Након месеци празних, полице су коначно попуњене. То чини купце срећним, али враћа компаније у игру управљања залихама — а превише тога заправо може наштетити продаји и, заузврат, профиту.
За почетак, освежење о томе шта је довело компаније на ово место: пандемија. Прво, блокаде и потражња су се смањили. Затим, поновно отварање и потражња је порасла, хватајући компаније неспремне.
Разумљиво, компаније су пожуриле да наруче залихе.
Елф Беаути
(ознака: ЕЛФ), на пример, рекао је инвеститорима почетком године да има више залиха како би осигурао да понуда одговара потражњи. У среду је произвођач козметике објавио бројеве који показују да ни тај потез није повучен продаје и зараде. И акција је добила.
Дицк'с Спортска опрема
,
с друге стране, пати од превише инвентара. У среду је компанија снизила овогодишње изгледе и за раст продаје и за зараду — за 3 процентна поена и 15% у односу на претходне средње тачке. То није изненађујуће, с обзиром да је залиха повећана за 40%.
Превише залиха омета способност компаније да подиже цене колико год желе. У Диковом случају, моћ одређивања цена можда већ опада. Ипак, акције су скочиле, али то је пре изузетак него правило.
„Вишак залиха је сада ризик до којег тржиште брине“, написао је Мике Вилсон, главни амерички стратег за капитал у
Морган Стенли
.
„Елемент вишка залиха и повезан ризик за одређивање цена се мање разуме и тек сада почиње да се одражава у ценама акција.“
Велепродаја и трајна роба плус одећа коју држе америчке компаније је испод 800 милијарди долара, што је повећање у односу на 700 милијарди долара пре пандемије и највећи износ изнад недавног тренда од најмање 1997. године, према Морган Стенлију. Залихе у продавницама опште робе порасле су за око 15% на годишњем нивоу, што је највећи раст у деценијама.
Бројке врло јасно показују колико су компаније повећале своје залихе и колико су се брзо залихе повећале. А то указује на још један чвор у нити залиха: раст залиха надмашује раст продаје.
За компаније у С&П 500, јаз у расту је највећи за трговце на мало. Раст залиха у малопродаји из године у годину је недавно био око 25 процентних поена већи од раста продаје, према Морган Станлеи-у.
Тај раст значи да компаније морају да продају свој вишак залиха, понекад тако што ће подићи цене мање него што су првобитно планирале. Да будемо сигурни, цене су и даље у порасту, али спорије поскупљења могу довести до тога да профитне марже промаше процене.
Таргет (ТГТ) је савршен пример свега горе наведеног: растући инвентар, разводњена моћ цена, промашај профитне марже.
Хајде да то разложимо: Таргетова продаја у последњем кварталу од 25.2 милијарде долара надмашила је очекивања аналитичара од 24.5 милијарди долара, али је продавцу био потребан већи откуцај да би профит надмашио процене. Тхе добит од 2.19 долара по акцији било је знатно испод очекивања за 3.07 долара.
А тај промашај је био зато што је Таргетова оперативна маржа од 5.3% била мања од очекивања од 8.1%, што нас враћа на цене: Компанија није могла у потпуности да надокнади растуће трошкове повећањем цена.
Раст залиха свакако није помогао маржи профита. Таргет-ов инвентар је порастао за 43.1%, док је продаја порасла само 4%. Толико залиха отежава подизање цена онолико колико би менаџмент желео — и аналитичари
Кауен
сада упозоравају на снижење производа у наредним кварталима.
Поента је, за сада, да су „укупни трошкови расли много брже од малопродајних цена, што је резултирало … падом наших стопа бруто марже“, рекао је менаџмент у позиву компаније о зарадама.
Циљне акције су пале за преко 25% од извештаја о заради од 18. маја.
Закључак: Велика обнова инвентара почиње да се враћа – и заиста нема много тога да се уради у вези са последицама.
Пишите Јацобу Соненсхинеу на [емаил заштићен]