Цлоуд Дарлинг извештава о слабим секвенцијалним кључним метрикама

ЦровдСтрике има један од бољих основних профила ван категорије облака. То је због стопе раста прихода од 50%+, оперативне марже по ГААП-у од (7%) и марже слободног новчаног тока од 31%. Компанија такође има један од најбољих бројева Правила 40 у категорији облака са 89%. Компаније које имају веће стопе раста или више бројева по правилу 40 обично су ИПО, које су дизајниране да буду јаке иза капије, а затим нестају током времена. У међувремену, ЦровдСтрике константно нуди најбоље перформансе у својој врсти више од три године.

Стога је важно размотрити шта је узроковало слабу акцију ЦровдСтрике-а након извештаја о заради, посебно зато што је акција широко препозната као једна од најјачих акција у облаку на тржишту. Стрмо распродаје ЦровдСтрике-а од (27%) у последњих 30 дана није у потпуности задовољно због промашаја од 10 милиона долара на приходима и АРР-у у последњем извештају о заради. Очекује се да ће приход у четвртом кварталу бити 4 милиона долара, а компанија је усмерила 634 милиона до 619 милиона долара за промашај од око 628 милиона долара, ако узмемо средњу тачку од 10 милиона долара (промашај око 624%). АРР је био 1.5 милијарде долара у поређењу са очекивањима аналитичара од 2.34 милијарди долара, за промашај од 2.35 милиона долара (мање од 10% промашаја).

Иако је то вероватно допринело, верујем да аналитичар кога смо цитирали у нашем извештају о пре-ЕР за премиум чланове можда даје везу која недостаје. Аналитичар из Барцлаиса је моделирао нето нови АРР од 224 милиона до 230 милиона долара плус за ову кључну метрику у поређењу са стварним резултатима од 198 милиона долара.

На средини, ово би био више промашај од 14.6%.

Ево шта је речено у пре-ЕР запису за наш премиум чланови:

„Напомена аналитичара из Барцлаис-овог Сакета Калије моделира нето додатак АРР-а од 224 милиона долара, „али мисли да би раст могао бити више од 230 милиона долара с обзиром на јаке коментаре о цевоводу.” Са 230 милиона долара, то би представљало 5% узастопног раста и 35% раста на годишњем нивоу. Ово би било мање од 15% узастопног раста у претходном кварталу и 45% на годишњем нивоу.

Разлог због којег смо ово означили пре зараде је тај што би нето нови АРР на највишој тачки од 230 милиона долара и даље означио снажно успоравање на 5% узастопног раста у односу на 15% узастопног раста у прошлом кварталу. То значи да би компанија морала да испуни број који је моделирао Барцлаис аналитичар или бисмо се приближили равном до негативног секвенцијалног раста на нето новом АРР-у. Стога смо нагласили важност овог броја пре извештаја о заради јер је то заиста био тренутак „линије у песку“ за учинак ЦровдСтрике зараде.

Са стварних пријављених 198 милиона долара, ово је смањило нето нови АРР на негативан секвенцијални пад од (9%) са 218 милиона долара у прошлом кварталу. Ово означава промену у поређењу са компом од +13% узастопног раста од К2 2022 до К3 2022.

У временском периоду август/септембар, током извештаји К2, такође смо нагласили да је тржиште нервозно што ће облак постати друга ципела наводећи: „Такође желим да будем гласник и кажем да је још један разлог због којег видимо снажну активност цена [са акцијама у облаку] то што су аналитичари забринути та потрошња предузећа ће бити следећа ципела која ће се одбацити. Ова забринутост је изражена у неколико позива у вези са зарадом [К2] компанија у облаку. Размишљање је да ће потрошња предузећа пратити потрошњу потрошача (на крају), али је спорија јер се буџети смањују спорије и спорије додају.”

