Крипто би могао бити 'спекулативна манија', каже економиста Есвар Прасад

Толико о танком волумену. Уместо тога, Прасад је написао Будућност новца: Како дигитална револуција трансформише валуте и финансије, књига од 500 страница која је постала путоказ за менаџере новца, тржишне стратеге и друге који желе да разумеју овај нови свет. Са искуством у глобалној трговини, монетарној политици и финансијској регулацији, укључујући и то што је био главна рука Међународног монетарног фонда у Кини, Прасад је своју каријеру провео проучавајући глобални економски пејзаж. Тренутно професор економије на Универзитету Корнел и виши сарадник на Броокингс институту, недавно је разговарао са Баррон је о „спекулативно-манији“ окружењу

Bitcoin
и могућности и ризици својствени удаљавању од традиционалних облика новца и финансија. Следи уређена верзија нашег разговора.

Баррон је: Чини се да Кина има водећу улогу у лансирању дигиталне валуте. Да ли то ставља САД у неповољан положај и угрожава статус резерве долара?

Есвар Прасад:Не видим да дигитални јуан представља велику претњу за амерички долар. Не мислим да је то велика предност првог покретача, нити значи да ће Кина поставити стандард за свет. Традиционални случај употребе дигиталне валуте централне банке, или ЦБДЦ – да би се повећала финансијска инклузија – је слаб у Кини јер АлиПаи и ВеЦхат Паи [апликације за плаћање које су у власништву, респективно,

Алибаба Гроуп Холдинг

(ознака: БАБА) и

Тенцент Холдингс

(700.Хонг Конг)] обављају фантастичан посао пружања дигиталних плаћања. Мотивација Кине за дигитални јуан је другачија. [Кина] је забринута због доминације ова два провајдера плаћања која ограничава иновације, али их такође чини економски и политички превише моћним за удобност Пекинга.

Како се крећемо ка свету [дигиталних валута] где кинески прекогранични међубанкарски платни систем може ефикасније да комуницира са системима других земаља, можемо видети мање потребе за америчким доларом као валутом у међународној трговини. Као валута плаћања, амерички долар би могао да изгуби део свог значаја, иако ће остати доминантна валута. Али резервној валути није потребна само економска величина и финансијска моћ, већ и институционални оквир – независна централна банка, владавина закона, институционални систем провера и равнотеже – који одржава поверење страних инвеститора. Кина је јасно ставила до знања да неће предузети никакве значајне институционалне реформе. Чак и ако би ренминби добио мало више пажње, не видим да би ренминби озбиљно угрозио долар.

Како ће дигиталне валуте преобликовати финансијска тржишта и централно банкарство?

Налазимо се на прагу неких великих промена на домаћим и међународним финансијским тржиштима. Дигитална трансформација је знатно олакшала пружање иновација у новим производима и услугама у великом обиму и учинила их широко доступним. Ово ће имати значајне реперкусије на структуру финансијских тржишта и институција. У ширем смислу, то ће имати значајне импликације не само на природу стварања новца и новца, већ и на монетарну политику и њен пренос и имплементацију, као и на финансијску стабилност и међународни монетарни систем.

Хајде да причамо о појединостима. Како ће банкарска индустрија проћи као резултат ове трансформације?

Комерцијалне банке се суочавају са озбиљним изазовима за своје пословне моделе због ових нових облика финансијског посредовања и нових технологија, као што су системи плаћања засновани на блокчејну и друге финтецх платформе за плаћање, које се баве међународним плаћањима. То је традиционално био велики профитни центар за мултинационалне банке и постаће много конкурентнији.

Појава нових финансијских институција и платформи ће побољшати конкуренцију, промовисати иновације и смањити трошкове, побољшавајући рад финансијског система. Али то ће такође представљати значајне компликације за регулацију и финансијску стабилност. Слабљење банака носи своје ризике, с обзиром на њихову важну улогу, укључујући и креирање кредита.

Шта то значи за монетарну политику?

Традиционални инструменти у нормалним временима, као што су дисконтна стопа и циљана стопа федералних фондова, могли би имати мање привлачења ако комерцијалне банке имају смањену улогу у финансијским системима. Када централна банка промени каматне стопе које директно контролише, то утиче на каматне стопе на депозите и зајмове комерцијалних банака на начин који се разумно добро разуме. Одговарајући ефекти на кредитне стопе других институција и платформи су много мање јасни. Ово централној банци отежава управљање економским варијаблама до којих јој је стало — инфлацијом, незапосленошћу и растом [бруто домаћег производа].

