Берза се суочава са двоструко отровним коктелом: знаци успоравања привредног раста док централне банке покушавају да обуздају инфлацију која, за разлику од пандемије, није значајно јењавала.
Стискање клијешта од тих двоструких притисака дошло је у оштар фокус прошле недеље након много горег од очекиваног очитавања инфлације на мало у августу, након чега је уследило
Сигнал упозорења великог отпремника уследио је након сличне слабости у другом економски осетљивом сектору, на шта указује нагли пад у
Материјали Одаберите сектор СПДР
берзански фонд (КСЛБ). (Погледајте колону Традер за крваве детаље.)
Како су акције клизиле на вестима ФедЕк-а у петак, тржиште обвезница је било пословично пас који није лајао. За разлику од претходних падова акција, трезорске хартије од вредности нису успеле да ухвате понуду инвеститора који су тражили уточиште у олуји продаје. Обвезнице су очигледно спремне за утицај још једног великог повећања каматне стопе од 75 базних поена на крају дводневног састанка Федералног комитета за отворено тржиште у среду. (Базни поен је 1/100 процентног поена.)
Да будемо сигурни, приноси трезора су били нагло већи током недеље, након што су скочили након извештаја о индексу потрошачких цена од уторка. Конкретно, принос кључних двогодишњих новчаница порастао је за 30 базних поена, на 3.871% у петак, што је највиши ниво од 31. октобра 2007.
Као што се и очекивало, нагли пад малопродајних цена бензина смањио је укупни месечни пораст индекса потрошачких цена на 0.1%. Али „основни ЦПИ“, који искључује трошкове хране и енергије, порастао је за 0.6% – двоструко више од предвиђања.
Неочекивано погоршање трендова цена изазвало је неке позиве за повећање циљне стопе федералних фондова од 100 базних поена ове наредне недеље. До петка, тржиште фјучерса Фед фондова је давало 82% вероватноће кретања од 75 базних поена, према Веб страница ЦМЕ ФедВатцх, у складу са предвиђање у причи Валл Стреет Јоурнала раније током недеље. То је и даље остављало 18% шансе за пун скок у процентима.
Упркос повећању ЦПИ већег од очекиваног, чуле су се неке притужбе да Федералне резерве претерују са пооштравањем. Према блејању неких критичара — углавном оних који су раније уживали у јефтином новцу из централне банке — централна банка реагује на индикатор који заостаје обраћајући пажњу на инфлацију.
Повратак на ту идеју долази од Џона Рајдинга и Конрада ДеКуадроса, економских саветника у Бреан Цапиталу, који су прошле године тврдили да инфлација неће бити пролазна, као што је Фед тада инсистирао. Они тврде да је монетарна политика још увек далеко од рестриктивне, иако инфлација постаје све шира.
Ако Фед ове недеље повећа циљ фондова за 75 базних поена, референтна каматна стопа би остала реално нижа него у било ком тренутку од 1954. до 2021. године, пишу у белешци клијента. То одражава велики јаз између 8.3% годишњег раста ЦПИ и тренутне стопе од 2.25% до 2.5% Фед фондова, и вероватно нови распон од 3% до 3.25% након вероватног овонедељног повећања стопе. Другим речима, још увек имамо новца ни за шта и — уз извињење Дире Страитсу — бипови бесплатно (да користимо тржишни сленг за базне поене).
Пошто је скоро извесно шта ће Федерални комитет за отворено тржиште урадити, главни фокус ће бити на његовом новом резимеу економских пројекција и, као и обично, на конференцији за новинаре председника Федералних резерви Џерома Пауела након састанка.
Овај конфаб ће произвести први нови сет економске пројекције од јунског састанка ФОМЦ-а, који је наставио да приказује оптимистичку перспективу.
У том извештају је виђено да се инфлација спушта на 2% – што је дугорочни циљ Фед-а за дефлатор личне потрошње – док се очекивало да ће незапосленост само порасти у односу на ниских 3.7% који су недавно забележени, а економски раст је пројектован да доћи око или мало испод свог дугорочног тренда. Још 1980-их, за такве бенигне прогнозе је речено да је произвео владин економиста по имену Роси Сценарио.
Очекивања ФОМЦ-а (немојте то звати прогнозом) за федерална средства могла би се схватити озбиљније, с обзиром на то да је циљна стопа под контролом панела. Пројекција за крај ове године сигурно ће бити подигнута са јунских 3.4 одсто.
Од петка, децембарски фјучерси на федералне фондове били су подељени између 4% до -4.25% и 4.25% до -4.5% на крају године. То би подразумевало још једно повећање од 75 основних поена на скупу ФОМЦ-а од 1. до 2. новембра, након чега би уследило повећање од 25 или 50 поена у децембру.
Можда ће више речи бити пројекције за 2023. годину и даље. Тржиште фјучерса више не тражи да Фед снизи стопе следеће године, што је очекивање наглашено недостатком реакције тржишта обвезница на вести о зарадама ФедЕк-а. Фјучерси тренутно указују на вршни распон од 4.25% до 4.5%, који ће бити постигнут до фебруара и задржаће се до јула. То је отприлике дупло више од тренутног циљаног опсега.
У широко читаном ЛинкедИн пост прошле недеље, оснивач Бридгеватер Ассоциатес-а Реј Далио написао је да стопа од 4.5% федералних фондова може значити пад цена акција од 20%. Али да би се постигао циљ Џерома Пауела и компаније против инфлације,
Деутсцхе Банк
економисти сугеришу да би могла бити потребна стопа близу 5%.
Ништа од тога не звучи повољно за бикове.
Пишите Рандалл В. Форситх на [емаил заштићен]
ФедЕк спржи бикове. Не очекујте да ће Фед помоћи.
Величина текста
Извор: хттпс://ввв.барронс.цом/артицлес/буллс-гет-сцорцхед-би-федек-донт-екпецт-тхе-фед-то-хелп-51663377117?ситеид=ихооф2&иптр=иахоо