Пошто се буџети предузећа и облака спорије смањују од буџета за огласе или маркетинг, постоји велики притисак који се врши на секвенцијални раст. Тржиште не брине о годишњим добима јер претпоставља да потрошња предузећа још није била погођена у ово доба прошле године. Упозорили смо у претходној анализи пре две недеље „Успоравање раста акција у облаку: када ћемо стићи до дна” да водите рачуна о смерницама из претходне године јер је КоК раст у облаку доживео значајно успоравање.

ЦровдСтрике К3 Финанциалс:

ЦровдСтрике је победио и горњу и доњу линију за К3. У ствари, област у којој ЦровдСтрике наставља да се истиче од својих колега је здравље доње линије и и К3 стварни и К4 водич нису били изузетак у овом погледу.

На пример, маржа слободног новчаног тока од 30% је изузетна за категорију облака. Компанија је пријавила приход од 581 милион долара за раст од 53% у поређењу са очекује се приход од 574 милиона долара за раст од 51%. Ово је благо успоравање у односу на 58% у прошлом кварталу.

За четврти квартал, компанија је водила приход од 4 милиона долара до 619 милиона долара у поређењу са очекивањима од 628 милиона долара. На средини од 634 долара милиона, ово је промашај од 10.5 милиона долара. Ово представља раст од 44.7%.

Кориговани ЕПС за К3 износио је 0.40 УСД у поређењу са очекиваним 0.32 УСД. Прилагођени водич за ЕПС за К4 је такође премашио 0.42 УСД до 0.45 УСД у поређењу са очекиваним ЕПС од 0.34 УСД.

ГААП оперативна маржа од (9.70%) у поређењу са (9%) у последњем кварталу и (10.5%) у кварталу од пре годину дана. Ово је резултирало оперативним губитком по ГААП-у од (56.4) милиона долара, што је мало више од губитака од 48 милиона долара у прошлом кварталу и 40 милиона долара губитака у кварталу од пре годину дана.

Прилагођена оперативна маржа била је мања у К3 и К4. Ово је била светла тачка у извештају са прилагођеним ОМ од 15.4% у поређењу са процењеним 13%. Ово у поређењу са 16% Адј ОМ у последњем кварталу и Адј ОМ од 13% прошле године. Ово је у суштини било равно и важно је да се није скупило. Водич за прилагођени оперативни приход од 87.2 милиона долара до 93.7 милиона долара подразумева прилагођену оперативну маржу од 14.5%.

ЦровдСтрике је веома снажан у погледу новчаног тока и једна је од најпопуларнијих акција у облаку у том погледу. У овом кварталу компанија је пријавила маржу слободног новчаног тока од 30% за ФЦФ од 174 милиона долара. Компанија предвиђа маржу у ФЦФ-у од 28% до 30% следећег квартала. Оперативни новчани ток износио је 242.9 милиона долара уз маржу од 41.8%.

У билансу је 2.47 милијарди долара готовине. Компанија је платила 140 милиона долара компензације засноване на акцијама уз маржу од 23.7%.

Кључни показатељи:

Да резимирамо, ЦровдСтрике је пријавио квартал са растом од 52% и растом унапред у К1 од 44.7%. Компанија води популарне акције у облаку на слободном новчаном току са маржом од 30% и има здраво прилагођену оперативну маржу од 15%. Иако компензација заснована на акцијама тежи ГААП оперативној маржи, она је и даље високо рангирана у поређењу са колегама са ГААП оперативном маржом од (9.7%) —- па зашто су се акције распродале након радног времена и пале (27%) у последњих 30 дана?

Одговор се налази у кључним показатељима.

РПО је порастао 44% у односу на претходну годину за 2.797 милијарди долара и био је већи за 11.6% узастопно. Међутим, менаџмент је подсетио аналитичаре да је АРР водећа кључна метрика за њихово пословање.

