дефинишу рецесију.

Хајде да се прво позабавимо тим популарним ставом. То је нетачно. НБЕР (Национални биро за економска истраживања) утврђује да ли и када долази до рецесије након испитивања и евалуације свих релевантних услова. Пошто нема две исте рецесије, ова евалуација нужно захтева време (много месеци) и користи објективну и субјективну анализу. Временско кашњење је разлог зашто је створено то „правило” пречице, двоструког испуштања.

Сада на проблем прорачуна: прецењена инфлација. Ово је процес у 3 корака:

• Прво иде номинални обрачун БДП-а: 6.0 Т УСД (повећање од 13% у односу на 5.3 Т УСД у 1. кварталу 2021. и пад од -2.3% у односу на 4. квартал 2021.)
• Друго долази сезонско прилагођавање (СА) да изглади кварталне стопе раста БДП-а које прате редован, сезонски образац: пад у 1., знатно повећање у 2., умерено повећање у 3. и знатно повећање у 4. месту. Дакле, СА за 1. квартал се прилагодио на 6.1 Т УСД, а СА у 4. кварталу је прилагођен на 6.0 Т УСД. Ти износи су променили квартални раст са номиналног пада од -2.3% на пораст СА од 1.6%.
• Треће је прилагођавање инфлације да би се одредила „реална” стопа раста. Ту лежи проблем. Израчунато је прилагођавањем за „имплицитни дефлатор цена“ БДП-а од 2% (преко 8% на годишњем нивоу). То је смањило сезонски прилагођену стопу раста од 1.6% на „реалну” (0.4)%. Међутим, то прилагођавање инфлације има абнормалне компоненте упоредиве са ЦПИ. Тачна стопа инфлације од 6.6% или мање би избрисала тај негативни резултат.

Напомена: Пожељна мера инфлације Федералних резерви је ПЦЕ (Издаци личне потрошње) искључујући храну и енергију. За први квартал 2022. та стопа је износила 1.27% (5.2% на годишњем нивоу). Поређења ради, стопа за ЦПИ без хране и енергије износила је 1.58% (6.5% на годишњем нивоу).

Закључак: долази оптимизам, па сопствене акције

Ово успоравање ослобађа се ексцеса, а растуће каматне стопе враћају у живот одумрле покретаче раста – многа подручја која су оштећена каматним стопама од скоро 0%. Како трошак камата расте, зајмопримци ће постати разумнији. А како приходи од камата буду расли, привреда ће добити добар подстицај од власника свих тих трилиона долара краткорочне имовине. Штавише, инвеститори ће поново имати опције да сви производе приносе једнаке или веће од стопе инфлације „фиат новца“.

Све горе наведено значи да је оптимизам иза угла, тако да је одлично време за поседовање акција.