Царл Ицахн и Иллумина се ускоро повлаче. Улози су високи.

Њена неуредна аквизиција компаније за рано откривање рака Граил вредна 7.1 милијарду долара, међутим, пољуљала је поверење инвеститора у Иллумину и, можда, у менаџерски тим компаније. Акције компаније Иллумина пале су за 63% између њене објаве да је затворила аквизицију Грала и дана када је чланак на Валл Стреет Јоурналу разоткрио Ицахнсов проки рат. 

С&П КСНУМКС

је у паду само 14% у истом периоду, док је

СПДР С&П Биотецх ЕТФ
(КСБИ) је у паду од 39%.

На састанку акционара 25. маја, Иллумина ће извести резултате уско вођене прокси битке између менаџмента компаније и Ицахна, који се нада да ће изабрати три члана у одбору Иллумине. На концу виси куповина Грала, судбина генералног директора Иллумине Франциса деСоузе и будућност самог Ицахна, који се последњих недеља све више суочава са нападом не само са нападом истакнутог продавача, већ и са савезном истрагом. .

Има све карактеристике драме са Волстрита са високим улозима. Ево шта треба да знате да бисте гледали како се одвија.

Шта ради Иллумина?

Иллумина је далеко најдоминантнији играч у области секвенцирања гена. Његове машине могу декодирати ДНК или РНК било ког живог бића. Велика иновација компаније Иллумина је драматично смањење трошкова секвенцирања, што је проширило приступ истраживачима и отворило врата низу медицинских употреба.

Шта је пошло по злу са договором о Гралу?

Иллуминин деСоуза преузео је велики ризик средином 2021.: затворио је аквизицију Грала од стране своје компаније без чекања на одобрење антимонополских регулатора у САД и Европи.

Сада, изгледа да би му та коцка могла експлодирати у лице.

Идеја која стоји иза Граиловог производа је изванредна: Шта ако свако преко одређеног узраста може да добије крвни тест сваке године који би открио готово сваки рак довољно рано да га успешно лечи? Помало звучи као Тхеранос, превара са тестирањем крви која је прикупила више од 700 милиона долара пре него што се срушила у горућу гомилу оптужница, али овај тест заправо функционише.

Иллумина је заправо избацила Грал 2017. године, а затим објавила 2020. да га откупљује. Федерална трговинска комисија је у марту 2021. уложила приговор: Пошто Граил и његови конкуренти морају да изврше своје тестове на Иллумининим машинама, Иллуминино власништво над Гралом могло би угушити конкуренцију. Регулатори Европске уније су убрзо након тога изнели сопствене приговоре, тврдећи да имају надлежност иако Грал није имао посла у ЕУ

Уместо да чека решење за два регулаторна изазова, Иллумина је једноставно затворила аквизицију у августу 2021. Компанија је рекла да не може више да чека или ће уговор истећи, али је маневар био и запањујући и ризичан, а регулатори су у САД и ЕУ су од тада рекли Илумини да прода Грал.

Иллумина се бори против оба налога, и иако би могла превладати у САД, победа у ЕУ изгледа мање вероватно. У међувремену, компанија је већ издвојила 458 милиона долара за плаћање казни у Европи у вези са раним затварањем посла.

Када се Икан укључио?

Царл Ицахн је можда најпознатији активиста Волстрита; познат по преузимању малих удела у компанијама и залагању за промене одбора. Иканове интервенције често су резултирале одласком извршних директора његових мета, последњи пут прошле године, када је

Југозападни гас

(СВКС) заменио је свог извршног директора након што се нагодио са Иканом.

Иканов велики дар је у томе да нањуши незадовољство инвеститора, ау Иллумини је намирисао очигледно незадовољну базу инвеститора, фрустриран стрмим падом вредности њихових акција усред несреће око Грала. Према документу о хартијама од вредности од Иллумине, Ицахнова умешаност је била изненађење за Иллумину средином фебруара, када је његова компанија затражила обрасце који ће јој бити потребни за предлагање директора у одбору Иллумине.

У почетку, Иллумина је покушала да се помири са Иканом. Почетком марта, деСоуза и председник одбора компаније Иллумина Џон Томпсон отпутовали су на Флориду на састанак у Икановој канцеларији. На састанку је Икан рекао да неће подржати ниједну номинацију осим свог, према документу о хартијама од вредности од стране Иллумине. Икан је рекао руководиоцима Иллумине да „не би чак ни подржао Исуса Христа“ за одбор Иллумине, већ само своје људе, јер „моји момци одговарају мени“.

Осмог марта, Икан је понудио нагодбу: добио би два своја кандидата у одбору, плус овлашћење за потписивање трећег, независног члана одбора. Одбор Иллумине је узвратио, нудећи Икану једно место у одбору и одобрење другог независног члана одбора. Ајкан је одбио контрапонуду 8. марта, а неколико дана касније његова кампања је постала јавна у извештају Волстрит џурнала.

Шта Икан жели?

Икан жели три места у одбору за своје сараднике, плус смену ДеСоузе и Томпсона. Он такође каже да би Иллумина требало да прода Грал и да компанија није требало да затвори аквизицију Грала без одобрења регулатора.

Осим тога, његов програм је помало нејасан. Јасно је да је Ајкан генерално незадовољан аквизицијом Грала: У презентацији инвеститорима компаније Иллумина, он је одлуку о затварању посла назвао „невероватном и необјашњивом“. У посебном писму, он пише да верује да би компанија требало да се фокусира на раст свог основног пословања секвенционирања. Његових десетак писама инвеститорима Иллумине покреће и друга питања, иако је неке од његових тврдњи тешко анализирати.

