Конкурентске предности представљају наставак раста профита за Орацле

Први пут сам направио Орацле (ОРЦЛ) дугом идејом у августу 2018. и поновио је у јулу 2019. Од августа 2018. акције су порасле за 46% у поређењу са добитком од 37% за С&П 500. Гледајући унапред, акције инвеститорима и даље нуде повољне ризик/награда. Као што ћу показати, акције би данас могле да вреде најмање 95 долара по акцији – повећање од 32%+.

Орацлеове акције имају снажан дугорочни раст на основу:

• снажан, глобални продајни тим
• широку понуду производа и услуга
• високи трошкови пребацивања за купце
• понуде по конкурентним ценама

Слика 1: Дуга изведба идеје: од датума објављивања до 6

Шта ради

Сегмент облака и лиценце предводи: Укупни приход компаније Орацле у фискалном четвртом кварталу 4. године порастао је за 22% у односу на исти период претходне године (ИоИ), док је његово пословање у облаку и лиценцама порасло за 5% на годишњем нивоу.

Током дужег временског периода приход од сегмента облака и лиценци, најбрже растуће линије пословања компаније, порастао је са 29.0 милијарди долара у фискалној 2016. на 36.1 милијарди долара у фискалној 2022. години, или 6% на годишњем нивоу. Орацле је своје пословање усмерио на континуирани раст, јер је његов највећи сегмент уједно и најбрже растући сегмент. Према слици 2, Орацлеов сегмент облака и лиценци је генерисао 85% укупног прихода компаније у фискалној 2022.

Слика 2: Орацлеов микс прихода: фискална 2022

Јак слободан ток новца
ПРОТОК2
са конкурентним понудама: Уместо да нуди готове производе, Орацле користи своју глобалну продајну снагу да понуди пословна решења у облику прилагођених комбинација производа и услуга прилагођених потребама одређеног клијента.

Орацле генерише значајан слободни новчани ток (ФЦФ) својим приступом усмереним на клијента. Орацле је генерисао позитиван ФЦФ у свакој од последњих пет година и 13 од последњих 14 година. Током протеклих пет година, Орацле је генерисао 56.1 милијарду долара (31% тржишне капитализације) у ФЦФ, према слици 3.

Слика 3: Орацлеов кумулативни слободни новчани ток од фискалне 2018

Снажан ФЦФ фондови за истраживање и развој: Орацле развија сопствене производе у кући, што захтева од компаније да посвети 31% својих стално запослених у истраживању и развоју (Р&Д). Велика улагања у истраживање и развој омогућавају компанији да унапреди постојеће производе и развије нове технологије, што је кључно за Орацле да развије своје пословање и задржи своју конкурентску позицију.

Орацле-ов посао генерисања ФЦФ-а даје компанији доста новца за повећање трошкова истраживања и развоја. Трошкови истраживања и развоја компаније порасли су са 6.1 милијарде долара у фискалној 2018. на 7.2 милијарде долара у фискалној 2022. према слици 4. Током протеклих пет година, Орацле је потрошио кумулативних 32.1 милијарду долара на истраживање и развој.

Слика 4: Орацле-ов трошак истраживања и развоја: фискални 2018 – 2022.

Здравствена заштита је прилика: Пандемија ЦОВИД-19 убрзала је дугорочне трендове у здравству ка већој дигиталној трансформацији и рачунарству заснованом на облаку. Орацле активно ради на креирању комплетног пакета апликација за пружаоце здравствених услуга. Ако Орацле буде подједнако успешан у изградњи и примени решења у облаку за здравство као што је то био случај за предузећа, пораст прихода могао би да траје деценијама.

ГАА
ГАА
П Зарада је потцењена: Орацле је профитабилнији него што инвеститори схватају, и тренутно зарађује јако бољи резултат изобличења зараде, што значи да је већа вероватноћа да ће компанија надмашити своје следеће процене зараде. Док је Орацлеова ГААП зарада пала са 13.7 милијарди долара у фискалној 2021. на 6.7 милијарди долара у фискалној 2022. години, основна зарада компаније за фискалну 2022, која мери нормализовани оперативни профит пословања, на 11.3 милијарде долара је много већа.

