Централне банке су сломљене. Губе милијарде, па чак и трилион за банке Федералних резерви са магичним штампачем новца који изненада захтева помоћ коју финансирају порески обвезници.
У мало запаженим додатним проценама за ванредно стање за 2022-23, Трезор УК открила овог октобра исплата Банци Енглеске од 11.2 милијарде фунти. У образложењу, документ је рекао:
„Дана 19. јануара 2009. године, ХМ Треасури је овластио Банку Енглеске да купи висококвалитетна средства приватног сектора и дуг Владе Уједињеног Краљевства купљен на секундарном тржишту.
Влада је обештетила Банку Енглеске и фонд који је посебно креиран за имплементацију овог објекта од било каквих губитака који произилазе из или у вези са објектом.”
Губици директним штампањем новца могу се објаснити само веома замршеним монетарним системом који даје привилегије приватном банкарском сектору.
Европска централна банка (ЕЦБ), на пример има 5 трилиона евра у државним обвезницама и другим хартијама од вредности. Ове обвезнице нису куповали директно од државе, већ на секундарном тржишту. То обично значи комерцијалне банке.
Те комерцијалне банке су од овог месеца преплављене са 4 трилиона евра депозита од стране ЕЦБ за куповину тих обвезница. Банке су управо послале те депозите назад у ЕЦБ да зараде камату. Ту камату плаћа ЕЦБ на новац који је сама штампала, и то не себи или влади, већ комерцијалним банкама попут ЈП Моргана.
Ово је било добро када је депозитна стопа била -0.5% и принос на обвезнице у просеку износио 0.5% у целом портфељу обвезница ЕЦБ.
ЕЦБ, међутим, намерава да у среду додатно повећа депозитну стопу на 2.5 одсто, тако да је мањак између износа који банкама плаћа на име камата и онога што зарађује од приноса на обвезнице 2%.
Узимајући у обзир да тржишта очекују да ће ЕЦБ даље ове године порасти на 3%, Даниел Грос, члан одбора Центра за европске политичке студије, процене Губици ЕЦБ износиће 600 милијарди долара.
Федералне резерве, које су биле најтранспарентније по овом питању, експлицитно су навеле да њихови губици износе 1.25 билиона долара за прва три квартала 2022. године у свом финансијском извештају за септембар.
Већина њих су губици папира услед краха тржишта обвезница, што за Фед није важно јер се држе до доспећа, тако да то није баш прави губитак.
Али, разлика између онога што зарађују од приноса и онога што плаћају банкама на име камата је стварни губитак новца, а то значи да Фед неће давати никакве доприносе у трезор према неким проценама до 2026. године.
Плаћао је чак 100 милијарди долара годишње када су камате биле ниске, а приноси на обвезнице већи од тих каматних стопа. Сада је изгубио 25.9 милијарди долара у стрмом паду од септембра, а теоретски би требало да то плати америчко министарство финансија.
У пракси, Фед користи одложену шему у којој ове губитке стављају у неку врсту ИоУ за себе да би се отплатили будућим профитом, без плаћања у Трезор из било каквог профита док се тај ИоУ прво не исплати.
Али, Фед и даље мора да плати камату овим банкама, а за то нема новца јер губи новац. Стога директно штампа да би извршила таква плаћања, ствара нови резервни новац, када се његов сопствени капитални бафер потроши.
То штампање је само по себи инфлаторно, а Фед подиже каматне стопе да би се борио против инфлације. Због тога је могућа петља пропасти када је потребно даље повећање каматних стопа, што само по себи повећава губитке Фед-а јер морају да плаћају овим банкама још веће камате, што захтева више штампања, све док у самом екстрему не банкротира због хиперинфлације.
Одложена шема је стога у најбољем случају мека помоћ, ау најгорем само помоћна средства како би се зауставила спирала која би трезор можда морао само да искашљава новац.
Стога неке земље, попут Велике Британије, као што је горе поменуто, то уопште не одлажу са Трезором, уместо тога директно обавезне да плате централној банци да покрију губитке за куповину обвезница од близу 1 билион фунти, што, како се испоставило, уместо купљени одштампаним новцем су заправо отворе за дупли зајам: један у самој обвезници која мора да се отплати, а два у камати која се мора платити банкама за депозите који су им дати бесплатно због инфлације која изазива штампани новац. Кредит на квадрат у најгорој комбинацији.
Европска централна банка би такође могла да следи приступ Велике Британије, а не Фед-а. Као део ЕЦБ, председник Холандске централне банке (ДНБ), професор Клаас Кнот, писао је свом министру финансија да га обавештава о губицима, рекао:
„Иако је привремени негативан капитал дозвољен и изводљив, правила Евросистема прописују да то не би требало да буде случај током дужег периода. Могућности за ДНБ да допуни своје бафере су тренутно ограничене.
У принципу, ДНБ их допуњује задржавањем будућег профита. Међутим, уколико је дефицит превелик или очекивани профит пренизак, можда ће бити потребне додатне мере за враћање биланса на солидно стање.
У екстремном случају, капитални улог акционара може бити неопходан, као што сте такође споменули у свом годишњем информативном писму Представничком дому о ризицима ДНБ-а.”
Акционар у овом случају, који потенцијално мора да уложи капитални улог, је Министарство финансија.
Операције циљаног дугорочног рефинансирања (ТЛТРО), које су банкама давале повољније услове за задуживање код централне банке током већег дела прошле деценије, допринеле су овим губицима јер су банке само јефтино позајмљивале од ЕЦБ, а затим депоновале у ЕЦБ да би зарадиле камату на то. јефтин новац, рупа која је сада затворена од октобра.
То је довело до тога да банке смање своје кредите од ЕЦБ за 63 милијарде евра само овог месеца и око 1 билион евра укупно од прошле године. Они и даље држе 1.2 билиона евра, али већина ће доспети у јуну. Дакле, смањење биланса ЕЦБ-а на 7.9 билиона евра са максимума од 8.7 билиона евра у септембру.
Овај конкретан ТЛТРО објекат био је предмет неке политичке дебате јер је арбитражирање било очигледно варање, иако легално.
Шире питање, међутим, континуираних губитака на новцу штампаном на веома замршен начин, при чему се очекује да ће се такви губици повећати како каматне стопе расту још више, није баш подлегло пуној контроли.
То је упркос томе што јавност у ствари плаћа банкама два пута, да не говоримо и кроз инфлацију, а према банкарима то је потребно да се не монетизује дуг тамо где држава штампа колико жели.
Дуг је монетизован, међутим, као што показују ови билиони обвезница централних банака, то је само учињено на веома кажњив начин при чему јавност не само да види малу корист од привилегије директног штампања, већ је заправо кажњена таквим штампање да га врати двапут и трипут.
Једно решење у тренутном фиат систему је да централне банке једноставно не плаћају камату банкама на њихове депозите. Банке уместо тога могу добити такву камату од давања кредита, али позајмљивање се више не заснива на депозитима за банке.
Валута са фиксним лимитом може бити друго решење или она са променљивом стопом као што је етхереум која управља снабдевањем на основу брзине новца, и иако не би била толико флексибилна, била би мање крхка да би сам штампач новца био у опасности банкрота или потребе за спасавањем.
Извор: хттпс://ввв.трустнодес.цом/2023/02/01/централ-банкс-нов-неед-а-баилоут