Нова школа је наспрам старе школе, а нова школа нема шансе.
Не, не причамо о плеј-офу НБА, где први Мемфис Гризлиси имају поново оживљене Голден Стејт Вориорсе закључан у битци да крене даље, или чак овог лета на Боннароо фестивалу у Тенесију, где ће Јапански доручак бити на окупу са Робертом Плантом. Не, говоримо о такозваним дисрупторима, који виде да им се залихе распадају чак и када поремећени успевају да ограниче своје губитке, или чак добију.
Штета акцијама које ометају – или технологије у настајању, или раст по било којој цени – до сада је добро позната.
Царвана (тицкер: ЦВНА), на пример, требало је да поремети начин на који људи купују аутомобиле, али њена залиха је опала 79% у последњих 12 месеци, док њени губици настављају да расту.
Робинхоод Маркетс (ХООД) је требало да промени начин на који људи улажу – а можда и јесте – али њена залиха је опала 73% од затварања на 38 долара након првог дана трговања 29. јула.
Теладоц Хеалтх (ТДОЦ), која је намеравала да замени посету лекару видео екраном, јесте опао за 75% у последњих 12 месеци. Често се осећа као да што је компанија требало да буде више ометајућа, њене акције су више пале.
Део проблема је у томе што су многе компаније које су назване ометачима биле једноставно корисници карантина због Цовид-19. од
Пелотон Интерацтиве (ПТОН)—пад од 80% у протеклој години—до
Зоом Видео Цоммуницатионс (ЗМ)—смањење од 66%—до
ДоцуСигн (ДОЦУ)—пад од 59%—то су биле иновативне компаније са производима које су људи били приморани да користе због коронавируса; нису били истински ометајући. „Током Цовида, много њихових производа нам је наметнуто јер смо радили у изолацији“, каже Петер Андерсен из Андерсен Цапитал Манагемент-а.
Ипак, са толико потенцијалних ометача који седе на огромним губицима, погодба мора бити обилна - осим, па, не. У посту на ЛинкедИн-у прошле недеље, оснивач Бридгеватер-а Раи Далио је приметио да „Чини се да нове технолошке акције више нису у балону, али се не чини ни да су у великој мери скренули у супротну крајност, тако да није нужно тачно да је сада прави тренутак да их купите.” Билл Гурлеи, генерални партнер у компанији ризичног капитала Бенцхмарк, отишао је корак даље тако што је отишао на Твитер и упозорио да су „претходни 'све-време' максимуми потпуно ирелевантни. Није 'јефтино' јер је ниже за 70%."
Волстрит долази до овог појма док се бори са тим како да вреднују некадашње акције високог раста. Кирк Матерне, који покрива залихе софтвера за Еверцоре ИСИ, напомиње да су инвеститори повећали износ који су плаћали за раст прихода у односу на профитне марже два до три пута у односу на оно што су били пре него што је Цовид ударио. Пошто је група толико пала, тај показатељ је заправо пао испод нивоа пре Цовид-а, али инвеститори не би требало да очекују да ће се акције вратити тамо где су биле. Раст ће „увек бити 'прави север' за софтверске инвеститоре,” пише Матерне. Али „демонстрирање стабилне оперативне полуге могло би бити важнији фактор у смислу бољег учинка у наредне једне до две године“.
„Оперативни левериџ“ је термин који се користи да опише износ повећања профита који компанија добија како се приходи повећавају, а чини се да су „поремећене“ акције то имале у великим количинама. То је зато што имају високе фиксне трошкове који се све више шире како продаја расте, што их чини профитабилнијим. То је један од разлога зашто су се многи поремећени држали боље од својих потенцијалних ометача.
АутоНатион (АН), наводна жртва Царване, добила је 16% у последњих 12 месеци, пошто аналитичари очекују да ће зарада порасти за 25% у 2022.
Чарлс Шваб, један од Робинхоодових циљева, пао је за само 2.7% у истом периоду.
ХЦА Хеалтхцаре, који води болнице Теладоц ће вам помоћи да избегнете, порастао је 7%. Тхе
С&П КСНУМКС
је пао за 1.3% у истом периоду.
За инвеститоре, то значи да траже компаније у развоју које личе на њихове конкуренте из старе школе. На пример, Ведбусх аналитичар Дан Ивес недавно је упозорио да раде од куће „деца плаката као што су
Нетфлик (НФЛКС), Зоом, ДоцуСигн, итд. ће и даље видети да се вишеструки компресују како резултати омекшавају врхунце пандемије.” Уместо тога, он указује инвеститорима на акције сајбер безбедности као што су
Пало Алто Нетворкс (ПАНВ),
Зсцалер (ЗС),
Fortinet
(ФТНТ), и
ЦиберАрк Софтваре (ЦИБР), при чему се очекује да ће сви осим последњег бити профитабилни у наредној години. Његов закључак: „Кључна тема која се занемарује током сезоне технолошке зараде је снажан тренд потражње за сајбер-безбедношћу“, пише он.
Чак и неке раније високе летаче можда вреди погледати. Андерсен Цапитал Андерсен указује на
Траде Деск (ТТД), који пружа циљано оглашавање, као истински реметилац који је кажњен далеко више него што заслужује. Његове акције су ове године пале за 40%, али Андерсену се свиђа компанија због изложености рекламама на повезаним телевизорима, за које сумња да ће подстицати акције у будућности. „Избачен је са свим осталим бебама у води за купање“, каже Андерсен.
Ипак, може проћи неко време да та имена поново почну да функционишу. Цхрис Харвеи, амерички стратег за капитал у Веллс Фарго Сецуритиес, напомиње да са фокусом и даље на Федералне резерве и инфлацију, скупе акције раста вероватно неће радити све док инфлаторна очекивања не почну да падају. Он препоручује гледање десетогодишњег Трезора „без рентабилитета—износ инфлације урачунат у 10-годишње обезбеђење трезора са заштитом од инфлације, или ТИПС—за назнаку када је безбедно поново се бавити тим акцијама. Ако падну на распон од 2.5% до 2.75% процентних поена са тренутних 2.87%, онда је можда време да се ове побеђене акције ојачају. „Ако се ломови смање, то сугерише да је Фед успео да успори економију“, каже Харви. "У том окружењу, раст би се вратио у корист."
Уживајте у чекању.
Пишите Бен Левисохн на [емаил заштићен]