Кинеска економија чека нови талас јапанизације

Следећих неколико месеци довели су Јапан у ред за низ годишњица које би вероватно најрадије заборавио. Али ово су датуми које би руководство у Кини можда било мудро да обележи: детонација временских бомби са бројачима које откуцава балон имовине.

Јер ово су, неки би тврдили, изразито ехо времена. Ново истраживање сугерише да би, ако не буде опрезна, Кина могла бити на путу за нови талас јапанизације.

Давне 2003. Јапан више није могао да се заварава да је све у реду. Деведесете су земљу избациле са путање на којој се некада чинило способном да претекне САД. Његово накнадно погрешно руковање планином лоших кредита изграђеном током 1990-их година празне славе довело је до тога да се земља може лако опоравити.

Огромна банкарска спајања, које је Токио подстицао током претходне три године, нису била довољна да се прикрије скуп испреплетених и нерешених криза. У марту 2003, Сумитомо Митсуи Финанциал Гроуп је спровела панично обрнуто спајање са подружницом усред огромних губитака. У априлу су почели да се појављују први знаци да један од највећих зајмодаваца у земљи, Ресона, нестаје. До маја, порески обвезници су га спасили програмом национализације од 17 милијарди долара. Касније те године и када су се огласили хитни клаконс, некада врхунски регионални зајмодавац, Асхикага, банкротирао је. Сви ови догађаји били су одложене експлозије које би могле да направе много мање штете да су се догодиле раније.

Проблем, као што је тим аналитичара Цитигроуп-а изјавио прошле недеље, је у томе што Кина данас изгледа „невероватно слично“ Јапану у ери након балона некретнина. Одговарајући демографски профили ових земаља, са кинеском популацијом која се сада смањује као и Јапан годинама раније, подсећају да је после 1990. индекс цена станова у Јапану пао како се смањивала група од 35 до 54 године. Извештај фокусира своја упозорења на потенцијалне ризике за кинески банкарски систем.

Цитигроуп идентификује неколико области сличности. Обе земље су ушле у продужене фазе снажног раста БДП-а (Јапан је почео у послератној ери, а Кина након приступања Светској трговинској организацији 2001. године) кроз улагања у инфраструктуру и подстицање извоза. У периоду од 2010. до 2020. године, формирање капитала представљало је у просеку 43 одсто раста кинеског БДП-а, према подацима Светске банке. Када је његов балон пукао 1990. године, удео формирања капитала у Јапану износио је отприлике 36 процената и сматрао се веома високим.

Јапан и Кина су такође финансирали свој раст на сличан начин. Ера мехура у Јапану била је подстакнута индиректним финансирањем комерцијалних банака, које су власти натерале да усмеравају повољне кредите према омиљеним индустријским секторима. Слично, каже Цитигроуп, Кина је развила финансијски систем који углавном зависи од индиректног финансирања. Поред алата доступних Народној банци Кине, влада може да усмерава кредитне активности комерцијалних банака путем низа механизама.

Јапански балон имовине и акција 1987-89 најбрже се проширио након што су власти увеле политику ублажавања како би промовисале домаћу потражњу. Задуживање се драматично проширило, а ликвидност се прелила у акције и имовину све до тачке у којој су за компаније финансијске шпекулације постале профитабилније од стварног вођења посла.

Кина је деценијама касније такође дозволила да се реална економија и финансијски систем раздвоје. Цити процењује да је тржиште некретнина у овој земљи достигло 65 милијарди долара до 2020. године, што је више него у САД, ЕУ и Јапану заједно. До 2021. године, 41 одсто укупне имовине у кинеском банкарском систему чинили су зајмови и кредити везани за имовину. Приближавање некретнинама у обе земље убрзано је постојањем огромног банкарског тржишта у сенци, које је еволуирало да би заобишло државно наметнуте лимите кредитирања и друга ограничења.

Аналитичари Цити-ја чак виде паралелу између односа две нације са САД. Како је јапански трговински суфицит растао, конкурентска трвења са Америком су ескалирала до отвореног трговинског рата 1980-их, са проблемима технологије, интелектуалне својине и безбедности у срцу. Постоје паралеле у начину на који, на пример, недавни закони и друге мере у САД покушавају да ограниче приступ напредној технологији неамеричких људи.

Ове сличности можда нису тачни еквиваленти, али њихов укупни ефекат може бити. Пре XNUMX година, Јапан је тек дошао до дна свог пада после „балона”. Дуг зомби компанија колонизирао је билансе напетих финансијских институција, предузећа и домаћинства били су у фази дугорочног раздуживања, а каматне стопе су се држале на ниском нивоу. Ово је јапанизација са кинеским карактеристикама, закључује Цити — а ризици које инвеститори треба да воде рачуна су они у банкарском систему.

[емаил заштићен]