Завршни АРР је порастао 54% ​​у односу на претходну годину на 2.34 милијарде долара и порастао је 9.3% узастопно. Стога, пошто је завршетак АРР-а био снажан, нето нови АРР би се лако могао потценити у смислу утицаја. Нето нови АРР од 198 милиона УСД у фискалном К3 у поређењу са 218 милиона УСД нето АРР у фискалном К2 указује на 9% секвенцијални пад.

Тржиште тренутно има трему, тако да је важно обратити пажњу на секвенцијални пад, посебно зато што је менаџмент рекао да очекује даљу слабост у наредном кварталу у четвртом кварталу. Ево шта је рекао финансијски директор:

„Иако смо ушли у К3 са рекордним планом, очекујемо да ће се продужени циклуси продаје због макроекономских проблема наставити, и не очекујемо да ћемо видети типично повећање буџета за К4 с обзиром на повећану контролу буџета. Иако не пружамо нето нове смернице за АРР с обзиром на тренутну макро неизвесност, верујемо да је мудро претпоставити да ће нето нови АРР у К4 бити испод К3 за до 10%".

Ово имплицира нето нови АРР од 178.3 милиона долара за четврти квартал (4% ниже од текућег квартала на 10 милиона долара) у поређењу са нето новом АРР од 198.1 милиона долара у кварталу од пре годину дана. Ово је важно јер ће означити не само узастопни пад, већ и пад нето новог АРР-а из године у годину. Тржиште се већ распродало за оно што претпостављам да је узастопни пад водеће кључне метрике ЦровдСтрике-а, а руководство је тада изјавило да ће пад бити стрмији у К4 на позиву. Једном када је горњи коментар дат, сигурно нећемо видети преокрет у цени акција од позива за зараду.

Број купаца је био снажан са растом од 44%. Комбинација домаћег и међународног је била нешто нижа од уобичајене за Северну Америку са 69%, док је ЕМЕА била нешто већа на 15%. Одложени приходи су порасли за 56.4% у односу на претходну годину, а заостатак је порастао за 19%.

Додатни коментар:

ЦровдСтрике је био транспарентан у погледу важности АРР-а чак и када је нето нови АРР нижи од очекиваног.

Ево шта је рекао финансијски директор:

„И коначно, само да коментаришем АРР. Истакли сте да ми тако водимо посао. АРР је, међутим, заиста рендгенски снимак самих уговора. И пошто то сматрамо најважнијим — или најтранспарентнијим показатељем за наше пословање, то је оно на шта смо фокусирани. Дакле, надамо се, то даје мало више јасноће о томе како размишљамо о цРПО и АРР-у.

Касније, аналитичар је нула на пад (9%).

"Андрев Новински

Велики. Хвала вам што сте одговорили на питање данас поподне. Дакле, укупни АРР од 2.3 милијарде долара, раст од 54% је и даље апсолутно невероватан, био сам – и то је на великом нивоу. Али питао сам се, да ли сте били изненађени што су нето нови логотипи које сте додали пали за 9% у овом кварталу?

Бурт Подбере

Хвала, Анди. Дакле, када размишљамо о новим логотипима на мрежи, то заиста одговара ономе о чему смо разговарали у смислу онога што смо видели у том простору малих и средњих предузећа. СМБ простор је онај који покреће брзину наших нових логотипа. И као што смо причали, видели смо повећање од 11% у нашем циклусу продаје у простору за мала и средња предузећа. А то се заправо изједначило са 15 милиона долара у смислу послова у том простору који би могли да прођу. И тако, када размислите о 15 милиона у том простору и шта то значи у смислу логотипа, где можете да израчунате, то је прилично велики број.

Тако размишљамо о нето новим логотипима који одговарају ономе што смо видели у нето новом АРР-у из простора малих и средњих предузећа. Дакле, из те перспективе, нисмо били изненађени на крају дана када смо видели шта се десило са повећаним циклусима продаје и количином новца који је избачен у простор малих и средњих предузећа.