Икан није одговорио на упит од Баррон је.

Који су улози за Икана?

У јеку Иллумина кампање, кратки продавац Хинденберг Ресеарцх задао је Икану ударац у тело, издавши извештај у којем се тврдило да је Иканова холдинг компанија, јавно тргована

Ицахн Ентерприсес

(ИЕП), је надувала вредност неке од својих средстава. Хинденбург, који је открио да је заузео кратку позицију у Ицахн Ентерприсес, рекао је да велики принос компаније од дивиденде није подржан њеним новчаним токовима, тврдећи да дивиденду финансира продајом акција.

Икан је узвратио, бранећи процене и рекавши да су, због сложености структуре компаније, њени стварни новчани токови били већи него што се чинило. Ипак, акције Ицахн Ентерприсес-а пале су за 32.5% у односу на Хинденбургов извештај.

Још лоших вести: Ицахн Ентерприсес је пријавио губитак од 270 милиона долара у првом кварталу 2023. године, а 10. маја је објавио да су савезни тужиоци затражили информације од компаније дан након што је Хинденбургов извештај објављен.

Другим речима, Икану је потребна победа. Његов посао се ослања на моћ имена Икан; о његовој способности да дигне слушалицу и најежи се кроз салу за састанке. Победа над Илумином би показала да Икан још увек загриза, чак и са кратким продавцима који га гризу за петама.

Да ли ће Икан победити менаџмент Иллумине?

Он би могао. Ицахн је добио велики подстицај прошле недеље када је Гласс Левис, компанија која саветује инвеститоре у вези са гласовима за заступништво, укључила Ицахн листу, препоручивши инвеститорима да гласају против номинација у одбору за деСоузу и Тхомпсона, и за два од три Ицахнова номинована. Глас Луис је у свом извештају рекао да, иако Иканов случај није убедљив по свим тачкама, његова централна критика споразума о Гралу је убедљива. Гласс Луис такође обара деСоузину надокнаду, називајући је „знатно неусклађеном“. (Примио је укупну надокнаду од 26.8 милиона долара 2022. године, углавном у облику акција.)

„Инвеститори имају довољно разлога да држе садашњи одбор, укључујући генералног директора Франциса деСоузу и председника одбора Џона Томпсона, директно одговорним за безброј ризика, трошкова и неизвесности који су и даље повезани са упитном решеношћу Иллумине да затвори ГРАИЛ трансакцију“, извештај Гласса Луиса закључио.

Извештај другог прокси саветника, Институтионал Схарехолдер Сервицес, био је двосмисленији, у којем се препоручује да акционари гласају за једног од три Иканова номинована, и каже се да би уклањање деСоузе било „претерано ометајуће“.

У међувремену, велики инвеститори компаније Иллумина шуте, барем у јавности. Највећи институционални акционар компаније, Баиллие Гиффорд, одбио је да коментарише као одговор на упит Баррон је.

Како Иллумина одговара на ове критике?

Иллумина је бранила своју одлуку да закључи споразум о Гралу без одобрења регулатора, рекавши да би уговор о спајању истекао да није реаговао. Штавише, каже се да не постоји начин да се Грал прода брже него што компанија већ јесте: већ је започела посао продаје, али каже да мора пустити да се парница одигра јер „потенцијална вредност ГРАИЛ-а за акционаре компаније Иллумина надмашује трошкове“ оспоравање регулаторних мера, према пријави хартија од вредности од 12. маја.

Иллумина у истом поднеску каже да ни „није задовољна тренутном ценом акција“; да је фокусиран на побољшање перформанси; и да Иканови кандидати нису представили одрживу стратегију. Компанија каже да ће директори које је предложио Ицахн, од којих су двојица садашњи запослени у Ицахн-у, а један бивши запосленик Ицахна, наштетити основном пословању Иллумина својим краткорочним фокусом и недостатком релевантног искуства.

Што се тиче деСоузине надокнаде, коју су и Икан и Глас Луис одбацили, компанија каже да се највећи део компензације за 2022. састојао од „једнократног специјалног давања опција за акције“, везаног за издавање нове НоваСек Кс машине. Важно је да опције имају вредност само ако цена акција компаније Иллумина прелази 330.25 долара; акција се сада тргује по цени од 203 долара.

„Једнократна донација је била заснована на учинку“, каже Гери Гутарт, председник комитета за надокнаде одбора Иллумине и извршни директор

Интуитивно хируршко

(ИСРГ). „Вредност тога је да они ништа не вреде ако не стварате вредност у компанији током времена.”

Ипак, Гутхарт је признао забринутост Гласса Луиса. „Постоје неке добре препоруке у нашим разговорима са акционарима и са саветницима проксија у вези са модификацијама нашег програма компензација које ћемо апсолутно размотрити у будућности“, рекао је он.

Шта се дешава ако Икан победи?

Са три повереника на месту, Икан не би имао довољно гласова да уклони деСоузу, иако би позиција генералног директора вероватно постала неодржива. Што се тиче споразума о Гралу, није јасно колико брзо би се заправо могла десити продаја, са парницама које су у току у више јурисдикција.

А шта ако Икан изгуби?

Тада би деСоуза за сада био спашен, али би се и даље суочавао са још страшнијим проблемом: како поново подићи цену акција компаније, а спор око Грала нерешен? Иллумина каже да верује да може да реши правне процесе до почетка следеће године и да ако победи, неће морати да плати казну од 458 милиона долара. Ако није, није јасно како се компанија нада да ће обновити вредност уништену у потрази за Гралом.

Пишите Јосх Натхан-Казису на [емаил заштићен]