Такође није јасно колико Фед може бити ефикасан као зајмодавац у крајњој инстанци ако институције које нису директно под његовим регулаторним надлежностима играју већу улогу на финансијским тржиштима. На пример, било би тешко да Фед обезбеди приступ хитним средствима за ликвидност за финтецх платформе које не регулише. Успон дигиталних финансија изграђених на децентрализованим блок-чејновима могао би да убрза ове промене и, уз све своје предности, такође представља изазов за монетарну и финансијску стабилност.

Који сценарио би довео до нестабилности?

Можемо видети Фејсбук [

Мета Платформс

; ФБ] или

Амазон.цом

[АМЗН] издавање стабилних кованица [дигиталних валута везаних за националну валуту, као што је долар] који добијају велику вучу унутар сопственог екосистема, али такође могу да издају сопствене, неподржане валуте које би могле да се такмиче са постојећим фиат валутама. Можда долар неће бити угрожен, али ако имате дигитални јуан, дигитални долар, а такође и новчић на Фејсбуку или Амазону који је доступан широм света, то би могло да представља егзистенцијалну претњу валутама малих економија или оних које немају немају кредибилну централну банку. Могли бисмо добити прави потрес у смислу међународног монетарног поретка. Такође постоји ризик да се многе од ових других валута користе за незакониту трговину, и постаје много теже регулисати их. На крају крајева, Битцоин не познаје границе.

Криптовалуте су изгубиле око 1 билион долара на тржишној вредности од новембра. Да ли је ово почетак краја?

Биткоин је требало да служи као анонимни медиј размене који би могао да омогући финансијске трансакције без ослањања на новац централне банке или посреднике трећих страна од поверења. Битцоин није успео у томе, тако да нема суштинску вредност. Његова вредност је заснована искључиво на вери инвеститора, која се чини да је заснована на његовој оскудици. Али сама оскудица не може бити трајни извор вредности за дигиталну имовину. Недавни пад цене биткоина и других криптовалута, јер је Фед спреман да повећа стопе, јасно показује да Битцоин такође није баш нека врста заштите од инфлације, као што су неки претпостављали. Постоји оправдана забринутост да је ово спекулативна манија која би могла лоше да се заврши. Већа волатилност цена је извесна.

Да ли би продаја могла да створи шире таласе у крипто екосистему?

Изгледи да ће многи мали инвеститори изгорети представљају озбиљан ризик. Ако сјај нестане са револуције криптовалута, то би могло да одврати неке од развоја децентрализованих финансија заснованих на блокчејну који имају значајне предности.

Права заоставштина Битцоин-а је блоцкцхаин технологија. То је чудо. Блоцкцхаин технологија ће нам дати потенцијал да побољшамо различите аспекте јавне управе. На пример, Индија разматра да стави евиденцију о власништву над земљом у дигиталну књигу, пружајући много већу сигурност, отпорност и транспарентност. [Блоцкцхаин] такође покреће стварање децентрализованих финансија, које имају огроман потенцијал за креирање нових производа и услуга и чинећи их лако доступним повезивањем штедиша и зајмопримаца преко финтецх платформи. То би, на пример, могло да доведе до финансијских производа и услуга по мери по ниским ценама за мање имућне појединце. То ће бити фундаментална трансформација у финансијама.

Како би ово могло поћи по злу?

Читава поента децентрализованих финансија је да ниједна институција не постаје веома важна, али може доћи до нежељених последица када неки оператери доминирају системом. [Постоји и ризик да] би се огромне разлике у погледу финансијског и дигиталног приступа и дигиталне писмености могле погоршати, а не ублажити. Што је најважније, ако почнете да имате дигиталне валуте централне банке и корпорације као нпр

фацебоок

амазонка

издавањем стабилних цоин-а који добијају на снази, владе и велике корпорације би могле постати још наметљивије у наше животе. Много је обећања за боље економске резултате, али и ризик да се преврнемо у много дистопијски свет него што већ живимо.

Који су геополитички ризици које ствара свет у коме се економије ослањају на дигитални новац?

Финансије су жила куцавица сваке велике економије. Могли бисмо да се припремимо за свет у коме сајбер-ратовање постаје примарно бојно поље за геополитичку доминацију. То ствара огромну количину рањивости јер су платни и финансијски системи рањиви и могли би уништити читаву економију или државу ако су стално хаковани.

Хвала, Есваре.

Пишите Ресхма Кападиа на [емаил заштићен]