„Избацивање“ се односи на одложени циклус продаје за утицај од 15 милиона долара. Финансијски директор је поновио даљи узастопни пад нето АРР-а од 10% између К3 и К4 када је рекао:

„Када говоримо о нето новом АРР-у, у припремљеним напоменама сам говорио о томе како размишљамо о томе да до 10% чеоних ветрова улази у К4 од К3, а то је само да би се поклопило са неким од активности супротног ветра за које смо видели да се убрзавају у краја овог тромесечја. Дакле, тако размишљамо о томе.”

Закључак:

Тржиште се хлади од раније популарних акција у облаку. Разлог је тај што КоК вероватно наговештава шта ће се догодити са буџетима предузећа који се обично одређују у јануару нове године. Сигурно ће бити неких залиха облака који су упоредиво јачи од других. Покушај да се погоди који ће то бити носи велики ризик ако се КоК трендови које смо видели у К4 наставе у К1.

Кварт из ЦровдСтрике-а је звучао врло познато, по мом мишљењу.

Ево кратког прегледа из нашег Мицрософт-овог извештаја о заради:

„Мајкрософт је у паду за следећи квартал са очекивањима аналитичара за децембарски квартал на 56.04 милијарде долара у поређењу са смерницама менаџмента о позиву за приход од 52.75 милијарди долара, на средини. Ово представља раст од 2%. […] То је успоравање од 11% у наредних неколико месеци. Нешто од тога долази из Азуре-а, јер се очекује да ће Азуре у наредном кварталу опасти за 5% због своје тренутне стопе раста. То ће бити раст од 37% на бази константне валуте, у односу на 42% у овом кварталу.

Док неки инвеститори верују да је ово тржиште берача – ми се не слажемо са овим размишљањем. У мају смо се окренули ка хеџингу до 100% портфеља И/О фонда јер ће макро на крају утицати чак и на најјаче компаније. То сада видимо код Тесле – јаке потрошачке компаније која прати своје потрошаче у значајном успоравању које је у потпуности засновано на макроу. Наша макро покривеност, као нпр Тачка дивергенције ка расту тржишта, који је назвао октобарски минимум, објављује се двапут месечно за наши бесплатни читаоци и објављује се свакодневно за наше премиум читаоце заједно са упозорењима о трговини у реалном времену. Стратегија хеџинга се показала успешном откако смо се окренули пре 8 месеци, првенствено је уклонила притисак интензивне распродаје тржишта док нам је омогућила да изградимо кључне позиције на проценама које су изузетно ниско.

На крају, почели смо да се крећемо ка неутралном ставу са облаком након извештаја у другом кварталу након што смо видели почетне знаке слабости и наставили да скраћујемо/сечемо након неких извештаја у трећем кварталу. Настављамо да држимо једно име у облаку на високој алокацији и држимо још три на алокацијама средње величине. Ово називамо неутралним ставом у односу на то где учествујемо, али не и претешки. Ако добијемо додатне знакове да је облак преслаб да издржи макро притисак, имамо на уму кратког кандидата. Ако добијемо знаке да ће облак бити отпоран 2. године, купићемо оне са основном снагом.

Посебно, види портфолио менаџер И/О фонда својеврсни скуп помоћи долази почетком ове године. То ће бити време када ћемо одредити шта да радимо са нашим преосталим позицијама у облаку - да ли продајемо снагу или купујемо у слабости.

Напомена: Ова анализа је првобитно објављена 30. новембра^th 2022. и прати нашу претходну бесплатну анализу: Успоравање раста акција у облаку: када ћемо доћи до дна.

Напомена: И/О фонд спроводи истраживање и доноси закључке за ставове Фонда. Затим делимо те информације са нашим читаоцима. И/О фонд је власник Мицрософт-а у време писања и нема планове да промени ову позицију у наредна 72 сата. Ово није гаранција перформанси акција. Молимо вас да консултујете свог личног финансијског саветника пре куповине акција компанија поменутих у овој анализи.

Ако желите обавештења када моји нови чланци буду објављени, кликните на дугме испод да бисте ме „Пратили“.