Шта не ради

Орацле се суочава са жестоком конкуренцијом: Орацле се такмичи са великим технолошким гигантима као што је ГооглеГООГ
(ГООГЛ), МицрософтМСФТ
(МФСТ) и АмазонАМЗН
(АМЗН). Иако друге компаније могу бити веће од Орацле-а на основу тржишне капитализације или прихода, Орацле-ов фокус и специјализација пружају изразиту конкурентску предност. Са 10.8 милијарди долара, компанија зарађује трећу највећу економску зараду међу својим конкурентима у последњих дванаест месеци (ТТМ). Орацле-ова ТТМ економска зарада је скоро 7 пута већа од конкурентског САП СЕ-а (САП) у планирању ресурса предузећа (ЕРП).

Орацле-ови производи и услуге су кључне компоненте пословања њихових клијената. Ова дубока интеграција са клијентима значи да прелазак са Орацле-а долази са потенцијално високим трошковима поремећаја у раду корисника. То ствара озбиљну баријеру за улазак конкурената, посебно у секторима од кључне важности као што су влада и здравство.

Валута: Орацле генерише 52% свог прихода на међународном нивоу, што излаже компанију флуктуацијама курсева валута. Како су се економије широм света бориле са гашењем везаним за пандемију и проблемима у ланцу снабдевања, амерички долар је ојачао. УСД за ЕУР је порастао са 0.84 пре годину дана на 0.94 данас, док је УСД за ЈПИPY
је порастао са 110.82 на 135.43 у исто време.

Уколико глобалне економије наставе да се боре, Орацле-ови међународни приходи могли би да претрпе смањење због губитака на курсу и погоршања преговарачке позиције са конкурентима. Даља снага долара могла би утицати на укупни раст прихода компаније у фискалној 2023.

Акција се процењује за смањење профита

Орацлеове акције нуде инвеститорима пословање са сталним новчаним токовима, јаком конкурентском позицијом и могућностима дугорочног раста уз велики попуст. Орацле-ов однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ) је само 0.8, што значи да тржиште очекује да ће његов профит трајно пасти 20% испод ТТМ нивоа. У наставку користим модел обрнутих дисконтованих новчаних токова (ДЦФ) моје фирме да анализирам очекивања будућег раста новчаних токова испечених у неколико сценарија цена акција за Орацле.

У првом сценарију, квантификујем очекивања уткана у тренутну цену. Претпостављам:

• маржа нето оперативног профита након опорезивања (НОПАТ) пада на свој петогодишњи минимум од 31% (у односу на 32% у фискалној 2022.) од фискалне 2023. до 2032. и
• приход опада за 1% (у односу на консензусну процену фискалне 2023. – 2025. ЦАГР од 10%) на годишњем нивоу од фискалне 2023. до 2032. године.

У ово сценарио, Орацле-ов НОПАТ пада за 2% на годишњем нивоу до фискалне 2032. године, а акције би данас вределе 70 долара по акцији – скоро једнако тренутној цени.

Акције би могле достићи 95 долара и више

Ако претпоставим Орацле:

• НОПАТ маржа пада на свој петогодишњи просек од 32% од фискалне 2023. до 2032. године,
• приход расте по 2% ЦАГР од фискалне 2023. до 2032. године, а затим

акција би вредела најмање 95 долара по акцији данас – 32% изнад тренутне цене. У овом сценарију, Орацле повећава НОПАТ за 1% на годишњем нивоу у наредних 10 година. За референцу, Орацле је повећао НОПАТ за 3% на годишњем нивоу у последњих пет година и за 6% у последњих десет година. Уколико се Орацлеов раст НОПАТ-а побољша на историјски ниво, акције имају још већи раст.

Слика 5: Орацлеов историјски и подразумевани НОПАТ: ДЦФ сценарији вредновања

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој одређеној акцији, сектору, стилу или теми.